A股、黄金“会师”4000点后，如何把握波动中的机会？

　　2025年10月28日，A股市场迎来标志性时刻——上证指数在交易时段成功站上4000点整数大关，成为近十年来的重要突破。

　　在活跃资金有所收敛的背景下，指数此后于4000点上方持续展开震荡整固，高位波动、多空反复“拉锯”预计将成为阶段性常态。尽管如此，此次有效突破仍被多数机构视为积极信号。

　　无独有偶，就在A股向上突破4000点的次日，10月29日，国际金价出现反向波动，伦敦金价跌破4000美元/盎司心理支撑。这一“A股上、黄金下”的走势，在4000点关口形成了一场意味深长的会师。

　　而机遇，往往正是在波动中酝酿而生。当前，黄金市场的波动幅度均有所收敛，A股的资产走势则更趋分化。面对后市，两者分别将怎么走？哪些细分方向又值得关注与布局？

　　A股

　　A股对4000点的“冲关”，是自2015年8月18日以来首次重返这一关键点位。不过与十年前相比，推动市场反弹的动力已发生结构性转变。

　　截至2025年10月28日，A股上市公司总数达到5444家，总规模突破118万亿元。而值得留意的是，市值结构正出现深刻变迁：传统金融、地产巨头的权重已悄然让位于人工智能、半导体、生物医药等新经济板块，折射出中国经济转型升级和产业升级的脉络。

　　从行情主线来看，科技板块无疑是年内A股上涨的核心引擎。数据显示，目前A股科技类公司总市值占比已接近50%，尤其在2025年8月，A股市场电子行业总市值历史性超越银行业，成为A股第一大权重行业，具有标志性意义。

　　同时根据Wind统计，截至10月31日，中信一级行业中涨幅前三分别为有色金属、通信与电子，涨幅分别达78.82%、64.53%和44.93%，科技成长风格显著占优。

　　政策面上，10月28日，中共中央《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式印发，其中“现代化产业体系”建设被置于重点任务首位，“科技创新”紧随其后，为科技产业的中长期政策利好注入确定性。

　　随着部分热门赛道估值升至相对高位，哪些科技细分方向又有望接力这一轮结构性行情？

　　1）科创半导体：估值洼地中的“潜力股”

　　回顾2025年初，市场曾在机器人、DeepSeek等AI主题带动下走强。而进入三季度，随着光刻机技术突破、存储芯片价格回暖等利好释放，以科创板相关标的为首的半导体设备板块则迎来“补涨潮”。

　　在国产替代加速、产业资本持续投入的背景下，设备与材料领域有望迎来“业绩+估值”双升的戴维斯双击机会，是科技赛道中不容忽视的方向。

　　从估值看，在科创半导体、科创芯片和科创芯片设计三大ROE水平相近的科创指数中，科创半导体材料设备指数市净率（PB）也明显更低，性价比凸显。

　　10月末以来，科创半导体指数出现一定回调，但在公募市场上，资金借道相关指数工具，呈现出“越跌越买”的态势。

　　以市场中规模最大的科创半导体ETF为例，2025年10月31日，华夏科创半导体ETF(588170.SH）收跌4.40%，成交6.05亿元。净流入1.80亿元。截至同期，该基金连续3天获得资金净流入，合计吸金2.22亿元，居可比基金首位。

　　此外，对于普通投资者来说，通过科创50等高“含芯量”的科技类宽基指数，一键布局以半导体为首的科技方向，同样是高性价比的选择。

　　2）人形机器人：重回高景气成长主线

　　作为未来生产力的核心引擎，人工智能的中期趋势也在不断强化，其中具身智能又被视为AI最具潜力的落地场景之一。在技术迭代与龙头示范效应推动下，人形机器人产业景气度有望持续攀升。

