应健中：从银行股估值与“市梦率”解析年末A股行情

　　今年上证指数在3347点开盘后，一路下探到3040点才开始了一轮波澜壮阔的牛市行情。有鉴于此，上证指数下蹲也是理所当然的。对来年而言，下蹲意味着能够走得更高。更何况，如果在目前整理的窄幅区间下行，上证指数的日K线形态上会形成一个M头图形，而对这个结构的修复也是需要时间的。

　　临近年末，A股市场再现年关情结，成交量持续缩减。过往的年关缩量行情人气散淡，现在市场的体量增大，而且还出现过3万亿元的日成交量，就算日成交量缩减到1.5万亿元，也有一种“瘦死的骆驼比马大”的感觉。这样的格局也许要维持到年底。

　　本周，A股市场形成了一个小区间的窄幅整理格局。上证指数在3816点与3914点之间拉锯，在这个不足100点的窄幅区间里还将拉锯多长时间，以及向哪个方向突破是观察重点。

　　笔者认为，如果在这个区间夯实上涨基础，并以这个区间为跳板，向上一举突破，冲过上方的60日均线，上证指数的技术图形就有望修复。而做到这一点是完全有基础的。我们看到，前期农业银行股价屡创历史新高，其意义在于农业银行是大盘银行股中第一只、也是唯一一只市净率跃上“1”的银行股。而且，还有不少银行股的市净率在“1”以下，其中市盈率最低的只有“0.55”。这样的估值就是市场主力拉升的底气。

　　当然，还有一种可能，即如果今年上证指数在目前小幅盘整区间收市，那么，2026年开盘就可能还会有下影线，之后便一路拉高到年底。就像今年上证指数在3347点开盘后，一路下探到3040点才启动了一轮波澜壮阔的牛市行情。有鉴于此，上证指数下蹲也是理所当然的。对来年而言，下蹲意味着能够走得更高。更何况，如果在目前整理的窄幅区间下行，上证指数的日K线形态上会形成一个M头图形，而对这个结构的修复也是需要时间的。

　　总之，当下的回撤整理是牛市行情的正常调整行为，“9·24”行情还远未结束，而回撤整理仅是年末各路机构财务性结账行为引发的。因为上市公司需要做年报，各路机构今年也已赚得盆满钵满，需要暂时歇一歇，以争取来年有更大的收获。

　　本周，市场最大的看点是科创成长层上市的第四只新股摩尔线程(688795.SH)，其为算力芯片头部公司，2024年度每股亏损4.99元，今年三季报每股亏损1.81元，发行价高达114.28元。尽管财务指标如此，但摩尔线程在发行时依然被市场踊跃认购，网上认购中签率为0.035361%，网下认购倍率为1:1800。寒武纪-U(688256.SH)在上市时，谁都想不到其股价会被炒到1500多元，再融资的价格也达到了每股1195.02元。有寒武纪-U这样的U股榜样摆在那儿，市场就不会再关注市盈率，而更在乎市梦率了。当然，摩尔线程的高价发行也给日后的资本运作提供了契机。其股票面值为1元，每股发行价为114.28元，1元计入股本，113.28元的溢价计入资本公积金。股票发行之后，在下一个财报中，摩尔线程的净资产和资本公积金将会暴涨，财务结构顿时“乌鸡变凤凰”，而每股资本公积金的大幅升水，给公司未来做大做强提供了巨大的能量。这也是资本市场对高科技企业最实质性的支持。

　　还有18个交易日今年A股行情就要收官，年末是投资者打理自己资产的最好时机。每年的股市有大年和小年之分，在A股市场的35年历史中，今年无疑是大年，因为大多数投资者的市值都升值了。至于赚多赚少，就看个人的造化了。所以，年末之时，投资者仍需好好布局来年，争取收益再上一个台阶。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：健中观潮 | 从银行股估值与“市梦率”解析年末A股行情)

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