中美会晤与美联储降息下如何投资布局？公募火速解读

　　A股即将迎来月度收官，美联储降息与中美两国元首会晤成为近期市场交易的主线。

　　一方面，美联储以10比2的投票结果，将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息。

　　另一方面，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。

　　靴子落地后，10月30日，A股尾盘出现回调，美股三大指数低开。在基金公司看来，两则消息均在预期之内，甚至两国元首会晤之前预期渲染过高，场内有一定兑现情绪出现，应该只是日内扰动。

　　随着两国经贸达成一定共识、美联储进入降息周期，未来将如何影响权益市场？基金公司火速给出解读。共性结论如下：

　　一是展望后市，不确定性下降，A股慢牛在望；

　　二是中美关系缓和，A股回归长期经济产业逻辑；

　　三是美联储降息提升全球流动性，A股、港股和日本市场的结构性机会值得继续关注；

　　四是机构对美国科技板块估值过高的担忧；

　　五是美联储降息预期依然会推动黄金价格上涨。

　　中美会晤成果助推A股“慢牛”，后续不确定性仍多

　　在基金公司看来，两国会晤明确博弈的边界，避免局势再次失控，后续大概率不会因双方见面就简单消解分歧，可能回归斗而不破的状态。

　　“短期看，中美达成了一定的平衡交易。但明年就是美国中期选举，参考2018年，彼时中美谈判亦是一波三折，后续不确定性仍多，持续的贸易谈判或将是常态，增强我国自身科技和经济的实力是不变的主线。”华宝基金表示。

　　在机构看来，短期市场回落并不影响对后市慢牛的判断。

　　华宝基金进一步表示，从宏观环境和流动性来看，美联储降息周期开启，全球宏观流动性或更为宽松，同时随着国内科技产业政策不断催化，更多增量资金提升市场活跃度，还有长线资金不断入市，大盘或走“慢牛”行情。在股市“赚钱效应”影响下，居民存款或逐步成为股票市场资金的新的来源。

　　多家公募热议美联储降息

　　美联储降息在市场预期之内，近期的交易也围绕着这一预计进行，降息25bp符合市场预期，不过，会后鲍威尔鹰派发言或导致后续降息预期降温。

　　信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀表示，此次除降息外，美联储宣布将于12月1日结束其缩减资产购买，即“量化紧缩”（QT）的进程。“降息+暂停缩表”的双向宽松可能成为推动短期流动性拐点的关键因素，对资产端形成利好支撑。

　　美联储降息对美债、美股的影响更为直接。国泰基金认为，美债方面，虽然短期有关降息预期的波动对债券产生负面影响，节奏上不宜过度乐观，但利率下行的趋势仍然存在，可以积极把握短端债券的波段交易机会。

　　“美股方面，流动性预期仍然向好，中美局势处于暂时性缓和的阶段，叠加11月份政府开门预期，有望支撑股市的风偏。当前处于业绩期，前期市场的主要驱动力人工智能产业链仍处于上修的火热势头。”国泰基金进一步表示。

　　摩根资产管理也指出，在今年美联储已经降息两次之后，权益资产仍有望获得降息的支持，但美元和美国长期国债面临的风险和市场波动可能上升。

　　对于投资者而言，美国经济温和扩张以及利率逐步下降的环境，有利于风险资产的总体回报，加上近期人工智能领域投资的增长前景，一方面可能继续有利于美股科技、通信服务和金融等行业的表现；另一方面美联储降息提升全球流动性，也可能支持非美市场的表现。从估值吸引力，盈利增长前景和市场动能来看，A股、港股和日本市场的结构性机会值得继续关注。

　　不过，摩根资产管理也提醒投资者，需要警惕市场可能存在的风险，而近期部分科技公司财务数据不及预期造成股价大幅下挫，也引起对美国科技板块估值过高的担忧。在此背景下，利用全球多元资产组合平衡风险和回报，避免单一押注，或仍是争取长期稳定回报的重要一环。

　　美联储降息周期的A股交易策略

　　尽管鲍威尔会后“放鹰”，但是机构认为即便是降息节奏有所变化，但是中长期看美联储仍处于降息周期中。

　　刘翀认为，往后看，年内美联储或依然会继续降息，中国资产以全球视角依然是低估资产，海外资金或继续流入，港股表现可能好于A股，以AI和美联储降息为投资主线下，成长和周期风格会占优，但短期来看由于前期市场涨幅过快，有可能出现震荡格局。此外，美联储降息预期依然会推动黄金价格上涨。

　　“对于中国资产而言，主要矛盾是企业的盈利能力，目前为止我们观察到A股上市公司的整体盈利是有所改善的，而估值依然处于具备性价比的水平。”摩根士丹利基金表示。

　　随着中美关系缓和，A股的投资策略也将回归长期经济产业逻辑，华宝基金建议围绕着三方面布局：

　　一是优质供给创造新增需求。部分新兴的科技产业正凭借技术进步的手段，通过优质供给创造新增需求，AI、机器人等产业正在经历“0到1”的技术商业化的关键窗口期等。

　　二是稀缺供给影响估值溢价。资源品从传统的经济周期驱动转向能源转型与地缘政治双轮驱动，对长期结构性供需错配下的稀缺性进行定价，是在为一场确定的能源革命和不确定的全球格局进行定价。

　　三是过剩产能逐步出清带来估值修复。光伏、化工等部分行业已迎来“反内卷”政策落地，若行业供给加速出清，股票估值或将进一步修复。

（文章来源：财联社）

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