人民币升值预期走强 海外资金配置中国资产兴趣浓厚

　　12月17日，在岸人民币兑美元汇率盘中升至7.0409，再创近14个月新高，这已是连续3个交易日刷新“纪录”。在人民币升值预期下，海外资金对中国资产配置兴趣明显增长。

　　当日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0573元。今年以来，人民币中间价年内涨幅已超过1000个基点。目前，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双站在7.04附近。

　　对于近期人民币兑美元汇率连续上行的原因，多位研究人士表示，人民币本轮升值尚未结束，年末季节性结汇需求可能进一步推升人民币汇率，人民币兑美元本轮升值可能突破7。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，一是12月11日美联储降息前后，美元指数持续下行，跌破100，这带动包括人民币在内的非美货币普遍出现升值；二是，年底临近，企业结汇需求增加，也会带动人民币季节性走强，特别近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能在加速释放。

　　今年以来中国贸易顺差强劲增长，11月的外贸顺差按美元计同比增长5.9%。今年前11月累计顺差推升至超1万亿美元，这是历史上首次。强劲的出口是支撑中国经济的底气，也是影响人民币汇率走强的最大基本面。

　　随着人民币强势走高，市场对于年内“破7”的讨论热度渐高。财信研究院副院长伍超明认为，基于当前的内外环境，预计年底和明年人民币温和升值的概率偏大，但“双向波动”将是未来常态，而非单边升值。随着中国经济未来有望进入上行期，这种经济基本面的相对优势变化，为人民币汇率提供了最坚实的支撑。

　　在人民币温和升值预期下，海外资金对中国市场的关注度与配置兴趣显著回升。近期，国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家全球顶尖金融机构接连发布报告，上调对中国经济增长的预期。与此同时，市场对于美元长期趋势缺乏信心，配置贵金属等多元产品的热潮此起彼伏。

　　值得注意的是，今年以来美元指数跌幅显著，超过9%，欧元、英镑等主要非美货币升值幅度较大，而人民币升值幅度相对有限，不到4%，存在一定的“补涨”需求。特别是在今年上半年，美元大幅贬值的背景下，人民币兑美元升值幅度并不大，而CFETS人民币指数（人民币对一篮子货币指数）上半年跌幅达6.6%，表明人民币对其他非美货币跌幅较大。

　　当前，海外资金对于美联储降息周期下，配置非美元资产和大宗商品的动力增强。12月17日，全球黄金、白银等贵金属持续保持上涨态势，纽约COMEX白银主力合约盘中突破66美元/盎司，年内涨幅超125%；纽约NYMEX铂金主力合约盘中突破1955美元/盎司，年内涨幅超113%。此外，金属铜市场配置也异常高涨。

　　财通证券报告指出，美元中长期贬值趋势明显，全球去美元化进程依旧在延续。一方面，美元的抛售压力在加大。不论是从持有人角度还是持有数量角度，自2025年6月以来，美元指数的空头头寸都持续高于多头，投资者持有长期美国国债的信心已经动摇。另一方面，美元的对冲属性在消失，虽然海外投资者对美元资产仍有需求，但对冲头寸增加或是长期趋势，这对美元指数是祸非福。

　　特别是在美日货币政策背离的情况下，日本加息引发市场对美元全球流动性的担忧正在上升。12月17日，日本10年期国债收益率最高触及1.978%，创2007年6月来最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理关口。市场普遍预计日本央行将在本周五召开的政策会议上加息25个基点，短期利率将从0.5%上调至0.75%，将升至三十年来的最高水平。

　　东吴期货首席投资官兼研究所所长吴照银认为，对于全球资本市场而言，日元套息交易逆转将直接作用于美日两国股、债、汇市场：利差重构下美元走弱、日元升值压力凸显，美债长端收益率或延续震荡，美股受降息预期充分计价影响难有显著提振。

（文章来源：证券时报）

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