原油市场转折之年：过剩压力如乌云压顶 油价明年将迎寒冬还是曙光？

　　2025年的全球原油市场，恰似一场跌宕起伏的“过山车”：年初一度带着地缘冲突的火花冲高，但全年整体上却仍在供需失衡的泥沼中承压下行。

　　展望2026年，原油市场正站在供应过剩的“风口浪尖”：机构普遍预测的“供应过剩”浪潮正在逼近，油价中枢预计将不免在震荡中持续下移。

　　在重重迷雾中，唯有OPEC+减产或意外的需求回暖，或许能成为油价的“救命稻草”，为能源市场的前路带来变数。

　　2025年核心事件：搅动市场的“关键变量”

　　回顾2025全年，布伦特原油价格在58-83美元/桶的区间里剧烈震荡，最终大概率将以近两成的年度跌幅收官，创下自2014年以来最长的月度连跌纪录。

　　这一年的市场震荡宛如一曲充满转折的能源交响曲，而国际能源署（IEA）12月发布的《石油市场报告》为这场震荡写下注脚：

　　全年全球石油需求仅增长83万桶/日，虽较去年略有回暖，却远不及历史均值的“热力”，而供应端的持续扩张，如同压垮骆驼的最后一根稻草，成为主导油价走势的核心力量。

　　回顾过去这一年，地缘政治的“脉冲式风暴”与供应端的“宽松洪流”形成了鲜明碰撞。

　　最初的波动发生在1月，拜登政府在下台前，对俄罗斯能源部门挥出最后一记“制裁重拳”，100余艘油轮、两家核心生产商被纳入制裁清单，这让市场避险情绪瞬间点燃，布伦特油价如火箭般蹿升至83美元/桶的全年高点。

　　布伦特原油年初至今走势

　　紧接着是6月，伊朗与以色列局势升级，霍尔木兹海峡——这条承载全球30%原油海运量的“能源生命线”蒙上通航阴影，油价再度反弹，短暂逼近80美元/桶关口。

　　然而，这些地缘冲击终究只是“昙花一现”。随着加沙停火协议在10月签署、红海航运风险逐步缓解，叠加美国原油增产的“顺水推舟”，油价快速褪去热度，在全年总体仍然呈下行趋势。

　　2025年主要趋势：供需不平衡仍在继续

　　相比于地缘事件的“昙花一现”，已经持续几年的“供应过剩”继续成为主宰2025年全年石油市场的主旋律。

　　自今年第二季度起，OPEC+启动了分阶段、系统性的增产计划，标志着其产量策略从过去两年的减产保价转向稳定市场与逐步收复市场份额。从4月到9月，OPEC+完成了220万桶/日的自愿减产回补计划。

　　国际原油供应（蓝线）和需求（黄线）数据及预期（数据来源：IEA）

　　与此同时，非OPEC国家更是后来居上，美国、加拿大、巴西等美洲五国全年增产230万桶/日，圭亚那等新兴产油国的石油增产同样可观，进一步加剧了供应过剩的压力。

　　在各国的增产热潮下，最终2025年全球石油市场日均过剩量达到惊人的172万桶，同比激增524%。

　　供应的“洪水”淹没了需求的微弱增长，让油市平衡雪上加霜。

　　IEA数据显示，2025年全球原油需求增长如同“跛脚前行”，仅靠柴油和航空煤油撑起半壁江山——两者合计贡献了全年需求增量的一半。

　　而燃料油需求则在天然气和太阳能的“替代浪潮”，以及全球主要经济体的经济疲软中持续萎缩。

　　在这样持续的供需不平衡趋势下，库存高企如同悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”。

　　尤其值得注意的是，库存积压呈现明显的“区域分化”：大量过剩原油集中在远离欧美定价中心的地区，如同“隐藏的水库”，在一定程度上延缓了油价的下跌速度，但IEA警告称，这种区域失衡如同“暂时堵住的洪水”，终将向全球蔓延，进一步压制油价。

