跑赢“七巨头”！随着战争形态剧变 军工股正化身超级成长股？

　　①今年，在股价涨幅榜上崭露头角的军工新锐包括：无人机制造商Kratos、卫星情报企业Planet Labs以及数据分析公司Palantir Technologies；②这些企业的股价年内均至少实现翻倍。

　　曾几何时，军工承包商因其稳健特性而不断吸引着股票投资者——这些股票有着可预测的收入、稳固的利润率、可靠的股息分红……

　　但如今，时代变了！

　　尽管洛克希德·马丁公司和导弹生产商RTX公司等军工巨头，仍占据着多数股票组合的重要位置，但近来它们迎来了一群“新伙伴”——这些灵活的新锐军工企业看上去更像科技公司，估值高昂且承诺实现快速盈利增长。

　　今年，在股价涨幅榜(即便市值尚未领先)上崭露头角的军工新锐包括：无人机制造商奎托斯(Kratos)防御与安全解决方案公司、卫星情报企业Planet Labs以及数据分析公司Palantir Technologies。

　　这些企业的股价年内均至少实现翻倍，AeroVironment公司和BlackSky Technology公司也同样表现强劲。

　　这些企业的崛起正值战争形态变革之际，由无人机主宰的乌克兰战场就是例证。与此同时，美国总统特朗普正颠覆着长期存在的西方联盟体系，促使欧洲和亚洲各国纷纷增加军事力量与防务能力投入。其中部分资金预计将流向美国承包商。

　　Ocean Park资产管理公司首席投资官James St. Aubin表示，今年是“国防股的新黎明”。国防股很长时间以来是防御性的，这在某种程度上仍然成立，但它正迎来新的转变。

　　跑赢“七巨头”

　　其结果是，对美国军事承包商及其供应商来说，今年是投资的绝佳年景。

　　涵盖24家公司的标准普尔1500航空航天与国防板块年内涨幅已达到41%，有望创下2013年以来最大涨幅。这是标普500指数涨幅的两倍多，也比“七巨头”的整体涨幅高出约16个百分点。

　　随着欧洲各国加大对军队的联邦支出，德国莱茵金属公司、瑞典萨博公司和意大利莱昂纳多公司等欧洲武器制造商的股价也同步走高。

　　在美国，RTX雷神和诺斯罗普·格鲁曼等传统军工企业股价涨幅均达两位数。投资者对美国军费开支及“金穹”导弹防御计划等项目热情高涨。即便特朗普政府可能要求军工企业削减股票回购和分红，也未能浇灭市场热情。新兴企业则以高科技系统和材料填补行业空白，使作战更具杀伤力且减少人力投入。

　　特朗普今年6月签署的一项行政令旨在实现“无人机霸权”，国防部长皮特·赫格塞斯也发布了同主题备忘录。赫格塞斯已告诫大型承包商加速武器研发，否则将“逐渐式微”。

　　RBC分析师Ken Herbert指出，“美国国防部正推行明确战略，核心理念是加速将技术交付作战人员，力求加快合同授予进程，将更多业务导向技术导向型中小企业。”

　　高风险高回报

　　当然，该领域并非没有风险。两家无人机制造商Kratos和AeroVironment近来就面临过一些“成长的烦恼”——本季度给出了温和的业绩展望，股价随之遭受重挫。市场对该领域高估值的普遍怀疑也加剧了行情的疲软，AeroVironment股价便已从10月的历史高点下跌了约40%。

　　不过，总体而言，今年美股市场上国防军工领域，还是罕见地出现了高风险高回报的行情，这与以往该板块鲜明的防御性特征天差地别。

　　“这些股票因业务特性获得强劲增长动力，”Siebert Financial首席投资官马克·马莱克指出，“从财务角度看，不承担风险就无法获得收益。”

　　而即便近期经历抛售，众多新锐军工企业的估值仍居高位。例如，Kratos当前市盈率约达未来12个月预期盈利的100倍，Palantir超过190倍的远期市盈率更长期引发着华尔街争议。相比之下，RTX雷神的市盈率约为27倍，而以生产C-130大力神运输机闻名的行业老牌企业洛克希德·马丁的市盈率仅为16倍。

　　Gabelli商用航空航天与国防ETF的投资组合经理Tony Bancroft在谈到Kratos和AeroVironment时说，“这些公司的市盈率处于极端水平。我喜欢它们所在的市场。我相信无人机将会增长。只是现在可能不是我想要关注的最佳切入点。”

　　坚定看多者：战争形态正在改变

　　另外一些市场人士，目前则依然“无所顾忌”。

　　随着小型军工承包商似乎吸引了新一代股票投资者，这类投资者热衷于承担加密货币或人工智能领域常见的风险。许多军工科技公司正纷纷拥抱人工智能技术——从Planet Labs的图像分析到Palantir研发的战场目标定位工具，这些都为其增添了吸引力。此外，俄乌冲突目前仍在持续发酵，美国主导的和平谈判屡屡受挫，停火协议始终未能达成。

　　Stifel分析师Jonathan Siegmann指出，即便近期达成协议，这场俄乌冲突也“加速了人们对战争形态变革的关注”。

　　德意志银行资产管理公司股票主管Benjardin Gaertner指出，各国军队将逐步减少对坦克等传统战争装备的预算投入，转向科技领域。他建议投资者相应调整投资方向，并强调政府优先事项的转变将使中美企业受益尤甚。

　　摩根大通分析师Seth Seifman在上周五报告中指出：“加大对非传统承包商的关注合乎逻辑，但这要求投资者采取不同于传统国防军工投资的策略——减少对传统估值指标的依赖，更深入理解具体项目，并降低现金回报的重要性。”

（文章来源：财联社）

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