光大证券：A股节后有望继续上行 TMT未来行情或将延续

　　9月A股港股市场继续上涨

　　9月A股主要指数涨多跌少，行业端分化明显。受市场情绪好转、产业趋势催化等因素影响，9月（截至25日），A股主要指数大多出现上涨，其中创业板指涨幅最大，而上证50跌幅最大。9月各行业涨幅分化较为明显。受产业事件催化、市场情绪抬升等因素影响，电力设备、电子、传媒等行业表现较好。

　　9月港股市场震荡上行。9月受海外降息落地、国内风险偏好回暖等因素影响，港股市场整体走势震荡上行。截至2025年9月25日，恒生科技、恒生综合指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港35指数的涨幅分别为12.4%、6.2%、5.6%、5.5%、0.7%。

　　A股观点：节后有望继续上行

　　节后市场有望继续上行。历史来看，国庆节后随着市场交易热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行情而言，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计节后市场大概率将重新回到上行区间。

　　配置方向上，建议重点关注TMT主线。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期开启等，自身也存在上行动力。从近期板块轮动的情况来看，TMT已经有所占优，未来行情或将延续。

　　港股观点：关注“哑铃”型配置

　　美联储降息周期开启，港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。在AI产业趋势持续发展，以及美联储降息周期开启背景下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

　　可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

　　风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。

（文章来源：光大证券）

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