A股指数样本大换血：千亿指数基金调仓 新质生产力成主线

　　12月15日，深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市核心指数的样本股定期调整正式生效。这是继上周沪深300、上证50、科创50等沪市及跨市场主要指数调整后，A股市场年内又一次大规模的指数“新陈代谢”。

　　根据深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司公告，深证成指更换17只样本股，创业板指更换8只样本股，深证100更换7只样本股，创业板50更换5只样本股。

　　格上基金数据显示，跟踪深证成指、创业板指、深证100及创业板50的指数基金规模合计为2507.28亿元。而此前已生效的上交所系列指数调整，涉及调整的指数跟踪资金规模超万亿元。

　　业内人士认为，近期A股重要指数样本调整正引发庞大的被动资金调仓。不过，业内人士提醒，市场通常将指数调入视为一次性交易事件，相关预期可能在生效前已部分兑现，并在调仓完成后引发获利了结。然而，更值得关注的是，此次调整集中指向“新质生产力”方向，这不仅会带来持续的被动资金配置，更可能引导主动资金的中长期布局，从而对相关板块形成结构性影响。

　　“新质生产力”是调整核心逻辑

　　深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司11月28日曾发布公告称，12月15日起实施对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整。

　　具体来看，深证成指更换了17只样本股，调出了10家主板公司和7家创业板公司，如国药一致、中国天楹、海德股份、西藏矿业等；调入主板公司7家，创业板公司10家，如深深房Ａ、德明利、国货航、沃尔核材、长芯博创等。

　　创业板指更换8只样本股，调出了碧水源、易华录等；调入双林股份、常山药业等。

　　深证100更换7只样本股，天山股份、山西焦煤等被调出；调入了主板公司4家，创业板公司3家，如藏格矿业、胜宏科技、安克创新等；

　　创业板50更换了5只样本股，调出了特锐德、芒果超媒等；调入长芯博创、协创数据等。

　　本次调整最显著的特征是“新质生产力”相关产业权重大幅提升，传统行业及增长乏力企业被调出。

　　格上基金研究员托合江指出，调整的核心逻辑遵循指数编制规则，基于流动性、市值、代表性及财务健康度等指标进行优化。本次新调入标的市值多数在50亿至800亿元区间，普遍具备“中盘成长”特征，近三年营收与净利润复合增长率常高于20%，部分企业达30%以上研发投入占比突出。从行业看，半导体、AI产业链、新能源成为调入重点，而部分传统消费、低增长制造业则被调出，使得指数的科技与制造升级属性显著强化。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳同样认为，调整的核心是纳入符合新质生产力方向的优质企业，同时剔除增长动能减弱的标的。新调入公司集中在高端制造、新能源、算力与科技等新兴领域，而调出标的多为房地产、传统周期等行业。

　　数据显示，调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比高达93%，样本公司前三季度研发费用同比增长13%。深证100的战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重达79%。创业板50的战略性新兴产业权重更是达到98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%。

　　深证成指则进一步筑牢“制造业基本盘”，制造业样本公司权重达76%，成为中国资本市场制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业。

　　超2500亿被动基金调仓

　　指数样本调整直接牵动以它们为跟踪基准的巨量被动资金。

　　格上基金数据显示，仅跟踪深证成指、创业板指、深证100及创业板50的指数基金规模合计就超过2500亿元。而更早之前的12月12日，沪深300、上证50、科创50等指数样本定期调整中，仅沪深300指数样本调整就直接引导超万亿元的ETF及相关被动型产品进行调仓。

　　“样本调整生效后，短期内，调入个股因被动资金集中买入而交易活跃，调出个股则面临被动减持压力，形成明显分化。”托合江表示。

　　曾方芳分析称，短期内，调入股票有望获得被动资金买入推动股价上涨，而调出标的则会面临一定的抛售压力。近期已有部分投资者提前布局，相关个股前期已呈现一定涨幅。她建议投资者“今日可从调入标的成交量放大与价格波动中观察资金流动的影响”，并提醒“避免盲目追高，可优先关注研发实力强、业绩稳健的调入公司”。

　　不过，一位机构投资者表示：“市场通常将指数调入视为一次性交易事件，相关预期可能在生效前已部分兑现，并在调仓完成后引发获利了结。”

　　上述投资人士提示风险称：“当前创业板相关ETF短期涨幅已偏离基本面支撑，追高性价比有限，建议回避调整风险。可将视线转向估值更具防御性的领域，重点关注A股与H股市场中，市盈率（PE）处于5-10倍、且分红率高或正实施大规模回购的细分行业龙头公司。”

　　值得关注的是，业内认为，此次大规模指数样本调整，不仅是资金的短期腾挪，更是A股市场结构优化与投资理念引导的长期体现。

　　在投资者回报方面，调整后的深证成指样本公司中，近六成实施了“质量回报双提升”行动方案，超三成有股票回购计划。深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12%，为中长期资金提供了良好的配置工具。

　　托合江指出，信息技术、高端装备、新能源等板块在核心指数中的权重持续提升，反映了A股“核心资产”中“新质生产力”比例的提升。这不仅增强了指数对经济转型的代表性，也有望吸引更多长期资金进入市场。

　　曾方芳认为，此次调整促使资金进一步向新能源、硬科技等重点领域集聚，不仅增强了指数对新质生产力的代表性，其参考价值更在于，符合当前市场主线的调入标的，更容易借助此次调整形成资金共振，进一步强化其长期趋势。

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（文章来源：21世纪经济报道）

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