央行再买债 债市能再涨一波吗？

　　10月27日，潘行长官宣“目前债市整体运行良好，将恢复公开市场国债买卖操作”。

　　11月4日，央行公告“10月公开市场国债净买入200亿元” ，暂停9个月后正式重启。

　　不少持有债基的朋友都在问：“央行买债是啥意思？会不会让债市再涨一波？”

　　今天咱们就聊聊央行重启买债对债基到底有啥影响。

　　一

　　央行买卖国债什么意思？

　　央行买卖国债，不是直接从政府手里买新发行的国债，而是在“二级市场”里操作——向银行、基金这些机构买卖已经发行的国债。

　　央行就像全市场资金的“超级调节手”，当市场缺钱时，央行就花钱买机构手里的国债，把钱给到机构；当市场钱太多、债市可能“过热”的时候，央行就卖国债把钱收回来。

　　本质上，国债买卖是央行调节市场流动性的一种工具，跟大家熟悉的逆回购、MLF是“同门兄弟”。

　　二

　　央行为啥要买卖国债？

　　三个核心作用

　　1

　　替代降准：给市场“灵活放水”

　　现在银行的加权法定存款准备金率是6.2%（数据来源：华创证券测算，截至2025年10月），已经很接近5%的“红线”，虽有进一步降准的可能，但空间不大了。而央行买国债，相当于直接给银行这些机构注入资金，稳住流动性，还更加灵活。

　　2

　　配合财政：帮政府债券平稳发行

　　四季度预估有2.56万亿的政府债净发行（数据来源：华西证券测算），明年还有2万亿化债额度。如果没人承接，债券利率会飙升，政府发债成本就高了。央行出手买国债，能减轻机构持仓压力，让政府债券顺利发行，这是货币和财政政策的配合。

　　3

　　稳市预期：不让债市“大起大落”

　　5月起债市被火热的股市压制，近来还有新规落地的担忧，不少投资者慌了。央行重启操作，其实是给市场释放稳市预期——不让债市剧烈波动，大家不用恐慌赎回，波动自然会变小。

　　三

　　回顾央行买债的操作脉络

　　要想明白此次重启的影响，先看看2024年以来的央行操作节奏：

　　2024年8-12月：累计净买入1万亿。从“买短卖长”到 “只买短”，给市场大放水；

　　2025年1-9月：暂停操作。因为当时债市过热、利率跌太快，还得稳汇率，之前买的短债到期，被动回笼了近0.66万亿资金；

　　2025年10月：重启净买200亿。这次特意“慢节奏”，既呵护流动性，又不让市场过度成“大放水”，避免债市再走“急涨急跌”的老路。

　　四

　　关键问题：会让债市大涨吗？

　　答案很明确：不会有2024年那种“疯牛”，但波动会减小，持有体验会好一点。

　　10月27日宣布重启时，债市当日大涨，更多是情绪驱动的，随后就平稳了，这说明市场已经消化了“重启”的利好。

　　最关键的是，央行不希望债市“过热”，大举买债的可能性并不大。而且央行这次只投200亿，打法明显“克制”—— 毕竟今年年初长债利率下破1.6%引发了风险，这次不会让债市再“过热”。

　　所以核心逻辑是“稳预期、防波动”，不是“拉涨”，债市大概率是平稳运行、区间震荡的状态。

　　五

　　债基投资者怎么办？

　　对债基投资者来说，买债基的初心应该是“稳健”，而不该当成“赚大钱”的工具。

　　中短债基：放心继续拿着。央行主要买短债，短端利率会更稳，这类债基波动小，适合追求“稳健收益”的朋友，不用频繁动。

　　长债基金：别盲目加仓。虽然10月27日长债涨得猛，但央行大概率不会买长债，后续波动会比短债大。想要弹性，大可以关注“固收+”基金，靠少量权益仓位提收益。（文章来源：富国基金）

(原标题：央行再买债，债市能再涨一波吗？)

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