天赐材料申请港股上市：上半年海外营收占比不足5% 能否走好全球化布局这步棋？

　　《科创板日报》9月23日讯（记者吴旭光）天赐材料港股上市计划有了新进展。

　　9月22日晚间，天赐材料发布公告，公司已于2025年9月22日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市（以下简称“本次发行”）的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料，联席保荐人为摩根大通、中信证券和广发证券。

　　天赐材料表示，公司本次发行尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会和香港联交所等批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性。

　　能否走好全球化布局这步棋？

　　天赐材料启动港股上市申请，而这一决定，距离该公司终止筹划两年之久的全球存托凭证（GDR）计划不足三个月。

　　此前，2022年年末，天赐材料决定发行GDR并在瑞士证券交易所上市。2023年8月所发布的预案显示，天赐材料拟募集不超过60亿元，其中近29亿元将用于建设摩洛哥天赐年产30万吨锂电材料项目等。

　　然而，2025年4月中旬，天赐材料发行GDR计划宣告终止，理由是“内外部环境等因素发生变化”。

　　如今，天赐材料并未放弃扩大融资渠道，而是选择转战港股。天赐材料表示，通过此次赴港上市，将深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，满足海外业务的持续发展需要，提升公司国际竞争力。

　　天赐材料成立于2000年，并于2014年在深交所中小板上市，2021年合并主板上市，当年市值首破千亿元。天赐材料主营业务为锂离子电池材料、日化材料、特种化学品三大板块，其锂离子电池电解液销售量自2015年起持续全球领先，目前市占率超40%。

　　《科创板日报》记者注意到，截至目前，天赐材料在A股通过首发、配股、增发等五次重要融资活动，累计募资超过62.53亿元。

　　从天赐材料募资投建的项目进展看，截至2025年上半年，该公司存在部分募投项目多次变更以及未达到预计效益的情况。

　　对于募投项目效益不及预期的原因，天赐材料表示，年产15.2万吨锂电新材料项目、年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、年产6.2万吨电解质基础材料项目及年产6万吨日化基础材料项目（一期），因需求不达预期及原材料价格波动导致产品价格大幅下降，最终效益不及预期。

　　另外值得关注的是，根据该公司公告，天赐材料三名董事的减持计划期限已过半，期间累计减持2万股。

　　8月21日，天赐材料公告称，截至2020年8月21日，公司董事、副总经理及财务负责人顾斌，董事、副总经理徐三善，董事赵经纬此次预披露的减持计划的减持时间已过半。顾斌于2020年7月13日通过集中竞价方式减持公司股份2万股，占公司总股本的0.0037%；徐三善、赵经纬尚未减持公司股份。

　　面临业绩承压、诉讼纠纷等挑战

　　业绩表现方面，在锂电材料市场竞争加剧等背景下，天赐材料营收净利润连续两年下滑。

　　2023年至2024年各期期末，该公司实现营业收入分别为154.0亿元、125.2亿元，分别下降30.97%、18.74%；实现净利润18.91亿元、4.84亿元，分别下滑66.92%、74.40%。

　　其中，锂电池材料业务为公司核心营收来源，长期占总营收九成以上，但毛利率已从2023年的25.26%下降至2024年的17.45%。

　　大客户集中度方面，2023年、2024年以及截至2025年上半年，该公司对五大客户的总销售额分别约占同期总收入的71.2%、58.7%及58.7%。

　　针对电解液行业发展，天赐材料表示，国内市场饱和，特别是上游产能扩张后，电解液价格自2023年起大幅下降。关键原材料产能及供应增速超过下游市场需求增长，全行业价格压力显著加大。

　　国内市场竞争加剧背景下，海外出口已成为行业未来核心发展方向，出口量有望稳步提升，与此同时，头部企业也需进一步强化全球供应能力。但就天赐材料自身而言，其海外市场布局尚未完善。

　　2024年，海外营收为5.49亿元，占总营收比重4.38%；且海外市场毛利率18.12%，低于境内市场18.92%的水平。

　　截至2025年上半年，该公司实现营收70.29亿元，同比增长28.97%；实现净利润2.68亿元，同比增长12.79%。其中，Q2单季度，实现净利润1.18亿元，同比下降3.94%。

　　盈利能力方面，截至2025年半年度，该公司毛利率为18.18%，较2024年同期的18.28%下降0.1个百分点。

　　海外市场收入方面，截至2025年上半年，该公司海外营收占比为4.45%，较2024 年同期的5.02%减少0.57个百分点；毛利率由2024年6月的23.98%，下降至2025年6月的17.64%。这一变化从侧面反映出在市场环境不断变化的背景下，天赐材料海外业务拓展面临一定挑战。

　　与此同时，天赐材料还陷入部分诉讼纠纷。其中，今年7月2日，该公司以“窃取液体六氟磷酸锂生产工业化技术” 为由，将永太科技等12方告上法庭，索赔超8.87亿元。永太科技则回应，否认侵权并反诉天赐材料损害其名誉，双方的技术纠纷大战开启。

　　根据天赐材料最新公告，9月15日，天赐材料称，公司于当日收到江西省九江市中级人民法院出具的《刑事判决书》，被告人李胜和郑飞龙犯侵犯商业秘密罪，分别判处有期徒刑三年三个月、二年三个月，并分别处罚金450万元、150万元。

　　不仅如此，天赐材料还与上下游上市公司之间存在诉讼纠纷。2023年，天赐材料以侵害技术秘密为由起诉金石资源及其子公司江山金石，指控曾负责天赐六氟磷酸锂生产技术的前员工陈春财，泄露五氟化磷制备工艺和六氟磷酸锂生产配方等。

　　今年7月，天赐材料撤诉，并表示“基于新情况将另行起诉”。

　　天赐材料董事长徐金富此前曾就行业存在的问题发声，他认为，锂电材料行业若不重视知识产权保护，内卷就不会停止。在他看来，国内对“偷技术”行为的漠视，降低了行业技术门槛，使得产能扩张毫无约束；而在市场调整期，这种无门槛的竞争最终会导向持续走低的价格内卷。

　　二级市场表现方面，截至9月22日收盘，天赐材料A股报收于30.24元，总市值为578.90亿元。

（文章来源：科创板日报）

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