港股三大指数下跌，南向资金净买入达91.78亿港元，机构保持谨慎乐观 | 港股日报

　　AI摘要：1 月 7 日港股三大指数走弱，恒指、科指分别跌 0.94%、1.49%，南向资金净买入 91.78 亿港元。大型科技、汽车等板块下挫，纸业、创新药等板块上涨，CRO/CDMO 概念股领涨医药。花旗、里昂等机构上调多股评级，浙商国际建议关注新能源、创新药等板块，兴业证券认为港股新一轮攻势有望启动。

　　1月7日，港股三大指数全天疲弱，市场连续反弹后做多情绪表现谨慎。恒生科技指数午后一度大跌至2.4%，最终收跌1.49%，恒生指数、国企指数分别下跌0.94%及1.14%。南向资金今日净买入港股91.78亿港元。南向资金今日成交额1343.93亿港元，港股大市成交2761.34亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、盈富基金分别获净买入19.55亿港元、16.33亿港元、14.65亿港元。中国移动、中芯国际、快手-W分别遭净卖出11.26亿港元、10.70亿港元、1.57亿港元。

　　盘面上，大型科技股集体下跌拖累市场走低，阿里巴巴跌超3%，网易、快手跌超2%；昨日领衔大市上涨的中资券商股、保险股承压明显；汽车板块跌幅居前，比亚迪股份、蔚来汽车、小鹏汽车跌幅明显；石油股、脑机接口、内房股、苹果概念股纷纷下跌。另一方面，纸业板块领涨，玖龙纸业一度大涨12%刷新阶段新高；创新药、光伏、煤炭、餐饮股齐涨。

　　医药股今日表现亮眼，其中CRO和CDMO相关个股涨幅居前。截至收盘，凯莱英(06821.HK)涨8.92%、泰格医药(03347.HK)涨8.88%、药明生物(02269.HK)涨5.92%。

　　港股成交额前二十

　　数据来源：Choice

　　花旗：维持雅迪控股(01585)“买入”评级，目标价22.5港元

　　花旗发布研报称，维持雅迪控股(01585)“买入”评级，目标价22.5港元。雅迪控股发布业绩预增公告，预计2025财年净利润不少于29亿元人民币，同比增长超128%，符合市场预期，主要受电动车销量增长及产品结构优化推动。2025年下半年单辆净利润约167元，低于上半年的188元，因规模效应减弱及新国标切换影响产能利用率。花旗认为，行业整合或将加速，雅迪作为龙头企业将成为最大受益者。目前公司市盈率为10.9倍，股息收益率4.6%，随着新标准实施及高端产品销量提升，盈利增速预计保持强劲，是行业内具备吸引力的投资标的之一。

　　里昂：维持药明康德(02359)“跑赢大市”评级，目标价上调至143.4港元

　　里昂发布研报称，维持药明康德(02359)“跑赢大市”评级，目标价上调至143.4港元。里昂预期，药明康德将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱，预料2026年盈利将明显增长。报告提及，2026年第一季度有三大催化剂可能推动药明康德股价表现，包括1月12至15日的行业峰会，将更新CRO行业的最新展望，预计将提振市场信心。其次，1月至2月间公布美国国防部1260H清单，有望减轻市场对政策的不安情绪。最后，公司在3月的2026全年业绩指引，将进一步确认其盈利增长潜力。尽管面临持续的地缘政治逆风，药明康德2025年前三季度订单积压同比增长41%，高于全球平均的14%，凸显其在制药外包市场拥有长期强劲的竞争力。在估值方面，里昂将药明康德的目标市盈率调整至21倍(原本22倍，以反映1260H清单带来的不确定性)，高于2022年至2025年的历史平均水平，主要因公司盈利增长恢复至双位数所带来的估值溢价。药明康德是该行在中国CRO/CDMO行业的首选股。

　　中金：维持禾赛-W(02525)“跑赢行业”评级，全年交付超160万台

　　中金发布研报称，维持禾赛-W(02525)“跑赢行业”评级，近期禾赛在CES 2026上展示了最新激光雷达技术,2025年公司交付量超160万台，产能计划在2026年翻倍至400万台/年，并已获超120个车型定点。随着国内L3试点开放，单车激光雷达数量有望提升，禾赛相关解决方案已获首个乘用车定点。公司还积极拓展Robotaxi、机器人等新兴市场，并与英伟达等行业伙伴合作。

