公募业的2025：改革元年的十二大关键词（下）

　　财联社12月23日讯（记者闫军）随着中国资本市场深化改革持续推进，公募基金行业进入结构性调整与高质量发展的关键期。2025年成为公募基金行业改革“元年”。

　　围绕着费率改革、业绩比较基准新规、考核薪酬新规落地，公募行业正在发生重要转变：一是监管日趋完善与细化；二是业务从“跑马圈地”到“精耕细作”；三是行业发展逻辑“规模导向”转向“投资者长期可持续回报导向”。

　　时值年末，财联社将围绕着政策、行业、人员三大维度，合计十二大关键词，分为上、下两篇来解读公募高质量发展这一年。

　　下篇则聚焦“行业跃迁”与“人员更替”两大主线，展现高质量发展落地后的现实图景。一方面，ETF爆发式增长突破5.8万亿元、REITs市值站上2000亿元、固收+规模猛增50%、出海布局加速推进，多项业务亮点齐发，标志着公募基金在产品创新、资产配置与全球拓展中迈入新阶段。

　　另一方面，伴随首批“60后”高管集中退休，年轻一代基金经理快速崛起，基金经理年轻化、人员代际更替叠加平台化、一体化投研转型，正在重塑行业的决策逻辑与发展节奏。

　　（二）行业篇

　　关键词六：公募总规模37万亿元

　　在慢牛行情中，公募基金规模自4月以来，连续7个月创新高。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至10月底，公募基金管理规模36.96万亿，逼近37万亿元，年内增长超4万亿元。

　　尽管年初公募基金规模有所反复，但是4月以来，随着市场行情助推净值增加、新基金发行明显回暖，公募基金规模屡攀新高。

　　新发方面，以基金成立日计算，截至目前，年内公募基金以1468只基金的数量创下近4年新高。权益市场发行热情回归，股票型基金新成立807只，不仅超过2021年的512只，创下发行记录，还较2023年、2024年新成立股票型基金之和还多。

　　一直以来，公募基金在服务国家战略中扮演了不可或缺的角色。一方面，通过专业的投研能力和市场参与，在IPO、再融资等环节优化资源配置，支持了实体产业升级与科技企业成长；另一方面，在践行普惠金融、助力居民财富保值增值方面发挥了举足轻重的作用，让广大投资者得以分享经济增长的成果。

　　随着公募基金改革落地，基金公司在投研制度、产品体系上不断完善，有望进一步发挥专业投资优势，取得更大突破。

　　关键词七：中国ETF总规模5.8万亿

　　2025年1月26日：证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。

　　以ETF为代表的指数基金发展迎来了爆发期。截至目前，中国ETF总规模达5.84万亿元再创新高，较年初3.73万亿元增长56%，年内规模净增2.11万亿元。

　　一方面，新发贡献巨大，年内全市场共计发行ETF产品351只，发行份额高达2554.55亿份。该数据不仅创下历史新高，更一举超越此前两年的发行总和；另一方面，市场行情与持营推高存量ETF规模，沪深300指数ETF年内规模增长超过1731亿元，黄金ETF规模增长超1500亿元，恒生科技ETF年内规模增长同样超千亿元。

　　整体来看，国内ETF万亿门槛里程碑间隔越来越短，从2004年首只ETF问世，ETF第一个万亿规模突破用时16年；第二个万亿用时3年；第三个万亿突破仅用10个月；第四个万亿门槛跨越再次缩短至7个月；第五个万亿跨越仅用了4个月。

　　此外，今年7月中国ETF规模首次以6117亿美元的资产管理规模超越了日本（6109亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。

　　具体到品类上，股票型ETF新发火热，年内发行的312只股票型ETF产品，合计发行份额达1602.05亿份，分别占全年ETF发行总量的88.89%和62.71%，充分体现了投资者对权益类资产的持续青睐；债券ETF最新规模达7421.4亿元，较年初增长326.86%，年内新发债券型ETF产品32只，创历史新高；跨境ETF规模逼近万亿，体现了投资者对全球资产配置的热情。

　　关键词八：REITs总市值2000亿元

　　自2021年5月17日，沪深证券交易所首批9只公募REITs上市，国内REITs市场已走过四年的发展历程，截至今年6月5日，我国66只REITs总市值首次站上2000亿元，产品数量已超过中国香港、新加坡及日本，成为亚洲第一。

　　截至12月22日，全市场已上市的78只REITs最新总市值达到2126亿元，从“重资产开发”转向“轻资产运营”，REITs这一创新金融工具成为实体经济高质量发展的“金融新引擎”。

　　经历了二级市场的热炒，到打新热度骤降，公募REITs的市场由投机套利向价值配置理性回归，行业发展正回归地产资产质量与投资合理性的成熟轨道。为推进商业不动产REITs持续落地，证监会于2025年11月28日发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，启动商业不动产REITs试点，公募REITs底层资产向全门类进一步扩容。

　　随着底层资产扩容、系统与机制的日益完善，资产类型更丰富、运行更高效、监管更有力的公募REITs市场正在形成。

　　关键词九：固收+成多元化配置重点

　　债市长牛在2025年戛然而止。国债收益率一波三折，年初10年期国债收益率一路向下创历史新低，随后在现实与预期之间的反复博弈中暗流涌动，当市场普遍认为四季度将迎来温和修复时，债市却在年末再次上演转折，全年呈现区间震荡。

