资管周报：公募费率改革里程碑式收官，每年为基民节省510亿；2025年美元理财新增超4000亿

　　热点导读

　　金融业对外开放加速，友邦保险资管、荷全保险资管同日获批开业

　　每年为基民节省510亿！公募费率改革里程碑式收官

　　美元理财大放异彩，2025年新增超4000亿元，九成产品期限1年以内，投资者看重“落袋为安”

　　公募总规模首破37万亿，已连续八个月创新高，货基两个月内猛增5200亿

　　资管要闻

　　每年为基民节省510亿！公募费率改革里程碑式收官

　　虽是2025年的收官日，但公募业却因《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的正式发布而不平静，行业热烈讨论随之而来。根据证监会发布，该规定12月31日正式发布，并自2026年1月1日起实施。

　　公募销售费用新规的落地，标志着自2023年以来启动的，备受市场关注的公募基金行业费率改革工作里程碑式收官。三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20%。

　　《规定》总共有六章29条，涉及六个方面主要内容。此次新规着重解决认购费、申购费率水平相对偏高，赎回费收取机制设计复杂，销售服务费缺乏有效规制的突出问题。

　　公募销售新规正式落地，谁松绑？谁加码？一线解读“两变”与“四不变”

　　“还是放了债基一马。”在公募基金销售费用新规正式落地后，不少基金公司人士最先查阅短期惩罚性赎回费条款，看到债券基金、指数基金有额外规定后，不由感慨。

　　《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》在2025年最后一天正式落地，从政策层面，公募基金费率改革政策正式收官。相较于2025年9月落地的征求意见稿，哪些保留了？哪些听取建议修改了？

　　公募销售新规“温和”落地，三大超预期利好化解2万亿集中赎回担忧，债市或迎修复

　　2025年最后一天，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称“新规”），新规自2026年1月1日起正式施行。相较于此前引发市场波动和投资机构担忧的征求意见稿，正式稿在赎回费率设置、过渡期安排等方面进行了显著优化。

　　财联社梳理了多家券商机构经济学家、固收首席的最新研报深度解读。观点普遍认为，新规通过“放宽免赎门槛、延长整改周期、豁免债券ETF赎回费”三大超预期利好，大幅缓解了市场对于债基集中赎回的担忧，有望推动二永债及中长期信用债的交易性反弹，提升债券ETF与“固收+”产品的配置价值，债市今年预计将迎来开门红行情。但机构提醒，长端利率债仍维持震荡格局，建议保持理性，侧重波段操作与及时止盈。

　　美元理财大放异彩，2025年新增超4000亿元，九成产品期限1年以内，投资者看重“落袋为安”

　　随着离岸人民币兑美元在年末最后一周升破“7”关口，2025年美元理财市场也即将画上圆满句号。

　　这一年，美元理财可谓大放异彩，2025年新增超4000亿元，市场存续美元理财5000只（分份额），存续规模达到7704.30亿元（按当日汇率换算）；九成产品期限1年以内，投资者看重“落袋为安”。

　　分机构类型看，合资理财公司存续规模3404.79亿，占比44.19%，为美元理财的发行主力；股份制理财公司紧随其后，存续规模2713.47亿元，占比35.22%；国有理财公司和城商理财公司存续规模占比分别15.46%和5.13%。

　　收益率方面，2025全年美元理财平均收益率3.89%，相较于人民币理财总体上收益率高了约1.5个百分点。

　　公募总规模首破37万亿，已连续八个月创新高，货基两个月内猛增5200亿

　　临近年末收官，公募基金行业又传来振奋人心的好消息。

　　中基协最新数据显示，截至2025年11月底，我国公募基金总规模首次突破37万亿元，已连续8个月创下历史新高。

　　分基金类型看，今年11月，货币基金增长1354.49亿元，为公募基金总规模贡献最大规模增量。今年10月时，货币基金规模增长也高达3855.36亿元。这意味着，货币基金总规模在10月和11月这两个月内总共增长了5209.85亿元。

　　商品基金“冰火两重天”，2025年最多赚130%，部分回报为负，委内瑞拉冲突最新影响几何？

　　在贵金属相关基金的上涨驱动下，商品型基金在2025年迎来了跨越式发展。据财联社梳理，截至2025年末，商品型基金规模已接近3700亿元，较上年扩大了2.85倍。商品型基金整体业绩端的表现上，由于跟踪品种不同呈现分化，白银相关基金2025年回报超过130%，而能源化工类为负。

　　元旦假期间，委内瑞拉发生了举世瞩目的地缘政治事件。业内人士认为，油价因事件获得一定支撑，但供需宽松的基本面未改，反弹力度有限。相对而言，避险情绪仍然是支撑贵金属价格表现的因素。

