非农、CPI、指数再平衡三箭齐发！美股“最后一搏”进入倒计时

　　对于希望在新年到来前进行“最后一搏”的投资者而言，留给他们的时间已经不多了。

　　本周市场风险高悬，一连串延迟发布的经济数据加上全市场的指数再平衡（index rebalance），可能会引发市场波动。

　　对于投资者来说，这感觉像是决定2025年究竟是以欢笑还是泪水收场的最后时刻——尽管市场老手警告称，最糟糕的操作可能就是操之过急。

　　“对市场而言，非农数据将是本周最大的关注点，”Nuveen固定收益策略主管托尼·罗德里格斯（TonyRodriguez）表示。“如果你看到失业率加速上升并突破4.5%，那将推动2026年利率走低，无论是美联储的预期还是国债收益率曲线的市场定价都将如此。”

　　本周将发布11月非农报告和关键的通胀读数，这可能会支持或挑战美联储新一年的利率前景。

　　美联储官员上周进行了连续第三次降息，同时暗示随着利率接近中性水平，明年可能持开放态度再降息一次。美联储更新的《经济预测摘要》反映出今年年底美国失业率为4.5%，但在2026年将降至4.4%，2027年降至4.2%。政府最新数据显示，9月份的失业率为4.4%，创下四年新高。

　　板块轮动会持续吗？

　　美国经济前景的好转——以及对几只高位的AI概念股的一定程度担忧——一直在推动股市部分板块的反弹，这些板块可能受益于经济回升和借贷成本下降。

　　然而，尽管美联储控制着短期利率，但像30年期抵押贷款利率这样的长期借贷成本取决于长期国债收益率，而后者依然处于高位。

　　AmeripriseFinancial首席市场策略师安东尼·萨格林本（AnthonySaglimbene）表示，若11月非农报告弱于预期，可能会增加市场对美联储在1月下次会议上降息的预期。但他补充说，这仍不太可能改变美联储目前“耐心的政策立场”。这可能意味着暂停降息，以便更好地评估经济的下一步走向，因为近期的活动表明经济一直在以温和的步伐扩张。

　　此外，自今年秋季美国政府停摆以来笼罩在经济数据周围的“浓雾”已开始消散。本周即将公布的数据将是回顾性的，这可能意味着投资者会持保留态度来看待这些数据。

　　“由于缺乏部分政府提供的宏观数据，我们一直处于‘盲飞’状态，但现有的其他数据都指向2026年的增长故事，虽然仍有些温和，但比今年要强，”Nuveen的罗德里格斯表示。

　　他补充道：“除非这一叙事被实际数据打破，否则你会看到美联储对市场的影响力减弱，因为他们将仅仅是根据其对中性利率的最终结论来校准明年的政策。”

　　CPI数据即将出炉

　　本周还将发布11月消费者价格指数（CPI）报告。据《华尔街日报》调查的经济学家预计，该指数将同比上涨3.1%。

　　劳工统计局此前表示，受政府停摆影响，将不发布10月份的CPI报告，而11月的CPI报告则从12月10日推迟至12月18日发布——这比美联储12月的政策会议晚了一周多。

　　Schroders美国多部门固定收益投资组合经理尼尔·萨瑟兰（Neil Sutherland）表示，投资者本周将“不太担心通胀前景”，因为美联储的倾向显然已从强调通胀转向劳动力市场。

　　他表示：“如果我观察未来三到六个月通胀的结构性驱动因素——从住房到能源再到工资——我不会太担心通胀前景，短期内肯定如此。”

　　流动性成为焦点

　　瑞穗证券美国公司股票交易董事总经理法尔津·阿扎姆（Farzin Azarm）表示，本周最重要的市场事件是他所描述的“年度最大的清算事件之一”。

　　具体而言，标普500指数和纳斯达克100指数的季度指数再平衡将于周五进行，届时指数提供商将调整其基准指数的成分和权重，以确保其继续代表所追踪的市场。

　　“每一个主要的多头交易者都会利用这一流动性事件来重新洗牌他们的投资组合，”阿扎姆说。“许多大型基金在本周之前就已经做好了仓位布局，然后在周末他们会下单。”

　　根据标普道琼斯指数的一份声明，指数的变动将在12月22日的周一开盘前生效，以配合季度再平衡。

　　然而，对于那些考虑在年底假期流动性趋于枯竭之前进行最后时刻的粉饰账面，以美化投资组合的投资者，施罗德的萨瑟兰认为这不是一个好主意。

　　他说：“只有在基本面发生变化或估值基础发生变化时，你才应该改变投资组合——不要为了交易而交易。”

　　Ameriprise的萨格林本建议投资者调整投资组合，在2026年之前回归更“中性”的立场，平衡股票敞口在风险资产和股市更防御性领域之间的分配。

　　“我们现在在年底看到的，以及可能在明年看到的，是更大的轮动空间，”他说。“其他行业有更多空间参与到一个可能仍在增长且利率可能略有下降的经济中来。”

　　美国股市上周五大幅收跌。根据FactSet的数据，标普500指数上周下跌0.6%，纳斯达克综合指数下跌1.6%，而道琼斯工业平均指数则上涨了1.1%。

（文章来源：金十数据）

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