　　“股债跷跷板”之下，权益市场走出慢牛行情，基金公司抓住机会，“固收+”产品为核心的多元化配置策略成为2025年的重点。

　　截至12月19日，全市场包含偏债混合基金、混合债券型一级/二级基金、可转债基金在内的公募“固收+”基金总规模达到2.52万亿元，较2024年底的1.67万亿元大幅增长50%，总规模创出历史新高。

　　券商研报指出，截至今年三季度末，权益市场趋势性上行带动，市场主流“固收+”产品收益普遍超过5%，而市场前10%的头部产品年内回报已经超10%。

　　业绩与规模形成了明显的正反馈，“固收+”依然是明年公募基金业务拓展的核心方向，节奏上，需关注股债恒定ETF、多资产FOF等竞品发展。

　　关键词十：出海

　　近年来，在监管推动之下，中日、中新、中沙、深港、沪港等互联互通均有进展，跨境基金产品类型持续丰富，落地了一批互挂产品。2025年以来，互联互通持续落地，基金出海稳健推进。

　　先来看基金公司与巴西等海外机构互动，2025年3月20日，上海证券交易所与巴西证券期货交易所就开展ETF互通合作签署合作谅解备忘录，此后进入密集的产品落地期。

　　今年5月，巴西资管布拉德斯科与华夏基金合作的布拉德斯科华夏创业板ETF在巴西交易所成功上市，这是深交所和巴交所ETF互联互通项目下的首只ETF产品。同月，上交所与巴西证券期货交易所ETF互通项下首只产品在巴西正式上市交易，该产品由巴西布拉德斯科资管发行，跟踪汇添富在上交所上市的沪深300ETF。7月15日，巴西伊塔乌资产管理公司成功发行了跟踪中国A50ETF的基金产品，推动中巴两国资本市场合作持续深化。

　　11月，华夏和易方达发行巴西ETF，两只ETF发行仅1天，认购申请确认比例也创下了2022年以来新基金认购最低纪录。

　　11月15日，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所敲钟上市。这是中国A股上市ETF首次以存托凭证的形式在泰国上市交易，也是泰国首只创50指数上市产品，标志中国核心科技资产走进东南亚市场。

　　此外，QDII额度方面，2025年6月QDII获批额度提升至1708.69亿美元，这也是年内唯一一次新增。

　　公募基金子公司出海方面，2025年1月，华泰柏瑞基金香港子公司华泰柏瑞资产管理（国际）成立，9月，获得了香港证监会核发的1号（证券交易）、4号（就证券提供意见）及9号（提供资产管理）牌照。

　　6月27日，证监会官网显示，兴证全球基金设立新加坡子公司的申请获批复。兴证全球基金新加坡子公司注册资金1000万新币，新加坡子公司董事长将由兴证全球基金副总经理、研究部总监、国际业务部总监谢治宇担任。

　　当前尚有3家公司申请的境外子公司处于审批进程中。其中，创金合信基金在2023年11月获得接受材料，广发基金则在2024年5月被证监会接受材料，朱雀基金于2025年获得材料接收。

　　基金公司积极出海，在增进海外投资者对于中国资本市场的了解和认可，提升了国内公募基金在全球资本市场影响力的同时，也为海外资本投资中国搭建桥梁，是中国资本市场双向开放的体现。

　　（三）人员篇

　　关键词十一：一大波老将到龄退休

　　今年以来，公募高管变动频繁，截至12月22日，已有162家基金公司合计454名高管公告变更，其中，有55家基金公司109高管发生变动；有80名总经理变动，涉及40家基金公司。其中，到龄退休成为常态。

　　不完全统计显示，包括交银施罗德基金总经理谢卫、华泰柏瑞基金总经理韩勇和副总经理田汉卿、国海富兰克林董事长吴显玲、兴银基金董事长吴若曼、方正富邦基金董事长何亚刚、诺德基金董事长潘福祥、信达澳亚基金总经理朱永强、西部利得基金总经理贺燕萍等多位早期加入公募的高管因到龄退休离任。

　　公募行业起步于1998年，首批从业者多为“60后”和“70初”，当前多数接近或超过60岁，进入退休的密集窗口期。2025至2030年期间将是首批公募从业者的退休高峰期。

　　在业内看来，公募行业高管代际交替不仅是人事更迭，更是投资理念与战略的深层变革。老将退场带走经验沉淀，新锐上位推动平台化、数字化等新布局，行业或在规模扩张与投资长期主义间寻找新平衡。

　　关键词十二：基金经理人数连创新高

　　公募平台化、投研一体化转型背景下，基金经理人数连创新高。

　　截至最新，全市场基金经理人数达4101人，较年初增加25%，距离2020年初增长近一倍之多。

　　年龄构成上，当前任职1年以内基金经理为512名，任职期2年以内基金经理人数为1003人，占比近三成。基金经理年轻化成为趋势，年内基金经理任职年限中位数为4.29年，低于2024年的4.7年，而2020年基金经理管理年限中位数还高达7.01年。

　　在基金经理去明星化的趋势之下，培养并起用新人是不少基金公司的选择，年轻化带来了投研活力的提升和策略多样性，尤其是在牛市之中，新生代基金经理在科技、机器人等赛道响应更为迅速，容易凭借短期业绩脱颖而出。

　　此外，这种年轻化不仅体现在数量上，还反映在业绩突出的基金经理群体中。例如，2025年上半年业绩前十的基金经理平均投资管理年限仅为3.8年，低于全行业平均的4.07年。不过值得注意的是，年轻化带来快速发展的同时，基金公司也面临投研成熟度、业绩稳定性等挑战。

（文章来源：财联社）

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