美股盘前：三大股指期货震荡盘整 市场静待美联储会议纪要

　　周二盘前，美股三大股指期货震荡盘整，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨0.01%，道指期货跌0.03%，标普500指数期货跌0.01%。

　　个股方面，明星科技股盘前涨跌不一，阿斯麦涨超1%，特斯拉、美光科技涨近1%。

　　热门中概股盘前多数上涨，百度涨近5%，百度集团-SW港股收涨近9%，公司无人车布局英国，自研AI芯片昆仑芯有望进入放量期；蔚来、小鹏汽车涨超3%。

　　白银反弹超5%收复部分失地，黄金回升至4400美元/盎司上方。黄金、白银、铜概念股盘前普涨。AngloGold Ashanti、金田涨超4%，哈莫尼黄金、泛美白银、Dolly Varden Silver涨超3%。

　　高盛近日发布研报表示，美国经济在2025年的强劲增长韧性预计将在2026年后延续，随着特朗普政府主导的“大而美”法案中的减税细则与更有利的宽松金融条件开始共同发挥作用，加之关税与通胀带来的逆风大幅缓解，美国经济“软着陆”这一宏观主叙事在2026年有望明显升温——即美国经济在2026年的增速预计将比市场预期更快。

　　高盛经济学家团队强调，尽管近期陷入疲软态势的非农就业市场停滞不前，但是AI数据中心建设进程如火如荼、超过1000亿美元退税与关税拖累效应大幅减轻、美联储降息路径等因素将共同提振经济增长动能。

　　热点要闻

　　美银CEO：特朗普关税战明年有望缓和但小企业仍面临诸多挑战

　　美东时间周日，美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）在接受采访时预计，明年与特朗普关税相关的紧张局势将会有所缓解。

　　莫伊尼汉表示，他认为特朗普政府明年将致力于“缓和局势，而非加剧局势”，并会将对其他国家的平均关税水平设定在15%上下。不过，对于那些不同意从美国采购或不愿降低非关税壁垒的国家，他预计会提高关税。

　　“从全面的10%关税降至针对大部分国家的15%关税，影响不会太大，”莫伊尼汉说道，“这就是我们团队认为局势开始缓和的地方。”

　　莫伊尼汉的美国银行，是美国最大的小型企业贷款机构。莫伊尼汉表示，即便关税问题缓和，美国小型企业客户所面临的问题仍远不止关税这一项，还有诸如移民政策导致的劳动力短缺等问题。

　　资金追逐白银、回避比特币？波动率数据给出答案

　　今年即将结束之际，市场交易逐渐清淡，比特币与白银传递出截然不同的信号。波动率数据显示，交易员正在积极重新定价白银，而比特币则几乎陷入“停滞状态”。

　　过去一个月里，比特币的30日年化已实现波动率持续收敛至45%左右，反映出市场仍处于区间震荡、缺乏明确方向的状态。根据TradingView数据，这一水平明显低于其365日均值的48%。

　　这个波动率水平放在蓝筹股中或许已经算高，但与白银这种介于贵金属与工业金属之间的资产相比，仍然相形见绌。

　　白银的已实现波动率已跃升至55%左右，背后驱动因素包括价格大幅上涨、实物溢价扩大，以及全球金银市场承受的多重压力。

　　这种波动率分化，与两种资产的价格表现高度一致。今年以来，白银价格累计上涨逾151%，而比特币则下跌近7%。

　　白银价格的暴涨主要源于供需失衡。太阳能板、电动汽车、电子产品及电池技术的需求急剧攀升，但供应未能跟上步伐。

　　大型机构展望2026：美国经济或温和增长但不确定性仍高

　　来自各大银行和金融机构的2026年经济预测正陆续出炉，这些机构的主流共识是，美国经济明年将温和增长，但也存在一些不确定性。

　　美国银行全球研究（Bank of America Global Research）预计，到2026年底，美国经济增速将维持在2%中段水平。这一相对乐观的预测，基于旨在提振投资的税制改革，以及消费者支出和人工智能（AI）相关企业投资的持续强劲。