　　2026年“破7”之旅能否持续？多家机构亮观点

　　离岸人民币兑美元在12月最后一周升破“7”的整数关口，创下2024年9月30日以来新高。多家机构有关人民币汇率后续走势，以及配置机会纷纷做出解读。

　　从汇率升值驱动因素来看，主要源于3股力量推动，分别是美元信用裂痕、联储宽松交易、年底外贸企业结汇集中释放。

　　结合业内观点进一步分析，一是11月下旬以来，在美联储官员释放鸽派信号、12月美联储降息如期落地、美国11月通胀数据不及预期和就业市场持续降温提及对新任美联储主席人选的关注，推动了宽松预期的升温，美元表现相对弱势。二是在明年5月鲍威尔任期结束前，新任主席以“影子主席”身份表态发声，宽松预期可能进一步上升。三是年底外贸企业结汇集中释放，预期带来自我强化的效应放大波动。

　　2025银行理财创新观察：收益端“开源”，费率端“让利”，体验端“破限”

　　在存款利率持续下行的背景下，2025年的银行理财市场，一场围绕“如何为客户获取更好回报、提供更优体验”的创新竞赛悄然铺开。

　　面对“资产荒”与净值波动的挑战，理财公司试图各展拳脚，打破同质化困局。

　　财联社对此进行了特别梳理和观察，其创新尝试可归纳总结为三大方向：收益增强端积极开拓多元化策略，如参与打新、发行指数理财等；成本端除了数次降费外，部分理财公司优化费率收取模式推出创新产品，以绑定投资者和管理人利益；低波稳健端，则致力于提升持有体验与流动性便利。

　　年末大类资产盘点：涨幅冠军白银涨超140%，权益市场全面崛起，弱美元驱动资产配置

　　行至年末，2025年全球主要大类资产交出了一份怎样的成绩单？2026年大类资产配置趋势如何？

　　财联社据相关渠道最新统计，贵金属在2025年大类资产中的表现尤为强劲，黄金上涨超过60%，白银更是上涨超过140%夺得冠军，而股债之间天平偏向了股市，A股等新兴市场、以及科技成长股表现更好。

　　总体看，2025 年大类资产的高低表现排序为贵金属（白银优于黄金）>铜>A 股（创业板优于沪指）≈美股（纳指优于标普、优于道指）>美债（包含票息）>人民币>中债>美元>原油。

　　业内研究人士认为，弱美元驱动全球资本寻求美元资产的替代品，2026年权益资产的机会仍要优于债券资产，而黄金有望再创新高。

　　2025公募FOF翻身仗：规模一年修复，赚钱效应让FOF重新被看见

　　过去几年，FOF一度背负着尴尬标签。熊市里回撤不轻，牛市里又常常显得“跑不快”，尤其在2022年至2024年的震荡阶段，投资者对这类产品的耐心被反复消耗，发行和口碑同步降温。

　　进入2025年，情绪却发生了肉眼可见的反转。发行端先热起来，资金端再跟上，随后才是业绩端用一串更容易被感知的净值曲线，把从观望到配置的变化坐实。Wind口径下，今年以来FOF发行份额抬升到历史高位，达到845.29亿份，去年全年发行份额为115.98亿，产品数量与规模也重新站上新台阶，与此前低谷形成强烈对照。

　　更重要的是，这轮回暖并不只是一时的情绪轮回。多位一线业务负责人在调研中提到，需求侧的变化更像是一种配置意识的补课。当存款与传统理财收益率中枢下移，市场波动又常态化，越来越多的资金开始接受用组合来对抗单一资产的不确定性。

　　私募资管新增备案强势反弹，存续规模微降至12.51万亿

　　2025年收官之际，中基协发布了私募资管11月备案数据。

　　存量端，私募资管总规模出现小幅收缩至12.51万亿。通常来说，年底市场资金回笼需求增加、投资者倾向赎回产品以盘活资金。此外，还可能叠加产品集中到期、净值波动与策略调整等因素。

　　增量端，在经历10月备案数量、设立规模均环比下滑超三成后，11月私募资管备案迎来强势反弹，二者环比大幅增长。机构格局上，券商及资管子公司“强者恒强”，备案数量、设立规模均居首位，设立规模占比从10月末的53.13%上升至11月末的55.32%，集中度持续增强。

　　你今年赚了多少？银行理财平均收益2.23%

　　2025年，全球大类资产表现分化加剧。A股市场震荡向上站上4000点平台，大宗商品则上演“史诗级”行情，黄金、白银价格双双创下历史新高。在存款利率持续下行、债市表现疲弱的背景下，不同理财渠道的“赚钱效应”究竟如何？

