首席展望｜中航基金韩浩：全球资本将重新定价中国科技龙头

　　2026年，经济回升向上的关键支撑因素是什么？如何看待科技成长板块的估值与风险偏好？AI这一浪潮目前处于什么阶段？还有哪些潜在具备爆发力的产业方向？

　　“2026年中国科技龙头股票将重新获得全球资产定价，迎来估值修复与业绩兑现的双重机会。”1月15日，中航基金副总经理韩浩做客澎湃新闻“春水向东流——《首席连线》2026年市场展望”专题时表示。

　　韩浩自2016年9月起加入中航基金，具有10年以上业内从业经验，其目前在管的中航机遇领航表现强势，2025年全年累计收益率达168.92%，在全市场基金中排名第二。

　　韩浩分析指出，从估值角度看，国内已经开始兑现业绩的核心公司和行业并未出现明显泡沫化；而互联网龙头等具备全球共识的核心标的，估值仍处于历史底部区间。在这样的环境下，科技成长板块的风险偏好将不断被抬高。

　　在投资布局上，韩浩认为2026年AI算力板块仍具备较高的投资确定性；同时，液冷领域被视为今年潜在的增长爆发点。此外，他也关注人形机器人、智能驾驶等多个可能具备高增长潜力的产业方向。

　　2026年有望成为国内“AI算力基建大规模投资元年”

　　2025年12月底召开的中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大重点任务之首，同时强调创新驱动、改革攻坚等关键方向。

　　“近两年机器人、国产算力中的光模块、PCB等方向牛股辈出，其底层逻辑正是国内高端装备制造业所代表的新质生产力的崛起。”韩浩举例说明，经历了经济转型的阵痛期后，中国经济正逐渐脱离传统投资和房地产拉动的增长模式，从“十四五”到“十五五”的交接阶段，将实现与传统增长模式的明确划分。

　　韩浩称，“展望2026年，保持政策的延续性至关重要，同时也应关注科技进步对产业格局带来的深刻变革。在新质生产力尤其是人工智能浪潮的推动下，市场有望孕育出新的行业增长动力。”

　　从“三驾马车”来看，在出口方面，韩浩认为，尽管全球贸易壁垒不断提高会带来一定负面影响，但我国出口仍将保持一定韧性。尤其是在新质生产力赋能的高端装备制造领域，中国在全球供应链中的地位难以被替代，东南亚等新兴市场仅在部分低端劳动密集型产品上承接少量产能转移，国内具备技术优势和产能保障的制造业出口仍将发挥重要作用。

　　投资领域的结构性变化更为显著。韩浩指出，传统“铁公基”（泛指由政府主导的铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设）等领域的投资边际效应正在递减，而AI算力相关基建已成为新的投资重点，2026年有望成为国内“AI算力基建大规模投资元年”。随着AI技术的快速迭代，算力需求持续爆发，相关基础设施建设将迎来大规模投入，成为拉动投资的核心力量。

　　消费端则聚焦于结构性新消费。韩浩强调，未来消费领域的增长动力将主要来自智能汽车、智能终端、AI相关消费以及新消费业态等方向。这些在传统消费理念中认知度不高的细分领域，有望在政策支持和技术驱动下实现爆发式增长，成为内生经济增长的重要引擎。

　　科技成长板块的风险偏好将不断被抬高

　　当前全球主要经济体货币政策周期出现分化，美联储降息预期成为影响全球资本市场的重要变量。韩浩表示，尽管市场对美联储2026年降息次数存在分歧，但降息的大方向已明确，只是节奏可能出现反复。国内方面，2026年仍将维持适度宽松的货币政策和较为积极的财政政策，中长期利率仍有进一步下调空间。

　　在全球流动性相对宽松的背景下，国内资产估值具备修复基础。韩浩分析指出，从估值角度看，国内已经开始兑现业绩的核心公司和行业并未出现明显泡沫化；而互联网龙头等具备全球共识的核心标的，估值仍处于历史底部区间。在这样的环境下，科技成长板块的风险偏好将不断被抬高。