　　高盛的研究团队同样认为，美国经济表现将优于大多数其他大型经济体，尽管AI的普及可能对就业增长形成一定压力。高盛预计，2026年全球GDP增速约为2.8%，略高于市场整体预期，并指出美国联邦政府停摆结束可能在明年初带来一波反弹效应。

　　利率走势方面，标普全球（S&P Global）预计，美联储将在2026年下半年进行两次25个基点的降息。较低的利率可能会对借贷和投资形成一定支撑，但大多数预测者仍对金融状况（即高借贷成本）何时能够缓解持谨慎态度。

　　美股聚焦

　　大摩看好中国造车新势力：明年Q2新品发布或带来投资机会

　　本周一，摩根士丹利分析师发布报告称，建议投资者在明年年第二季度密切关注蔚来、比亚迪和理想汽车的新车型发布情况，因为在当下市场预期还不算太高之际，这些新车型或许会带来投资机会。

　　比亚迪将在明年上半年推出新一代Seal 08 轿车和 SUV Sealion 08，而理想汽车则正在进行其2026年增程版旗舰SUV L9的路测。

　　蔚来将在明年推出三款新SUV，包括Onvo 子品牌下的大型五座SUV L80、新的旗舰SUV ES9以及主品牌下的新的五座SUV。

　　对于明年上半年，大摩将小鹏、吉利汽车控股和上汽集团列为在华汽车制造商中的首选股票。

　　摩根士丹利预计，2026年中国插电式混合动力汽车(PHEV)销量将增长14%，超过纯电动汽车(BEV)9%的增长率。中国电动车出海预计将保持亮点，同比增长16%，其中对欧洲、东盟和拉丁美洲的销售各增长20-25%。

　　台积电2nm已悄然量产

　　台积电悄然宣布已开始量产采用其N2（2nm级）工艺的芯片。该公司并未发布正式新闻稿宣布量产启动，但此前曾多次表示N2工艺有望在第四季度实现量产，因此该计划已达成。

　　台积电在其 2nm 技术网页上发表声明称：“台积电的 2nm (N2) 技术已按计划于 2025 年第四季度开始量产。 ”

　　N2工艺采用第一代纳米片晶体管技术，在性能和功耗方面实现了全节点提升。台积电还开发了低电阻重分布层（RDL）和超高性能金属-绝缘体-金属（MiM）电容器，以进一步提升性能。

　　台积电N2技术在密度和能效方面都将成为半导体行业最先进的技术。凭借领先的纳米片晶体管结构，N2技术将带来全节点性能和功耗优势，以满足日益增长的节能计算需求。通过我们持续改进的战略，N2及其衍生技术将进一步巩固台积电的技术领先地位，并使其在未来很长一段时间内保持领先地位。

　　特斯拉官网破天荒公布预测：Q4交付量恐“大跳水”

　　特斯拉公司(TSLA.US)近日在其官网上公布了分析师的车辆交付量预估汇总数据，其中对当前季度的平均预期比市场汇编数据更为悲观。根据特斯拉自行统计，分析师平均预计公司第四季度将交付422,850辆汽车，较去年同期下降15%。相比之下，市场汇编的平均预估为445,061辆，同比降幅为10%。

　　尽管特斯拉投资者关系团队多年来一直汇编交付量平均预期，但过去从未在官网上公开这些数据。这家汽车制造商正面临年度销量连续第二年下滑，其汇编的全年交付量平均预估为160万辆，较去年同期下降超过8%。

　　特斯拉今年初销量骤降，原因是其所有装配厂都为改款Model Y(该公司最畅销车型)进行了生产线改造。与此同时，首席执行官埃隆·马斯克在特朗普政府中扮演的分裂性角色也对品牌造成影响。

　　由于美国消费者赶在9月底7,500美元联邦税收抵免政策结束前抢购电动汽车，特斯拉第三季度交付量曾飙升至创纪录水平。本季度初，特斯拉通过推出售价均低于4万美元的简配版Model Y运动型多用途车和Model 3轿车，部分抵消了优惠政策退出带来的冲击。

　　尽管车辆销量下滑，特斯拉股价今年仍有望录得上涨。截至周一收盘，该股年内涨幅达14%，略低于标普500指数17%的涨幅。

（文章来源：哈富证券）

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