　　与权益市场的火热相比，以固收资产为“压舱石”的银行理财则显得较为黯淡。受债市全年震荡、固收资产收益下行等影响，理财产品整体收益水平下滑。据21财经报道，理财公司存续理财产品（剔除2025年新发）2025年平均年化收益率仅为2.23%。

　　从结构看，权益类、混合类、固收类产品的平均年化收益率分别为6.84%、4.76%和2.11%。现金管理类产品收益率受利率下行冲击更为直接，截至12月31日，其平均七日年化收益率已降至1.26%的低位。

　　通过略布局权益类资产等其他资产增强收益的“固收+”产品2025年颇受欢迎，2025年平均年化收益率为2.29%，略高于纯固收理财产品的2.11%。

　　机构动态

　　金融业对外开放加速，友邦保险资管、荷全保险资管同日获批开业

　　12月31日，上海金融监管局披露的批复文件显示，12月30日，上海金融监管局批复同意友邦保险资产管理有限公司（以下简称“友邦保险资管”）、荷全保险资产管理有限公司（以下简称“荷全保险资管”）开业。

　　据悉，两家保险资管公司均为外资全资控股。友邦保险资管的母公司友邦人寿是我国内地首家外资独资人身险公司。荷全保险资管的发起方——荷兰全球人寿保险集团是一家拥有超过180年历史的国际金融服务集团，为机构及个人客户提供长期的人寿保险、资产管理及退休解决方案。

　　业内专家表示，透过两家外资保险资管公司获批开业，不仅彰显了外资对中国市场的长期投资承诺，更是中国金融业高水平对外开放成果的直接体现，也折射出上海这座国际金融中心的吸引力、竞争力和影响力正在持续增强。

　　2026年怎么卖基金？银行、蚂蚁有新动向

　　随着费率改革收官，公募高质量改革持续推进，作为生态上重要一环，建设银行率先“亮剑”2026年代销新打法。

　　今年伊始，建设银行正式推出定制化FOF品牌“龙盈FOF”，以深度定制的策略高调切入资产配置赛道，这也是继招商银行“长盈计划”打造多个爆款之后，又一家银行向资产配置方案提供者转型。

　　在代销机构看来，随着认申购费打折常态化、尾佣上限收紧的背景下，传统“货架陈列”销售模式难以为继，保有规模将与专业服务能力挂钩。财联社记者获悉，不仅是银行渠道，蚂蚁基金也将2026年业务重点锚定在资产配置能力上。

　　银行理财监管利剑高悬，今年罚单超百张，处罚情形集中在这几类

　　时值岁末，回望全年，银行理财业务监管利剑高悬，罚单超百张。

　　财联社据相关渠道进行不完全梳理统计，今年以来，监管部门已对理财业务（注：本文罚单统计口径为处罚因由包含理财的罚单）开出至少102张罚单，涵盖千万级巨额罚款、多名高管或从业人员被禁业等多种情形。

　　“独立化”特征凸显，17家上市银行已设立财富管理部，助力满足居民超300万亿可投资需求

　　2025年以来，多家银行通过升格部门层级、重塑组织架构来加快财富管理的转型，以满足居民超300万亿的可投资资产需求。

　　从上市银行角度，据财联社梳理，目前已有招商银行、兴业银行、邮储银行、交通银行等17家上市银行在总行层面设立了独立的财富管理部、财富平台部或财富管理与私人银行部（统称“财富管理部”），这旨在打通价值服务链，实现向价值驱动的转化。

　　市场动态

　　上周有3个交易日，主要权益指数下跌。其中，上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.59%，上证50下跌0.47%，创业板指下跌1.25%。中证1000下跌0.13%，中证2000下跌0.1%。

　　上周，石油石化、国防军工、传媒、汽车等板块涨幅居前，公用事业、食品饮料、电力设备、医药生物等板块表现较弱。

　　（数据来源：Choice，财联社整理）

　　上周，主要利率债收益率震荡上行。截至12月31日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.34%、1.63%、1.75%，分别较前一周收盘变动5.5BP、4.5BP、5BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.85%、2.33%、2.28%，分别均较前一周收盘变动1BP、6BP、5BP。

　　（数据来源：wind，财联社整理）

　　据普益标准统计数据，截至上周末全市场银行理财产品存续31.64万亿，周度环比微降184亿元。其中，现金管理类理财产品周度微增37亿元至6.6万亿；固收类理财产品周度下降173亿元至24.24万亿；混合类理财产品周度微降45亿元至0.75万亿；权益类理财产品周度微降2亿元至242亿元。

（文章来源：财联社）

(原标题：资管周报：公募费率改革里程碑式收官，每年为基民节省510亿；2025年美元理财新增超4000亿)

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