　　2025年三季度以来，机器人板块整体呈震荡上行态势，截至11月3日，相关指数近三个月累计上涨42.3%，大幅领先主流大盘指数。

　　产业层面亦频传进展：例如1XTechnologies发布售价2万美元的家用人形机器人NEO，预计2026年开始交付，标志着家用场景商业化迈入实质阶段。与此同时，越疆科技获得瑞德丰超8050万元订单，涵盖人形机器人及具身智能协作机器人产品，创下行业新纪录，凸显工业领域规模化应用正加速开启。

　　中信建投指出，人形机器人前期曾受市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响板块回调，随着利空情绪的消化，板块指数恢复上扬。近期 T 链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。

　　3）航空航天：“十五五”规划下的新蓝海

　　随着“十五五”规划将“航天强国”目标提升到新战略高度，航空航天产业链有望迎来发展新窗口。

　　10月23日晚，四中全会公报正式发布，首次将“航天强国”纳入“十五五”规划建设目标，并提到要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。

　　对此中航证券表示，伴随“航天强国”已经进入到建设落地阶段，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设重要组成、火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域。

　　接下来，市场焦点将转向科技公司财报中透露的AI产业进展。但无论短期消息如何扰动，产业趋势带来的确定性机会始终是核心。

　　目前，市场中规模最大的航空航天ETF（159227）已达13.4亿元。跟踪国证航天指数，聚焦军工细分空天力量，申万二级行业分类下航空航天装备权重占比高达68%。

　　黄金：仍处于上行通道

　　正当A股市场情绪持续升温之际，黄金市场却在10月上演了一轮高位回撤行情。国际金价在逼近4400美元/盎司的历史高点后，短期内出现约10%的调整，回落至4000美元整数关口下方。

　　这一走势也让不少投资者心生疑虑：黄金的避险魅力是否依然存在？

　　从诱因来看，地缘政治紧张局势出现阶段性缓和信号，加之中美经贸谈判取得积极进展，共同减弱了市场对避险资产的短期需求。不过在多方业内观点看来，此轮回调更多属于技术层面的消化与修正，并不改变黄金中长期向好的基本面逻辑。

　　事实上，即使计入最近的回调，黄金依然是今年表现最好的资产之一。从年初至11月3日，主流黄金主题ETF涨幅显著，例如黄金ETF华夏（518850）累计上涨48.85%，黄金股ETF（159562）涨幅则接近80%，大幅跑赢多数权益类资产。

　　审视支撑金价的宏观要素，不难发现其利好逻辑并未发生根本转变：美联储降息周期逐步推进、通胀压力仍未彻底缓解、美国政府的财政僵局与关税政策存在不确定性，加之市场对全球政府债务可持续性的担忧持续存在——这些风险远未充分计入当前资产定价，从而赋予黄金对冲不确定性的配置价值。

　　国信证券研究显示，金价触及4400美元具有里程碑意义，对应黄金总市值与美国国债总规模基本相当，反映出黄金首次在储备地位上对美债发起挑战，可视作美元霸权出现结构性松动的信号。如果美国财政收支状况无法有效修复，黄金的长期上行趋势预计仍将延续。目前美国国债总规模约32万亿美元，全球已开采黄金总量约22万吨（合71亿盎司），以国债规模除以黄金总量，对应的黄金均衡价格在4400–4500美元区间。站在这一关键位置，金价难免经历反复试探与整固，但中长期来看，当前水平或仅是黄金新周期的起点。

　　招商证券进一步指出，无论是从抗通胀、避风险等短期定价因子，还是从货币属性、金融定位等长期驱动要素来看，黄金价格仍具备再创新高的基础。黄金股方面，10月中旬以来股价与金价出现短暂背离，主因8月以来金价快速拉升导致技术面超买，权益市场提前反应畏高情绪。随着金价高位整固企稳，黄金股有望重新与金价走势同步。

　　综合主流机构观点，在资产组合中配置5%–10%的黄金比例，仍是当前市场环境下较为稳妥的策略。投资者在参与黄金投资时，应结合自身风险偏好与收益目标，动态调整仓位比重。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：A股、黄金“会师”4000点后，如何把握波动中的机会？)

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