重新出手阿里巴巴！“木头姐”最新对话谈了一堆热点，包括中国科技、AI竞争及加密货币

　　阔别4年之后，“木头姐”凯茜·伍德（Catherine Wood）重新出手阿里巴巴。

　　根据每日交易报告显示，本周一，在阿里股价不断创出2021年底以来新高的当口，“木头姐”掌舵的ARK通过两只ETF 买入约1630万美元的阿里巴巴股票。

　　“木头姐”早在2014年阿里巴巴IPO后就第一次买入。SEC记录显示，直到2021年 9 月之前，她一直保持持仓。

　　这并非孤立举动，同日ARK还增持百度至4700万美元，显然在加码中国科技。

　　目前ARK在其他与中国相关的公司上也有小额持仓：比亚迪、Pony AI 和京东物流。但与阿里和百度相比，这些仓位规模要小得多。

　　9月22日凯茜·伍德接受了彭博采访，谈到一堆的热点问题，包括热辣新鲜的特朗普削减H1B签证，以及AI竞争、中国科技、加密货币……

　　谈到中国科技，她直言估值仅为美国的一半，且在开源软件与电动车产业上的快速迭代让她印象深刻。这种竞争未必是坏事，反而有利于中美双方创新提速。

　　对于 AI，她点名“四大”玩家——OpenAI、Anthropic、XAI、Gemini，认为行业正在经历出清，而盈利的关键在于能否真正转化为企业的生产力提升。

　　从之前披露的13F来看，二季度末，“木头姐”的美股公开市场持仓规模大约137亿美元，增持AMD、Circle等成长股，同时阶段性减持特斯拉、Coinbase、Roblox 等“高热”股。

　　当然，减持的几只仍然是她的绝对重仓。

　　我们将这场对话重点部分整理分享给大家，看看“木头姐”加码中国科技公司背后的思考。

　　关于H1B签证

　　主持人 我们想聊聊你的科技投资和观点，但在此之前，必须先问一个问题——关于H1B签证和最新的申请费。你怎么看？会有什么影响？

　　凯茜·伍德 我认为这还是特朗普总统谈判策略的一部分。他现在正和印度激烈谈判，而受到影响最大的就是印度，因为在美国的很多科技岗位上，都有来自印度的工程师。

　　这就像关税问题一样，会成为头条新闻，占据所有注意力，但与此同时，美国其实在政策层面还有不少积极的基本面进展。

　　主持人 不过，硅谷的创新很大程度上依赖人才和劳动力。我们也一直在讨论：要么培养美国本土的工程师，要么依赖外国劳工。那这会不会影响硅谷的创新？会不会冲击那些依赖 H1B 的大型科技公司？

　　凯茜·伍德 以我们对这个政府的了解来看，他们最终的目标还是把在美国受教育的外国学生留在美国。所以我认为这更多是与印度的谈判，等谈判结束后，H1B项目大概率还会放松。

　　短期内，科技公司会受到一些影响，但更重要的是，这会逼迫他们去做本来就该做的事：提升效率。

　　另外还要看到，编程本身正在发生巨变。因为AI的出现，编程岗位和招聘需求已经大幅下降。

　　今天我们每个人都有可能成为“程序员”。你可能听过“无代码编程”，其实就是自然语言编程。用生成式 AI，比如 ChatGPT，去帮你写代码。

　　虽然我说得有点简化，但它确实展示了生产力提升的潜力，而这会对科技公司产生长期影响。

　　关于中国科技

　　主持人 那我顺势问下一个问题：从股市角度看，中国科技会不会在未来一年跑赢美国科技？

　　凯茜·伍德 目前估值差距很大，中国科技股大概只有美国的一半。

　　我们对中国在这方面的快速推进印象深刻。DeepSeek 的出现就让我们看清，中国在开源软件上的投入非常专注，并且发展得非常快。

　　我认为竞争是件好事，无论对美国还是对中国。

　　最近中国还有一个新变化，就是开始意识到某些行业的“内卷”可能过头了，尤其是在电动车领域。他们自己也在反思。

　　我觉得这很正确。

　　因为开发大语言模型的成本其实非常高——尽管有人说不高，但前期的预训练需要巨额投入。如果企业本身不盈利，就很难在这个赛道上长期竞争。

　　所以，这个趋势也在发生变化，这很有意思。

　　关于AI竞争

　　主持人 那AI什么时候能盈利？什么时候能看到利润率？我说的是大语言模型公司。现在投入巨大，大家都在想：这些钱到底能不能赚回来？是不是需要一次市场“出清”？你怎么看？

