科创、商品、ETF：拆解今年三大财富关键词与来年风向

　　每到岁末，当各大平台纷纷晒出大类资产的年度收益，众人的感悟都是：“早知道……就好了……”

图：全球大类资产观察

来源：Wind，万得指数口径，截至2025.12.30

　　人生财富靠康波——站在2025年末回望，不少人对这句论断，想必有了更切肤的体感。

　　这一年间，科技的浪潮以更汹涌的姿态冲刷旧秩序，宏观的脉络在断裂与重构中蜿蜒向前。新的财富引擎已然轰鸣启动，只是这轰鸣声里，并非所有人都能安稳搭上车。

　　市场的钟摆始终在极致分化中摇摆，也为我们上了最生动的一课。关于选择，更关于如何与时代同频。

　　站在辞旧迎新的节点，不妨与笔者一道拆解2025，重温这三个刻入年度记忆的财富关键词。

　　它们不仅勾勒出这一年的真实脉络，更能为我们理解时代、布局来年，提供了一份宝贵的认知注脚。

　　财富关键词一：中国科创

　　站上“时代的电梯”

　　从年初DeepSeek横空出世，引爆全球对中国科技的重新定价；到国产机器人惊艳亮相，带来产业层面的震撼；再到年末国产GPU与AI大模型密集登陆资本市场……

　　2025年的造富故事里，大半都刻着“科创”的烙印。

图：科创、AI相关行业指数表现复盘

　　来源：Wind，统计区间2025.1.1-2025.12.29。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　一边是房地产市场历经数年调整，低利率时代里，传统资产的增值路径正悄然收窄；另一边，一场由中国科创引领的浪潮，已澎湃而来。

　　这让人想起那个经典的比喻：

　　一个人从一楼升到七楼，误以为是自己做俯卧撑的功劳，但实则是因为他站上了正在上升的电梯。

　　投资的本质，从来都是选对电梯，而非比拼力气。

　　无论我们是否完全接受，未来财富增长的核心叙事，正在发生一场深刻的交接。今年市场内部新、旧生产力资产表现的巨大分化，便是明证。

　　来源：Wind、华夏基金，2025.12

　　如果我们细数指数上涨的构成，会发现引领方向的，主要是AI领衔的TMT、新能源与机器人撑起的先进制造，以及沾着“涨价”逻辑的贵金属和资源品。

　　与之擦肩，即便身处指数上扬的火热行情，感受也可能是凛冽的。

　　这种割裂并非特例，而是经济结构转型期的必然产物。

　　许多人感叹“估值失效”，吐槽市梦率的标的仍在载歌载舞，低估值的品种却趴在原地不起。

　　但A股什么时候单纯看过静态估值呢？

　　市场在每一轮周期中，都在急切地寻找并拥抱那个代表未来生产力的新故事。今日的“旧”，何尝不是昨日的“新”？

　　90年代的房地产，曾经也是顶流成长股；2003到2007年的银行，也被誉为永恒的成长行业，享受着五六十倍的市盈率。

　　变化的从来不是投资者的偏好，而是时代所赋予的“成长”权杖。

　　那么，未来的“电梯”指向何方？

　　从十五五规划到年末的政治局会议，政策的脉络早已为我们划出重点。

　　“因地制宜发展新质生产力”被再度强调，这意味着，从中央到地方，资源与资本将持续向科创领域汇聚，半导体、人工智能、高端制造、新能源，这些赛道不仅是产业升级的核心，更是未来财富增长的主阵地。

