外资持续唱多中国：三大因素驱动 A股长期回报前景良好

　　尽管近日A股市场走势震荡，但外资唱多声不断。

　　11月24日，摩根资产管理发布《2026长期资本市场假设》显示，中国A股长期回报前景良好，以美元计价在未来10年-15年预计年化回报率为7.7%。

　　摩根资产管理环球多资产策略师盛楠表示，这一预期主要基于三大驱动因素：经济增长的长期韧性，盈利增长的韧性与风险因素的逐步明朗化，为风险资产提供了上行空间；更有力的增强股东回报政策，包括鼓励股份回购，强化现金分红，或有望支持A股长期回报；估值的潜在空间，随着公司治理的持续优化以及国际投资者对中国资产配置的逐步加深，A股市场估值有望迎来重估。

　　该报告还指出，鉴于宏观环境不断变化，60/40美元股债投资组合（60%MSCI综合世界指数+40%美国综合债券指数）在未来10至15年的预测年回报率为6.4%，依然具吸引力。尽管全球股市已经历一年上升趋势，资产回报预测却依然稳健。虽然劳动力紧张对长期经济增长构成压力，但AI普及将在短期内提升企业利润，且长远会有助提高生产力。报告特别指出，全球股票及另类投资（尤其是实物资产）可望提高投资组合多元化效益。

　　摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平表示：“全球风险资产年初至今表现依然强劲，在强韧的企业盈利及科技创新迅速发展的支撑下，全球公募基金市场长线回报前景依然乐观。值得关注的是，东亚市场正掀起公司治理改革浪潮，特别是中国及韩国等市场，当地企业正积极提高公司治理水平、增加股份回购、加强信息透明度，从根本改善资本回报，令企业的重点策略与股东利益更趋一致。”

　　高盛也在近期指出，中国股票的牛市行情将延续。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津近日在接受采访时表示，由中国AI热潮引领的股市上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。

　　刘劲津指出，与美国聚焦算力的策略不同，中国将更多资本投入AI应用领域，这让投资者有理由相信，至少在短期内，中国AI的商业化变现能力可能更强。

　　“关键问题在于企业如何将AI相关产品的需求转化为实际收益。相较于美国，专注于应用领域的中国企业估值仍处于更合理区间。”刘劲津说。

　　“AI叙事将在中国演绎，”刘劲津表示，“中国AI投资周期较美国晚18个月左右，有进一步增长空间，并有望转化为盈利和收入增长。”

　　展望2026年，刘劲津预测，中国股票的牛市行情将延续，但上涨节奏可能会放缓，因为明年的驱动因素将从估值扩张转向盈利复苏，中国企业明年盈利增速将达12%-13%，较今年预期的2%-3%显著加速。同时，该行预计，到2027年中国股票有望进一步上涨30%。

　　刘劲津认为，盈利增长将受益于AI投资、中国整体GDP增速、反内卷政策及中企全球扩张。他还表示，境内外投资者的持续资金流入也将支撑牛市延续。南下资金净流入在创下今年1300亿美元历史新高后，明年有望再创新高。散户资金将继续从房地产市场向多元化资产配置转移，而机构资金也在响应增加境内股权配置的要求。

　　“对政治或地缘政治紧张局势敏感度较低的全球投资者，正日益愿意发掘中国市场的投资机会，他们认识到中国市场尤其是科技和AI领域具备强劲的增长潜力，”刘劲津表示，来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户正积极布局中国资产，将中国科技行业视为长期增长与多元化配置的关键领域。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：外资持续唱多中国：三大因素驱动，A股长期回报前景良好)

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