从调研到加仓：外资押注银行股“价值重估”

　　日前，宁波银行发布的投资者关系活动记录显示，公司于12月2日接受Foresight Fund、BOCI Prudential Asset Management、Gaoyi Asset Management等机构调研，其中包括1家基金、6家外资机构。这并非个例，近期外资对A股银行板块的关注度显著升温。Wind数据显示，自11月以来，外资调研银行频次同比大幅增长。

　　当前，外资对国内银行股“兴致勃勃”。今年三季度的外资持股前十里，有7家是上市银行。

　　苏商银行特约研究员付一夫指出，外资当下密集调研银行股，核心是宏观环境与策略需求的双重驱动。在宏观层面，中国经济稳中有进，前三季度GDP增长5.2%，为银行业资产质量稳定提供基础，而全球部分市场财政宽松推高债券收益率，银行股成为对冲相关风险的优质标的。

　　外资动作频频从“调研热”到“真金白银”加仓

　　近期，外资机构对中国上市银行的调研活动呈现“井喷”态势。Wind数据显示，自2025年11月1日—12月6日，外资机构调研银行的次数达63次；2024年同期，外资机构调研银行的次数为23次；2025年8月1日—11月1日三个月的时间里，外资机构调研银行的次数为55次。

　　除了调研，外资也在真金白银加仓银行股。今年9—11月，法国巴黎银行增持南京银行1.28亿股（占总股本1.04%），年内累计增持超2.36亿股。

　　付一夫表示，银行股作为高股息、低波动板块，在低利率环境下稀缺性凸显，其股息率显著高于国债收益率，契合外资长期配置需求。同时，人民币汇率企稳与银行业对外开放深化，降低了外资投资的汇率风险与市场准入门槛。此外，国有大行资本补充等政策落地，缓解了行业再融资担忧，进一步增强了外资对银行板块的信心。

　　外资普遍认可银行股具有显著的“价值洼地”属性。付一夫表示，一方面，A股银行板块目前普遍处于“破净”状态，估值处于历史低位，稳定的高股息回报是吸引机构的核心优势，部分银行股息率超过6%，这种“低估值+高股息”的组合，为资金提供了较高的安全边际和确定的现金流回报。另一方面，市场对于银行股的估值修复存在期待，增持银行股的产业资本行为，已被市场解读为从“防御性抄底”转向“主动性布局”，押注未来估值修复。不过在板块内部，外资调研和关注的重点并非全行业，而是高度集中在江浙沪等经济发达地区的优质城商行和农商行，这些银行区域经济基础好、业务灵活，其成长潜力和息差韧性可能优于行业整体，因此更受机构青睐。

　　政策护航基本面银行股机遇何在？

　　外资的动向是观察板块价值的一个窗口，但银行股未来的投资逻辑，仍需根植于行业基本面的演进与政策方向的指引。展望2026年，作为“十五五”开局之年，宏观经济有望实现良好起步，银行业的经营环境预期亦将迎来多项积极变化。

　　浙商证券研报指出，2026年作为“十五五”开局之年，经济增长有望实现开门红，宽货币和紧信用的货币基调可能保持不变。从经营基本面看，银行核心营收有望改善，营收利润增速有望稳步提升。预计2025年、2026年上市银行归母净利润增速分别为1.8%、2.7%，营收增速分别为1.2%、2.8%，均较2025年前三季度呈现缓步提升态势。节奏上，预计2026年全年利润增速有望逐季度回升，主要得益于息差拖累同比改善。

　　东方金诚相关分析人士指出，政策预期将从规模增长、息差稳定、业务多元化、风险管控等方面推动银行业高质量发展，提升行业整体经营效益和抗风险能力。具体如下：

　　一是信贷需求增长。稳增长政策通过财政、货币手段刺激基建、制造、消费等领域投资，带动企业融资需求，银行对公贷款（重点是基建、绿色、科技等领域）规模有望稳定增长。

　　二是息差压力缓解。政策引导存贷款利率同步下行，降低银行负债成本；结构性货币政策工具定向支持重点领域，助力贷款利率合理定价，改善资产端收益。

　　三是业务结构优化。资本市场改革推动银行拓展资管、财富管理等中间业务，同时银行可依托资本市场发展提供股权融资、债券承销等服务，提升非息收入占比，降低对传统存贷业务的依赖。

　　四是资产质量改善。稳增长政策助力实体经济复苏，企业经营状况好转，银行不良贷款生成率有望下降；房地产、地方债务等领域风险化解政策，将缓解银行相关资产质量压力。

（文章来源：中国经营报）

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