跨越周期拐点！长城证券汪毅：2026年从“韧性底座”迈向“进攻之年” 硬科技新引擎正加速接棒

　　站在2025年岁末，回顾中国经济这一年的表现，即便面临总需求偏弱、房地产磨底等多重挑战，其展现出的强大“韧性”依然超出了市场预期。这种韧性不仅源于对欧洲和东南亚出口的持续增长、制造业全产业链优势的稳固，更源于上市公司业绩的转暖与内部结构调整带来的内生动力。长城证券首席经济学家汪毅在近日接受《每日经济新闻》记者采访时指出，中国经济已通过结构优化和创新驱动实现了新的动能转换，并非依赖传统增长模式。

　　展望2026年，“十五五”规划的开局之年，中国经济正迎来意义深远的转折点。汪毅认为，我们很可能正在跨越两个重要周期的拐点：信用扩张逻辑正从债务驱动转向有效投资支撑，房地产支柱作用减弱，而硬科技、绿色制造等新引擎正加速接棒。随着工业品需求回暖带动企业盈利修复，2026年的资本市场将告别“被动防御”，迈向“主动进攻”。在明确产业趋势的前提下，聚焦国家战略主赛道，优选具备技术壁垒、市场份额提升能力与真实业绩兑现的优质标的，将成为新一年的核心投资主线。

　　复盘2025年：经济特征可概括为“韧性”一词

　　回顾2025年，中国经济在复杂严峻的内外环境中展现出了强大的韧性。在汪毅看来，“韧性”一词恰如其分地概括了2025年的中国经济特征，这种“韧性”不仅体现在面对外部冲击时的抗压能力上，更源于内部结构调整和质量提升所带来的内生动力。

　　首先是出口与产业链的“定海神针”作用，2025年中国出口数据表现强劲，尤其是对欧洲和东南亚市场的出口显著上升。这不仅反映出中国在全球供应链中的核心地位依然稳固，更体现了中国企业具备极强的适应能力和市场多元化能力。

　　其次是微观盈利与信心修复。汪毅表示，制造业全产业链的优势为中国抵御外部不确定性提供了坚实保障，2025年三季度A股整体盈利转正，这一数据意义非凡，显示出中国经济在高技术领域的竞争力不断增强。此外，随着PPI（工业生产者出厂价格指数）逐步触底回升，工业企业的盈利预期改善。这一系列积极信号共同作用，进一步增强了市场信心，使得中国经济在2025年整体呈现出极强的稳定性和韧性。这种韧性说明中国经济并非依赖传统的增长模式，而是通过结构优化和创新驱动，实现了高质量的动能转换。

　　展望2026年：跨越周期拐点，“新质生产力”开启新引擎

　　展望2026年，中国经济将正式进入“十五五”规划的开局之年，这标志着中国经济运行将步入新旧动能转换的关键阶段。汪毅认为，2026年的核心主线已清晰确立，以“现代产业体系”为首要任务，推动科技成果转化和产业化落地，把创新优势切实转化为现实生产力与全球竞争力。

　　汪毅深入剖析称，2026年我们很可能正在跨越两个极其重要的周期拐点。首先是信用扩张逻辑的转变，过去依赖债务驱动的逻辑正在转向由有效投资支撑。其次是经济结构的重塑，房地产作为旧动能的支柱作用已不可逆地减弱，而以硬科技、绿色制造、高端装备为代表的新引擎正在加速接棒。这意味着，未来中国经济的增长动力将更多来自于科技创新和产业升级，而非传统意义上的房地产和基础设施建设。

　　为了保障“十五五”顺利开局，2026年的财政政策有望继续发力，且更强调“精准有效”。特别国债和政策性金融工具可能被用于支持工业母机、基础软件、先进材料等“新基建”领域，旨在打通“实验室—工厂—市场”的转化通道。通过加大对关键核心技术的支持力度，可以有效提升产业链供应链的安全性和稳定性，增强国际竞争力。

　　“新质生产力”将成为贯穿2026年的关键词。汪毅表示，最有可能接棒房地产成为新增长引擎的，是那些兼具国家战略安全属性与全球竞争力的领域，包括高端装备制造、半导体及基础软件、新能源与新型电力系统、商业航天、生物制造。这些产业不仅技术门槛高、产业链长，而且能带动大量高质量就业，代表了中国经济未来的发展方向。

　　在消费端，汪毅认为不可忽视其修复潜力。通过“投资于人”、完善社会保障等措施激发内需，是实现经济可持续发展的关键。政策在防风险与稳增长之间将更注重平衡，以适度宽松的货币环境配合结构性财政支持，在守住不发生系统性风险底线的前提下，为高质量发展创造条件。在外部环境方面，面对美国对华技术限制和供应链“去风险化”等“灰犀牛”和地缘冲突等“黑天鹅”，中国企业“出海”战略正从成本导向转向生态嵌入，通过本地化生产和技术合作深度融入新兴市场产业链，彰显了主动塑造国际合作新优势的决心。

　　落地投资：策略转向“进攻”，在成长与弹性中挖掘核心资产

　　落到资本市场层面，汪毅对2026年的表现持乐观态度。他指出，随着内外政策的共振，宏观环境将变得更有利。

　　具体而言，目前，三季度A股整体盈利已实现正增长，尤其是有色金属、电子、军工、电力设备等高景气板块展现出较强韧性。即便是仍处调整期的房地产，其营收跌幅也在收窄，显示政策托底初见成效。随着美联储开启降息周期，全球金融条件趋于宽松，叠加中国经济的回升，曾经困扰市场的“资产荒”局面将逐步缓解。企业盈利预期的改善与估值修复逻辑，将共同驱动权益市场的表现。

　　汪毅建议，2026年的投资策略应从“追逐确定性”转向“挖掘成长性与弹性”。具体的配置逻辑将呈现出两大趋势：

　　科技板块内部的“精细化扩散”：当TMT领域拥挤度过高时，资金可能从涨幅过大的算力硬件，向业绩可兑现、估值合理的软件应用、AI落地场景等方向轮动。

　　跨板块的“高低切换”：当科技成长股交易过于拥挤，资金有望阶段性流向处于历史估值低位的传统周期板块，如化工、钢铁及新能源上游（硅料、锂电等）。这些领域在PPI回升和“反内卷”政策推动下，存在较大的预期差修复空间。

　　对于投资者而言，汪毅强调，2026年的关键词不是“被动防御”，而是“主动进攻”。投资者应在明确产业趋势的前提下，聚焦国家战略主赛道，优选具备技术壁垒、市场份额提升能力和真实业绩兑现的优质标的。在“发展与安全并重”的顶层设计下，那些能够代表中国在全球产业链中争取战略主动的核心资产，不仅是国家竞争力的映射，也将在服务高质量发展大局的同时，为长期投资者创造可持续的回报。

（文章来源：每日经济新闻）

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