石化化工市场机会在哪儿？分析人士：长期看这三大赛道

　　近日，工业和信息化部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（下称《方案》）。《方案》明确了行业“稳总量、优结构”的转型方向，成为化工市场关注的焦点。

　　投资者关心的是，政策对化工品价格影响几何？哪些品种值得重点布局？交易层面又该如何应对？对此，受访人士普遍认为，这份《方案》的核心逻辑在于不搞“一刀切”去产能，而是通过“控新增、改存量、扶高端”优化供给。从时间维度来看，政策对化工品价格的作用呈现明显分层。

　　《方案》明确“不涉及现有化工产能去化”，产能优化重点指向未来新项目，而非当前装置。例如，对炼油、乙烯、PX 等传统领域，仅要求“严控新增产能、科学调控投放节奏”，对现有老旧装置则以“改造升级”为主，不强制淘汰。“这意味着短期内行业供给端不会出现大幅收缩，而需求端仍受传统行业复苏节奏影响，缺乏显著增长点。”新湖期货化工研发总监施潇涵向期货日报记者表示。

　　施潇涵认为，当前化工市场的核心矛盾仍是 “产能投放量大但需求疲软”，即便政策出台，近端基本面仍难有实质改善。“近年来，化工产业链利润总体微薄，各环节在有限利润空间内相互挤压，即便部分品种短期基本面好转，市场也会因对后续产能的担忧而维持悲观，不愿给予更高估值。”施潇涵说，叠加原油价格波动有限，短期化工品价格更多将呈现区间震荡，难有大幅涨跌。

　　值得注意的是，《方案》“重点支持炼化企业‘减油增化’”，所谓“减油增化”，即降低成品油产出比例、提高化工品产量。这一举措将在中期增加化工品供给总量，尤其对合成树脂、乙二醇等基础化工品价格形成利空压力。

　　对此，中信期货能化负责人董丹丹表示，当前国内炼化产能本就处于高位，“减油增化”相当于进一步放大化工品供给，若需求端未能同步跟上，部分品种可能面临“量增价跌”的风险。不过，这种压力并非普适性，而是集中在“产能过剩且需求弹性小”的基础品种，高端化工品则因供给稀缺而不受此影响。

　　长期看，政策的核心价值在于遏制 “盲目扩产”，缓解产能错配矛盾。受访人士认为，《方案》要求 “严格执行新建炼油项目产能减量置换”“防范煤制甲醇行业产能过剩风险”，这意味着“只要有产能就能赚钱”彻底结束。随着新增产能增速放缓，叠加老旧装置改造提升效率，传统化工品的供需格局将逐步改善，价格与盈利中枢有望企稳回升。

　　据中基集团基础化工事业部研究总监郝晓宇测算，若政策落地顺利，2026年行业整体利润率或提升3~5个百分点，形成“总量可控、结构优化”的新格局。“对长期投资者而言，现在正是布局‘产能优化受益品种’的窗口期，尤其是那些供应端约束强、需求有增量的品种。”她称。

　　受访人士普遍认为，《方案》对不同化工品种的影响差异显著。具体到品种来看，在所有传统化工品种中，PX被多家机构一致看好。

　　郝晓宇认为，PX行业产能扩张高峰期已过，2024—2025年无新增产能投放，政策“科学调控”进一步锁定供应，避免了无序扩张。“当前PX库存压力较小，供应端约束明确。从下游需求端看，PTA正处于扩能周期，2025年新增产能将显著放大PX需求缺口。”郝晓宇说。

　　董丹丹也表示，政策调控下PX产能投放节奏与需求增长高度适配，价格中枢将稳步抬升，且进口补充对价格的扰动有限，其盈利韧性显著强于其他传统品种。

　　与PX不同，乙烯仍处于“中国主导的产能扩张周期”，政策虽能延缓供给增速，但短期难改基本面偏松格局。

　　董丹丹认为，2025年四季度至2026年，乙烯价格中枢或小幅上移，但全球新增乙烷裂解装置将持续带来供给压力，乙烯价格波动幅度会收窄，难有大幅反弹。

　　郝晓宇提示，乙烯产业链的机会不在基础品，而在高端衍生物，例如POE（聚烯烃弹性体）等高端产品，受益于新能源需求增长，利润有望向这类高附加值领域倾斜。

　　值得注意的是，甲醇因“产能过剩风险” 被《方案》明确提示，短期港口库存处于高位，价格承压。政策对新增产能的预警将有效遏制规划扩张，为长期供需改善奠定基础。

　　展望未来，董丹丹表示，2026年随着下游化工、新能源领域需求回暖，甲醇价格有望筑底回升，但短期受库存惯性影响，波动仍偏剧烈，投资者需警惕近端风险。

　　结合《方案》导向与行业趋势，受访人士普遍认为2026年化工市场的长期机会集中在三大赛道：一是高端精细化工，电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维等，受益于新能源、集成电路等下游新兴产业需求，供给稀缺且需求刚性；二是绿色转型领域，绿氨、绿醇、碳纤维复合材料等，政策支持其产业化应用，在低碳转型与新兴产业中打开增长空间；三是存量优化标的，具备一体化布局、技术优势的炼化企业，通过 “减油增化” 与老旧装置改造优化产品结构，盈利韧性强于中小产能。

　　对短期（四季度至2026年初）交易，广发期货分析师苗扬建议以 “波段操作”为主，避免盲目追涨。

　　“传统品种中，PX、PTA、乙二醇等仍处于‘供应高位、需求淡季’，价格整体震荡偏弱，可关注‘政策窗口+装置检修’带来的短期错配机会，例如2601—2605合约跨期反套、加工费缩扩套利。”苗扬表示，高端品种虽长期看好，但短期需警惕“政策预期透支”风险，若价格已反映利好，需等待回调后再布局。

　　郝晓宇也提醒称，当前化工股已提前计价政策利好，走势较强，而商品市场因近端基本面疲软，反应相对滞后。投资者需注意两者的节奏差异，避免跨市场追高。

（文章来源：期货日报）

(原标题：石化化工市场机会在哪儿？分析人士：长期看这三大赛道｜观策论市)

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