　　浙商国际：1 月港股市场月度展望

　　港股市场宏观环境解读

　　从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：11 月经济数据整体较上月继续走

　　弱，仍处于筑底企稳过程中；政策面：12 月召开了中央经济工作会议和政治局

　　会议，对我国经济政策进行了定调及相应部署；资金面：内外部资金面环境较

　　上月末回落；情绪面：港股呈现跌后反弹的特征，市场短期情绪有所回暖。

　　2026年1月港股市场展望及配置策略

　　整体来看，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境有所回落，政策面重点关注新质生产力和扩大内需，情绪面短期回暖。当下港股市场周月线级别趋势仍位于右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。 板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI 科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们认为港股 2026 春季表现将由“AI 应用+PPI 改善+扩大内需”三轮驱动，建议关注相关优质标的。

　　兴业证券海外：港股新一轮攻势有望启动

　　港股市场情绪回落至低位，风险收益比显著改善，大型科技股的卖空资金悄然出现平仓迹象。

　　1）截至2025年12月31日，恒生指数换手率（MA5D）为0.21%，恒生波指为18.98，分别处于2025年年初以来的1.2%、8.9%分位数水平。2）港股互联网龙头的未平仓卖空数占证券发行数量的比例处于历史高位，但随着股价回落至极具性价比的区域，阿里巴巴、京东等科技龙头未平仓空头持股数出现高位回落迹象。截至2025 年 12 月 31 日，腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.39%、0.99%、3.96%、1.90%，分别位于历史20.2%、94.5%、94.2%、99.3%分位数水平。

　　年末内资流入放缓带来的扰动过去，内地低利率环境下，港股优质资产继续受益于内地财富再配置。

　　第一，在年初保险“开门红”资金季节性流入的短期驱动，与2026年非上市险企切换IFRS9会计准则带来的中长期配置逻辑共同作用下，港股仍是保险资金阶段性及中期配置的重要受益方向。

　　第二，不用过分担忧内地公募基金投资向业绩基准回归带来的影响，核心仍是梧桐树自引金凤凰，港股拥有越来有多的优质资产，将推动基金增加港股在基准中的比例并吸引更多类型的资金流入港股。1）内地公募基金业绩基准中港股指数比重有望提高。截至2025Q3，多数公募基金对港股的实际配置比重高于其业绩基准中的港股占比。当前内地越来越多的基金将A股和港股作为一个整体资产池进行配置，新规影响下，未来内地更多的基金有望在业绩基准中加入港股或者提升港股在基准中的占比。2）随着社会财富向权益资产再配置，2026年主动权益基金规模有望扩大，增持港股的能量进一步提升。参考历史经验，主动权益基金份额的回升通常在市场见底后两到三个季度，2026年有望重回净申购。3）被动型基金、保险等将继续为港股提供增量。2025年三季度末，被动型公募基金港股持股市值已经超过主动型公募基金。

　　人民币升值预期强化，将显著提高人民币资产的吸引力，推动外资流入以港股为代表的人民币资产。

　　1）复盘2015年以来持续时间较长的四轮人民币快速升值周期，可以发现港股在上述阶段均呈现上涨走势。从行业表现看，信息技术板块在每一轮行情中均扮演领涨角色，其余行业则更多取决于各自的基本面情况。2）2026年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到"6字头"时代，叠加中国资产性价比提升，外资增配中国股市的动力或更强。

　　1. 中金公司：维持和铂医药-B跑赢行业评级目标价18.00港元

　　2. 申万宏源：首次覆盖港铁公司增持评级目标价35.55港元

　　3. 天风证券：首次覆盖首钢资源买入评级目标价3.77港元

　　4. 中信证券：维持百度集团-SW买入评级

　　5. 中信证券：维持吉利汽车买入评级

　　6. 中信证券：维持携程集团-S买入评级

　　7. 长江证券：维持吉利汽车买入评级

　　8. 长江证券：维持小鹏汽车-W买入评级

　　9. 华泰证券：维持京东健康买入评级目标价77.4港元

　　10. 开源证券：维持心动公司买入评级

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