科技股回调，是上车的时机吗

　　近期市场风格显著切换，大盘蓝筹股表现强势，此前科技主线面临震荡、分化的行情。尤其是，此前经过爆炒的“易中天”等明星股票大幅调整。对此，不少投资者关心的话题是——此时还有“上车”的机会吗？

　　科技股回调

　　刚刚过去的10月份，跌幅靠前的科技板块包括：游戏、模拟芯片设计、品牌消费电子、半导体设备、光学元件、数字芯片设计、通信线缆及配套、影视动漫制作等。这些板块自4月份以来涨幅显著。

　　科技股之所以呈现出调整状态，这与三季报发布、行业估值等因素密不可分。再加上AI投资是否存在泡沫，在海内外已经引发诸多讨论，市场分歧带来显著的分化行情。

　　从行业来看，科技股多个板块10月跌幅超5%：游戏板块10月大跌11.5%；模拟芯片设计、品牌消费电子跌超8.9%；半导体设备、光学元件、数字芯片设计、通信应用增值服务、通信线缆及配套、影视动漫制作等板块跌幅超5%。

　　警惕造星式炒作

　　科技股回调的一个重要原因是——涨幅实在太高。尤其在市场热情下，各路资金对热门股票进行明星式炒作，其股价上涨远远超过业绩涨幅。

　　光大证券发布的研报显示：回顾2024年以来，科技各个细分领域基本完成了熊市切换牛市，印制电路板最大涨幅超4.4倍，通信设备大涨超3.9倍，数字芯片、通信应用增值服务、消费电子涨幅均超2倍。此外，多个板块本轮牛市涨幅超1.5倍，包括：半导体设备、光学元件、游戏、通信终端及配件、垂直应用软件。

　　在个股方面，涨幅更加惊人。例如A股光通信板块的明星股“易中天”：“易”对应新易盛，“中”是中际旭创，“天”则是天孚通信。本来三家公司都是中小市值企业，目前三家市值合计逼近一万亿元。其中，今年4月份时“新易盛”股价还只有46元，10月份最高涨至433元，涨幅8.4倍；这期间，“中际旭创”涨幅7.2倍，“天孚通信”涨幅4.6倍。

　　近年来科技股凭借巨大的技术红利及增长潜力，成为市场的关注焦点。然而，部分板块大涨行情已经充分消化业绩增长利好，泡沫已经形成。以科创板50指数成分股为例，截至今年三季度，其动态市盈率已经达到惊人的192倍。也就是说，按照目前科创板50成分股的利润，要192年才能覆盖目前的市值。

　　哪些科技板块值得关注

　　科技股回调，在此背景下，有些散户高喊“倒车接人”的机会到了——且慢，一定要知道哪些科技股已经涨到头，哪些可能还有机会。

　　光大证券最近发布的研报指出：与板块的历史牛市平均持续时间相比，不少大涨板块牛市周期完成度（本轮牛市上涨天数/历史牛市上涨平均天数）已经超过90%，包括：印制电路板、通信设备、游戏、垂直应用软件等。这意味着，这些热门板块出现多轮大涨之后，估值不断拔高，继续上涨的潜力已经不大。

　　同时，与科技主线板块相比，部分科技支线板块在去年下半年完成熊市筑底，本轮牛市时间仍不足500天，包括：横向通用软件、广告营销、通信工程及服务、品牌消费电子、数字媒体、模拟芯片、安防设备、电视广播等。因此，当投资者选择科技板块时，应当多关注板块本轮牛市与历史表现的对比，行业未来发展趋势，以及当前的估值水平。

　　对于A股市场后期走势，招商基金认为，三季度市场对阶段累积涨幅较大的科技、有色金属等板块进行获利了结，逆向增配了地产、化工、消费等方向的龙头股，这类资产在行业下行磨底过程中呈现出较强的竞争力。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，本轮市场上行有两个重要的根基：宏观层面上是全球货币秩序重构，而中国经济基本面的韧性是重构的基础；产业层面上，AI科技革命驱动产业创新趋势，并且体现在上市公司业绩的兑现。

　　他强调，整体来看，当前市场估值没有出现明显泡沫化，沪深300的股权风险溢价修复至历史均值附近，并且在两大根基仍在进一步强化的背景下，对中期市场维持积极观点。短期市场预计将维持震荡上行趋势，但需要关注的是，市场存在局部过热情况，进一步上行之后难免面临资金获利了结以及热门板块过度拥挤问题。

（文章来源：理财周刊）

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