　　投资的本质，是用今天的资源换取对未来美好事物的所有权。

　　对于我们大多数人而言，未必能成为这些领域的直接从业者。但以一名长期主义投资者的身份，去关注、理解并适度参与这场波澜壮阔的转型，或许是分享时代红利的重要方式。

　　财富关键词二：商品周期

　　感受周期的力量

　　如果说“科创”指明了时代性的方向，那么有色金属则在2025年上演了一场关于周期力量的盛大回归。

来源：Wind，截至2025.12.30 14:30

　　正如周期天王周金涛所言，周期品的魅力在于，你明知它终会来临，但当其真正降临时，依然让你心潮澎湃。

　　2025年的市场，有色板块一骑绝尘，金银铂铜钨集体暴涨。

　　关于上涨的原因，我们听过太多解释：美联储降息利好无息的商品、AI热潮引发库存紧缺、去美元化/逆全球化带来战略储备需求……

　　所有宏大叙事都只能解释方向，却难以完全诠释其超预期的幅度与烈度。这背后，是一种更原始、更磅礴的力量在运转——周期。

　　周期的本质，从来都是人性的集体折射，它有三个核心特质。

　　一是不以人的意志为转移。正如周金涛所言，每个人的财富积累，不要以为是自身多有本事，更多的是经济周期的运动，给了你恰好的机会。

　　二是财富的再分配。市场永远是后验的，相信周期的人顺势而为，不信的人原地观望，结果自现，无需争论。

　　三是周而复始的循环。跌势终将反转，涨势也终会落幕，周期的演进过程，本身就在不断积蓄反转的动能。

　　放到当下的大宗商品行情里看，这轮大周期或许还未到落幕之时。

　　毕竟过去六十年的历史，早已刻下大宗商品的轮动规律：贵金属→工业金属→能源→农产品→贵金属。

　　来源：Wind、华夏基金，2025.12.30

　　这不是简单的板块轮动，更是宏观经济从衰退末期的流动性投放，到复苏期的实体需求回升，再到过热期的产能约束，最后到滞胀期的成本传导的完整逻辑。

　　读懂这份韵律，才算真正触碰到了周期的底层逻辑。

　　当然，面对商品板块的“狂欢”，我们也需保持一份理性。当板块涨幅已积累到相当规模，美联储降息进程的变化、需求反馈的波折，或是地缘政治的走向，都可能引发行情的剧烈波动。

　　更何况，商品本身属于不生息资产，向来更适合作为仓位20%以下的卫星资产布局，借助其与股债更低的相关性，优化投资组合的收益风险结构，而非重仓押注、孤注一掷。

　　敬畏周期，借道黄金ETF、有色金属ETF基金等合理工具逢低布局而非贪婪追高，这或许才是应对周期的应有姿态。

图：细分有色（000811.CSI）行业分布图解

来源：Wind，2025.11.30

　　财富关键词三：ETF

　　跟上大势的智慧

　　当时代的电梯指明方向，周期的巨轮搅动风云，普通投资者该如何自处？

　　2025年的市场，用一个清晰而有力的选择给出了回答——ETF（交易型开放式指数基金）。

　　这一年，ETF实现了“一年增长超2万亿”的史诗级扩容，总规模突破6万亿元大关。对于以稳健为底色的金融行业而言，这是罕见的加速度。

数据来源：Wind，截至2025/12/12

　　无论是耐心资本的公开增持，还是趋势资金的逆向布局，都指向同一个共识：指数化投资已从一种可选的工具，演变为一种主流的市场参与方式。

　　这股浪潮背后，映照的是一个深刻的市场图景：极致的结构性分化。

　　2025年的行情，堪称一本经典的结构性教科书。尽管沪指全年涨幅亮眼，但截至12月中，仍有约24%的个股年线收绿，约35%的个股未能突破10月8日的高点，部分甚至跌回了4月7日的恐慌低位。（来源：Wind，截至2025.12.11）

　　指数的上涨，并非一场普惠的盛宴。核心原因在于，财富创造的底层逻辑正在发生深刻的迁移。

　　这一轮以AI为代表的科技浪潮，其造富机制与普通人的距离，似乎比以往任何一次技术革命都更加遥远。

　　过去的财富风口，无论是房地产还是互联网，普通人尚能通过买房、做自媒体等方式分一杯羹；而AI催生的巨额财富，却更多地以前所未有的速度，以股权估值的形式汇聚至核心创始团队与顶尖技术人才手中。

　　那个曾经“水涨船高”的普惠式增量时代正在远去，我们已步入一个从“做大”到“做精做细”的阶段。

　　想要获得超越平均的回报，需要更精准的认知和对抗波动的强大定力。

　　观察在这轮行情中收获颇丰的投资者，他们的画像清晰可见：

　　一类是早早地在相对低位拥抱了代表未来方向的科技领域，或是聚焦于高股息的银行板块，并且能够扛住波动、耐心持有的人。他们的收益，本质上是认知的变现。

　　另一类，则是选择了更为大道至简路径的人。他们通过指数基金，尤其是对标市场水位线的宽基指数基金，更从容地分享了市场上涨的平均收益。

图：大部分核心宽基指数今年跑赢大盘

　　来源：Wind，统计区间2025.1.1-2025.12.30。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　市场的表现已经含蓄地指出，对于大多数普通人而言，承认个人精力与认知的局限性，借助工具化、透明化的指数产品来跟上大势，本身就是一种重要的智慧。

　　这并非放弃努力，而是将努力的方向，从预测明天的涨跌，转向构建一个能够长期存在于正确道路上的投资体系。

　　在此基础上，我们才更有余力来思考，如何参与到从传统模式向创新驱动、向股权价值时代的关键转型中去。

　　2025的三个财富关键词，道尽了这一年的投资真谛：

• 　　科创，是财富叙事的更迭

• 　　商品，是周期趋势的馈赠

• 　　ETF，是大道至简的智慧

　　三者相融相生，便汇成了当下投资最核心的答案。

　　它们共同指向一个本质：这是一个选择重于努力，方向先于速度的时代。

　　个人的奋斗固然重要，但唯有放入时代的进程与周期的框架中去理解，才能显现其真正的价值。

　　投资，最终是一场漫长的修行。它考验的不是我们预测每一朵浪花的能力，而是在看清潮汐方向后，能否调整好自己的姿态，构建一个能让自己安心留在牌桌上的体系。

　　2026 年的晨光已悄然临近，愿我们怀揣这一年的沉淀与思考，带着笃定与从容，奔赴新的山海与晨曦。（文章来源：华夏基金）

(责任编辑：66)