哑铃策略应对风格再平衡 机构建议布局“周期+科技”

　　■机构展望

　　哑铃策略应对风格再平衡

　　机构建议布局“周期+科技”

　　◎记者汪友若

　　上周，A股主要指数呈窄幅震荡走势。盘面上，热点延续快速轮动，并显现出明显的风格再均衡迹象：化工、锂电、光伏等周期板块走强，而前期领涨的人工智能主线则高位盘整。

　　本周券商策略研报观点显示，由于周期品在三季报中业绩改善显著，且科技成长板块前期涨幅较大、需消化估值，投资者短期应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。但中期视角下，AI产业叙事仍是引领指数突破的关键，科技成长依旧是市场主线。

　　“10月以来市场波动加大，但择时成功率并不高。其背后的原因是增量资金的底层结构在发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市在降低传统激进策略择时的有效性。”中信证券在研报中写道。

　　该机构称，当前真正重要的变量还是企业出海环境的稳定性以及AI产业趋势。不仅是TMT板块，连有色、化工、电新等板块的上涨也直接或间接受到AI叙事推动，这些板块在机构持仓中的合计占比已超过60%。在这一背景下，投资者调仓的思路不应刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种。AI叙事只是影响了行情斜率，而不是趋势。

　　开源证券分析称，伴随科技成长方向前期积累了较大涨幅，且从三季报看周期品类显现出更强的业绩边际改善，当前市场应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。但中期来看，科技成长仍是市场主线。周期板块后续上行的空间与弹性，仍依赖更多的政策支持以及数据验证。当前多数周期品仍处在补涨逻辑中，普涨行情暂告段落后，须把握其中真正涨价的品类。而在全球半导体周期共振向上的过程中，科技板块仍具备盈利改善优势。

　　申万宏源证券也持类似观点。该机构表示，科技成长板块长期趋势向上，但当前仍处于高位盘整态势，须等待产业趋势催化累积。与此同时，周期板块虽有短期涨价因素催化，但后续进一步上行空间尚不明确。能够带领指数突破的市场主线尚未确立，A股整体或将继续维持震荡格局。

　　在具体配置上，部分机构建议投资者采取“周期+科技”的哑铃配置结构，认为这或是当前市场平衡风险与收益的核心策略。

　　兴业证券表示，在经济复苏和政策预期的支撑下，A股表现有望具备韧性，建议按照两条思路布局明年景气方向： 一方面，在宏观经济边际改善趋势下，继续重视钢铁、化工、建材、农业、新消费以及服务消费等顺周期板块的投资机会；另一方面，在景气优势、产业趋势与政策支持共振下，以AI算力为代表的强产业趋势仍有望延续，投资者可挖掘AI软件应用、创新药等低位科技成长方向。

　　结合三季度A股盈利表现与政策信号，中泰证券认为，当前A股投资主线或进一步聚焦于“反内卷”政策提振下的中上游行业，以及科技应用端的扩散。具体来看，投资者可关注三条主线：第一，强化科技板块中“AI应用与终端”方向，配置上重点关注机器人、消费电子、创新药等AI应用细分领域；第二，持续关注“反内卷”概念；第三，受益于市场热度回升与政策支持，券商板块迎来阶段性配置机会。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：哑铃策略应对风格再平衡 机构建议布局“周期+科技”)

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