　　2026年展望：供应过剩浪潮下，油价何去何从？

　　如果说2025年是油市的“震荡调整年”，那么2026年，油市恐怕将迎来供应过剩的“全面爆发期”。

　　目前，华尔街各大机构普遍预测，明年石油市场将出现供应过剩——唯一的问题是过剩程度。

　　高盛在12月发布的大宗商品展望报告中指出，疫情前批准的长周期项目如同“沉睡的巨人”，预计将在2026年集中苏醒，叠加OPEC+解除减产的战略选择，2026年全球原油市场日均过剩量将达200万桶，这一波供应浪潮预计在2026年底才能画上句号。

　　国际能源署的预测则更为悲观，其资深分析师警告，2026年全球原油日均过剩量可能接近400万桶，上半年甚至可能触及500万桶的历史峰值——这一数字相当于全球日均供应量的4%，供应过剩的压力如同乌云压顶。

　　非OPEC国家的供应增长仍然难见颓势。摩根士丹利预测，非OPEC原油产量在2025年底的强劲增长后，2026年虽然将趋于平稳，但仍能维持在高位。

　　在这一背景下，OPEC+明年的政策调整预计将成为市场关注的“焦点大戏”。

　　OPEC+组织在今年11月已经宣布了2026年前三个月的暂停增产计划，这是自今年4月以来首次按下增产“暂停键”，但市场普遍认为，OPEC+已完成从“保价”到“保市”的转变，供应增加的长期趋势如同“滚滚江水”，难以逆转。

　　机构预测：油价中枢下移，底部支撑引争议

　　在供需过剩的大背景下，各大华尔街投行对2026年油价的预测，达成了“中枢显著下移”的共识，但对于底部位置，却各执一词。

　　高盛的预测最为悲观，预计布伦特原油2026年均价为56美元/桶，WTI原油为52美元/桶，油价将在年中触底，四季度开始回升，2028年底逐步回升至80美元/桶水平，经历一场漫长的“触底反弹”。

　　摩根大通则预测，2026年布伦特原油均价在57-58美元/桶，WTI原油在53-54美元/桶。小摩还警告称，若OPEC+不实施减产行动，2027年底油价可能跌至30美元/桶，面临“深度探底”的风险。

　　摩根士丹利的观点相对温和，维持2026年一季度布伦特原油为60美元/桶的预测，认为石油库存减少、OPEC+可能的减产行动以及市场对过剩的广泛预期，将如同“三道防线”，限制油价长期跌破60美元/桶。

　　瑞银则给出了“V型”复苏的预测，认为2026年年底布伦特原油将达67美元/桶，WTI原油则为至64美元/桶。他们还预计，布油有望在2027年回升至70美元/桶，主要支撑因素来自低成本页岩油企业的供应收缩和石化需求的持续增长。

　　明年将会是转折之年？

　　2025年的原油市场，已用震荡下行的走势，清晰勾勒出供需失衡的核心矛盾。而2026年，供应过剩的浪潮将进一步席卷市场，推动油价进入深度调整期。

　　尽管OPEC+的减产行动和市场对过剩的提前定价，可能成为缓解油价下跌的“缓冲垫”，但基本面的压力如同“地心引力”，难以逆转。

　　不过，市场的关键转折点，或许会在2026年中期悄然降临——当低油价对供应的抑制作用逐步显现，油价有望挣脱下行的枷锁，开启复苏之路。

　　正如IEA石油工业与市场部主任托里尔·博索尼所言：“全球石油市场正迎来拐点，过剩压力的释放虽会带来短期阵痛，但也将推动市场重新回归平衡。”

　　能源的浪潮奔涌不息，2026年的油市，虽面临挑战，却也暗藏机遇，等待着勇敢者的探索与把握。

（文章来源：财联社）

(原标题：原油市场转折之年：过剩压力如乌云压顶 油价明年将迎寒冬还是曙光？)

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