【风口研报】产业端与政策端双重利好共振 有色金属有望迎来估值重构

　　A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.33%，收报4112.60点；深证成指涨0.41%，收报14306.73点；创业板指涨0.56%，收报3367.92点。沪深京三市成交额29388亿，较昨日大幅缩量10484亿。行业板块涨少跌多，电子化学品、贵金属、电池、能源金属、化肥行业涨幅居前，医药商业、互联网服务、文化传媒、软件开发、通信服务板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过2100只，逾60只股票涨停。

　　1月15日，沪锡、沪锌、沪镍、沪银等集体创出近期新高，有色金属板块迎来产业与政策双重利好共振。产业端，供需缺口持续扩大，据国际能源署（IEA）2025年12月发布的《全球关键矿产展望》，能源转型驱动下，2040年锂需求将较当前增长五倍，钴、稀土需求增长50%-60%，且铜、锂2035年供需缺口或分别达30%、40%，长期供给压力显著。

　　需求端，新能源与新质生产力需求双线发力，全球AI算力基建拉动PCB用钨制微型钻针需求，光伏硅片薄片化推动钨丝金刚线替代传统钢丝线，且美国锂电储能站、中国电网消纳需求提振锂消费。政策端，美联储2025年三次降息后，2026年宽松预期延续，弱美元环境降低大宗商品持有成本，叠加国内八部门《有色金属行业稳增长工作方案》明确加强锂、镍等资源勘查，推动再生金属产能突破，为板块提供政策支撑。

　　银河证券表示，全球冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续。此外，美国劳动力市场动能已显著衰退，这或将提升市场当前对美联储2026年降息2次的预期。中邮证券指出，稀有金属一方面受益于新能源车补贴温和利好信号释放，另一方面因部分磷酸铁锂厂计划检修，年前供给相对紧缺，叠加行业对六氟磷酸锂需求预期较好，在供给稳步提升、需求整体持稳背景下，碳酸锂预计将保持去库态势。

　　银河证券：关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续

　　全球冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续。此外，美国劳动力市场动能已显著衰退，这或将提升市场当前对美联储2026年降息2次的预期。

　　中邮证券：国内外现货资源均趋紧

　　稀有金属一方面受益于新能源车补贴温和利好信号释放，另一方面因部分磷酸铁锂厂计划检修，年前供给相对紧缺，叠加行业对六氟磷酸锂需求预期较好，在供给稳步提升、需求整体持稳背景下，碳酸锂预计将保持去库态势。政策端，今年2月，商务部会同海关总署发布通知，对包括钨在内的多种稀有金属产品及相关技术实施出口管制；同时，国内对走私和非法开采的打击力度持续加大。在政策约束下，国内外现货资源均趋紧，进一步推高价格。

　　国联民生：锂行业将在2027年迎来供需反转

　　锂行业供给增速正逐步放缓，2026年或是供给增量的拐点之年，预计全球锂供给增速将从26%降至28年的13%。与此同时，储能需求在政策与市场双轮驱动下快速崛起，有望接力新能源车成为第二增长极，2026-2028年储能领域对锂需求增速预计分别达60%、40%、30%，整体需求增速快于供给增速。该机构预计行业将在2027年迎来供需反转，若储能需求超预期，反转时点或将提前。

　　国泰海通：外围政策波动可能引发铜、锡等有色金属供应中断风险

　　拉美地区作为全球重要矿产资源供给地，其政策波动可能引发铜、锡等有色金属供应中断风险。智利Mantoverde铜矿工会计划罢工，预计将仅维持约30%的正常产能；厄瓜多尔政局动荡亦可能导致米拉多铜矿二期工程延期。此外，缅甸复产节奏缓慢，印尼2026年锡锭出口审批或对供应造成扰动，锡供给偏紧格局有望延续。

　　湘财证券：稀土板块行情有望企稳回升

　　元旦后稀土供应端逐步恢复，但市场流通的氧化物仍偏紧，叠加春节前存在备货需求，下游刚需尚可，预计短期内稀土价格将维持弱稳态势。同时，政策约束下供给难有明显增量，产业链价格韧性较强，板块行情有望企稳回升。轻稀土价格持续上升，其中氧化镨钕均价周内上涨5.84%，金属镨钕跟涨，成本支撑下钕铁硼毛坯价格也小幅上行。

　　中金有色：钨价中枢有望迎来系统性上行

　　全球钨供需或将长期维持紧缺，钨价中枢有望迎来系统性上行。在钨价中枢抬升、中国钨业上市公司加速钨矿资源注入及开发、下游产能高端化三大趋势下，中国钨业龙头的配置价值有望逐步凸显。

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（文章来源：东方财富研究中心）

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