　　凯茜·伍德 我认为真正有能力在大模型领域竞争的公司数量已经减少了。比如OpenAI和 Meta的一些“收购式招聘”，其实就说明很多公司已经撑不下去。

　　所以，出清的过程已经开始了。

　　主持人 进程已经开始了，但你认为最终谁会赢？

　　凯茜·伍德 我觉得目前的“四大”是 OpenAI、Anthropic、XAI 和 Gemini。

　　这四家公司。至于是“四强争霸”还是“两强对决”，现在还不好说，就看时间怎么演变。他们一直在你追我赶，这点非常有意思。

　　你问到盈利问题，现在那些不再大规模招聘的公司、新岗位减少，其实已经在享受巨大的生产力提升了。

　　这也是为什么即便最近受到关税冲击，利润率依然能撑住。关税加上去后，企业的对策就是削减成本。

　　而市场也在释放信号。有人愿意付20美元一个月，有人愿意付200 美元一个月，而那些用 AI替代博士岗位的，甚至愿意付2000美元以上。

　　只要科技公司看到这样的支付意愿，就会继续投入，留在这场竞赛里。

　　关于方舟自身

　　主持人 凯茜，你刚才说竞争是好事。我们聊过市场格局，现在来聊聊你。现在有越来越多涉及科技创新、机器人等主题的ETF，你打算怎么竞争？

　　凯茜·伍德 这是个好问题。我觉得，我们的差异化在于研究。

　　我相信我们是资产管理行业里第一个在研究上采用“共享经济”模式的公司。比如我们把特斯拉的估值模型公开共享出去，这其实就是一种开源思路。

　　（聪投注：ARK在2018年公开的特斯拉估值模型。当时团队用情景分析（熊市/基准/牛市三种情景），把电动车销量、自动驾驶渗透率、电池成本下降、软件服务（如 FSD 收费模式）等变量纳入框架。

　　在核心假设里，ARK把特斯拉看作远超“造车公司”的存在：既可能是全球性的移动出行平台，也可能是能源网络运营商，因此长期利润率远高于传统车企。基于这些推演，他们在 2020 年提出：到2024年，特斯拉股价有望达到7,000 美元。当然，这是拆股前的数字，2020年8月特斯拉进行15次拆，折算后为1,400美元。

　　这个结论当时被认为天方夜谭。而在2020–2021年，特斯拉股价的爆发性上涨，让市场开始重新审视他们的模型。ARK的方法并非完美，但它提供了一种框架：如何用颠覆性创新的逻辑来估值，而不是把它当成传统车企。）

　　我们在创新领域的声音很大，而且从2015年开始，我们做出了一些很早的判断，比如比特币，还有差不多同时的特斯拉、Palantir、Coinbase、英伟达。

　　当时很多人还认为英伟达只是“PC游戏显卡公司”，我们已经布局了。所以我们在创新上声音是响亮的。

　　你刚才提到转化率问题，确实别的公司有庞大的分销渠道，但多亏了彭博，我们能把研究分享出去，而这种研究在行业里并不多见。

　　主持人 但是从业绩来看，ARK 今年涨了大概 40%，可资金流入却完全持平。如果好业绩都吸引不到资金，你能怎么办？

　　凯茜·伍德 有意思的是，现在大多数主动型基金经理都是净流出，所以我们能做到资金持平，已经很不容易了。

　　更让我们振奋的是，在英国和欧洲的业务。两年前我们收购了Rize，现在规模即将在当地突破10亿美元。两年能做到这点，非常有意义。

　　而且在我们进入之前，四分之一的受众群就在欧洲，大家一直在问：“你们什么时候来欧洲？”

　　如今我们正在迎来资金流入，尤其是在英国和欧洲，这让我们对未来的势头非常兴奋。

　　关于加密货币

　　主持人 加密货币今天有些下跌，比特币也在回调。这个价位上，你是买方还是卖方？

　　凯茜·伍德 我们整体上是在增加对数字资产领域的配置。

　　我认为，比特币依然是领头羊，其他币种在跟随。以太坊紧随其后，现在Solana也起来了，还有一个新秀 Hyper Liquid。

　　我们认为这其实是三场革命叠加在一起：第一是货币革命，第二是金融服务革命，第三是更广义上的“数字产权革命”——在网络世界实现不可篡改的产权。

　　这在过去从未发生过，而现在因为区块链技术才成为可能。

（文章来源：聪明投资者）

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