　　“2026年全球资本将重新定价中国科技龙头，估值修复与业绩兑现或产生共振。”韩浩强调，中国资产在全球科技板块中不可或缺，随着中长期资金和外资的持续配置，国内核心科技资产的价值将得到进一步认可。

　　AI算力板块的确定性依然极强

　　作为较早且集中布局AI算力板块的基金经理，韩浩表示，投资决策逻辑的核心在于对行业竞争格局和技术迭代趋势的精准判断。

　　对于2026年AI算力板块的投资机会，韩浩认为确定性依然极强。光模块领域，全球需求持续旺盛，核心公司业绩有望持续超预期。PCB领域，国内龙头公司已占据80%市场份额，2026年有望进入业绩兑现期，当前估值具备吸引力。

　　液冷领域则被韩浩视为2026年潜在的爆发点。他表示，随着算力机柜功耗不断提升，风冷已无法满足需求，而液冷技术在过去两年实现降本，成本与风冷基本持平，未来海外机柜将全面采用液冷方案。国内厂商有望复制PCB领域的弯道超车路径，2026年可能成为国内液冷公司的“核心元年”。

　　谈及AI浪潮的整体阶段，韩浩表示不同细分子行业处于不同发展阶段：海外算力链条已进入成熟扩产和技术迭代期，国内算力则在芯片端持续突破，未来2到3年互联网大厂将加大资本开支建设万卡集群等；AI应用端目前尚未出现爆款产品，但2026年值得高度关注，2027年可能迎来爆发式增长；此外，AI应用端的端侧芯片因需求量巨大，有望提前反映市场需求，成为重要投资方向。

　　2026年将会是人形机器人从1到10的元年

　　除AI板块外，韩浩在2026年还关注人形机器人、智能驾驶、创新药、新消费等多个潜在具备爆发力的产业方向。他表示，筛选标的的核心在于把握产业周期演进阶段，聚焦具备核心竞争力、能够兑现业绩的公司。

　　人形机器人领域，韩浩认为“2026年将会是其从1到10的元年。”尽管部分核心公司尚未出现过万台订单，但产业趋势明确，投资重点在于切入核心供应链、能够锁定订单和利润的相关企业。

　　智能驾驶领域则受益于渗透率的快速提升。韩浩判断，未来两到三年内，智能驾驶的渗透率将从过去的个位数水平迅速突破50%，类比智能手机渗透率提升阶段的投资逻辑。在此过程中，车规芯片、车控域控制器、激光雷达等上游领域的国内公司将显著受益，产业趋势确定性强。

　　需警惕潜在的“灰犀牛”风险

　　在风险防范方面，韩浩提醒投资者关注两大潜在“灰犀牛”风险：一是全球贸易摩擦的反复，尽管对市场的冲击程度可能弱于2025年，但仍需警惕；二是美联储降息节奏的不确定性，其变化将对全球权益类市场风险偏好产生较大影响，阶段性不确定事件发生时应适度回避风险。

　　此外，韩浩表示，2026年春节前后年报和一季报披露期，部分2024年至2025年期间涨幅较大但业绩无法兑现的科技类公司需重点回避。

　　股票的配置价值优于债券

　　不过，韩浩对2026年市场整体表现相对乐观。他认为，2026年全A盈利有望环比改善，尤其是二季度后，财政政策与货币政策的累加效果将逐步显现，市场波动和冲击大概率小于2025年。

　　最后，韩浩用两句话总结了2026年的投资核心展望：从大类资产配置来看，股票的配置价值优于债券；在投资方向上，宏观经济筑底过程中，自上而下选股难度较大，在全球流动性相对宽松的环境下，新质生产力仍值得高度关注。

　　他强调，2026年资本市场的投资机会将更多来自产业自身的阿尔法收益，核心公司的盈利兑现情况将成为股价上涨的主要驱动力，相较于2025年，大规模普涨的概率较低，但具备核心竞争力的优质公司仍将展现出较强的赚钱效应。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：首席展望｜中航基金韩浩：全球资本将重新定价中国科技龙头)

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