基金经理：震荡或藏机会 赛道选择有术

　　11月21日市场剧烈调整，将当前A股市场的一些隐忧拉到了台前，也让专业投资人进一步审视年末及明年的布局。基金经理认为，近期机构尝试了很多方向，都没有明显的赚钱效应，因此兑现的欲望较为强烈，再加上海外降息预计推迟、担忧AI泡沫等因素的扰动，形成了下跌共振。

　　谈及2026年的展望，沪上一家大型基金公司基金经理告诉上证报记者：“相比今年，明年的市场机会依然很多，但获取收益更难。我们需要走一步看一步。”

　　利空成共振市场现隐忧

　　距离年底只有一个多月，但市场的震荡不减反增。11月21日，不仅A股，亚太地区日本、韩国、新加坡股市普遍大幅下跌。

　　鹏扬基金发布观点称，继续看好权益资产后市行情。鹏扬基金分析认为，市场担忧美联储将在12月暂缓降息，再加上日本通胀率已经连续43个月高于日本央行2%的目标水平，种种因素助推全球市场各类资产大幅波动。聚焦国内，年底机构资金对科技股止盈调仓对市场短期下跌有一定的影响，但从三季度整体股市资金流向看，险资、基金、融资盘等各路资金均持续呈现净流入A股态势，“科技+红利”策略仍获得不少资金的偏好。

　　“今年的情况和去年有所不同。”北京一家中型基金公司的权益投资负责人告诉记者，“相比往年的翘尾行情，今年前三季度市场表现很不错。近期机构尝试了很多方向，都没有明显的赚钱效应，因此兑现的欲望较为强烈，再加上海外降息预计推迟、担忧AI泡沫等因素的扰动，形成了下跌共振。”

　　沪上某配置型产品基金经理韩任（化名）认为：一方面，今年部分人挣了钱，年底有兑现需求；另一方面近期外围市场负面消息扰动，令资金有避险需求。不过这个时候，反而是比较好的布局机会，相信明年上半年还会涌现更多的投资机会。

　　一位深耕新能源领域的基金经理告诉记者，近1个月锂电板块涨幅较大，有一些资金获利了结，同时有投资者担心涨价传导、需求负反馈等问题，从而在盘面上出现一些博弈。

　　“今日走弱的板块中有色金属、电力设备、基础化工领跌，三个板块的下跌原因各有不同。”沪上一家中型基金公司研究部负责人向上证报记者分析称：有色金属板块集体重挫，主要是全球大宗商品情绪偏弱及市场风险偏好下降导致；电力设备板块深度回调，主要是海外对国内光伏组件关税调整再起，引发市场对行业产能过剩、盈利见顶及海外政策风险的集中定价；基础化工板块中钾肥与有机硅龙头股集中下挫则是因为新能源产业链调整传导至上游材料端，引发市场对化工品需求疲软与产能过剩的系统性担忧。

　　涨跌各喜悲操作现分歧

　　震荡或藏机会，不少基金经理开始行动。

　　“随着个股估值重新回归相对合理的水平，很多故事又可以重新讲起来了，比如AI或者锂电，长周期的投资逻辑并未被破坏，事实上这两天我也在陆续加仓，慢慢加。”业内一位基金经理表示。

　　韩任透露，他在11月初就把权益仓位降低了四成。“今年4月沪指从3000点附近一路上行，最高冲到4000点以上，其间几乎没有经历过什么像样的调整。在今天大跌前，微盘股指数都涨逾80%了，这种情况理应提高警惕。其实无论急跌的原因是什么，这种调整都是这波行情中的必然，市场情绪需要释放。”韩任表示。

　　韩任告诉记者，提前减仓不是看空股市：年内其管理的基金已经积累了相当的收益，如果市场下跌，他会因躲过下跌而提升相对排名；如果不跌，他仍有40%的权益仓位，年内收益依然亮眼。“11月21日，市场大跌时我们进行了加仓，如果后市继续跌，我计划陆续把权益仓位加满。”他坦言。

　　弘毅远方甄选混合基金经理王哲宇以更直白的行为表达了自己的乐观情绪，大跌当日加仓其管理的基金。“当前节点，我们认为不论短期还是长期，都已经处于情绪周期的较为极限位置，恐慌的抛售周期已经进入尾声。”

　　另一位满仓的基金经理预计：“这种急跌不会太久，大概率下周就结束了，我会在下周看情况进行调仓。中期来看，目前指数还处于比较高的位置，会更关注有新的催化、产业趋势的方向。”

　　后市仍看好逆势先布局

　　展望后市，鹏扬基金分析认为，资金从科技股流出后一方面寻找反弹交易机会，另一方面也在布局明年新的投资主题。随着反内卷政策深入推进，有效扩大内需，明年GDP有望回升，进一步改善企业盈利，资本市场长牛慢牛的基础也将更加坚实。

　　永赢基金表示，虽然短期市场情绪受到外部压制，但不论是AI产业趋势、国内经济基本面复苏趋势均未改变，叠加12月重要会议的潜在政策预期以及居民存款搬家的中长期趋势，对后市整体仍维持乐观的判断。

　　在关注的行业方面，上述权益投资负责人表示，预计AI依然是明年的重头戏，只是今年大家将过多的关注放到海外算力方向，对其他领域并不重视。他说：“我认为明年国产算力有望接棒海外成为投资的重心所在，其他包括端侧、应用等在基本面上不及国产算力，但依然有可能在市场起来的时候有所表现，甚至弹性更大，这些都是我们当前重视的方向。”

　　“从较长期的维度去看，储能板块的上行趋势是不变的。锂电池目前的需求很旺盛，尤其是储能电池的需求，很多电池厂的储能电池排产已经到了2026年年中甚至下半年。从锂电材料的产能利用率来看，头部公司大都已经满产，中小厂商的产能利用率也大幅提升，锂电材料档期普遍是比较紧缺的。”上述基金经理分析称。

　　“我们继续看好股票后市行情，关注的行业板块有市场风格再平衡受益股，包括大金融、新能源、软件、AI应用、顺周期龙头等；全球积极财政共振受益股，包括军工股、黄金股；资本市场长牛慢牛受益股，包括保险股等。”鹏扬基金表示。

（文章来源：上海证券报）

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