公募四季报揭秘：有基金规模环比“飞升”4200％ 跟不跟？

　　随着2025年公募基金四季报进入密集披露期，市场资金流向的新特征逐渐清晰。截至1月20日，Wind数据显示，已有超300只基金披露四季报。在这一轮规模跃升潮中，部分主动权益类产品规模呈现几何级数增长，且明星基金经理的光环效应正在让位于清晰、强劲的产业趋势，资金正以极高的敏锐度集结于特定的产业链投资机会。

　　其中，中欧周期优选混合与东方阿尔法科技智选混合单季规模增幅惊人，根据最新披露的数据，两只基金四季末规模分别激增至15.75亿元和3.94亿元，环比增幅分别高达4217.93%和3478.29%。

　　基金规模“火箭式”增长，路径大不同

　　本轮规模呈现爆发式增长的两只基金，均演绎了“业绩驱动—资金流入—规模跃升”的正向循环，不过其路径和触发时机各有特点。

　　中欧周期优选混合基金在2025年第三季度已展现出卓越的主动管理能力。它通过对华友钴业、兴业银锡、紫金矿业等资源类核心资产进行大幅集中加仓，驱动单季度复权单位净值增长率达到50.98%。然而，截至三季度末，其资产管理规模仅为0.36亿元，惊人的业绩并未能立即撬动市场资金的跟进。

　　转折出现在第四季度。该基金延续了在资源品领域的深度聚焦，将配置延伸至电解铝等顺周期板块，并成功把握相关行情，再度实现21.7%的净值增长。一位资深基金分析师告诉《华夏时报》记者：“连续两个季度的高强度业绩输出，完成了对投资策略有效性的‘双重验证’。正是这种持续性的证明，冲破了市场的观望情绪，引发资金集中申购，使其四季度末规模飙升至15.75亿元。”

　　与中欧周期优选混合的“厚积薄发”不同，东方阿尔法科技智选混合的规模增长路径凸显了“生逢其时”与“精准卡位”的力量。该基金成立于2025年9月12日，作为一只次新基金，在成立后的首个完整季度（即第四季度）便实现显著净值增长，四季度末规模合计达到3.94亿元。

　　其成功的关键在于对产业前沿的极致聚焦。根据四季报披露，该基金股票仓位高达87.93%，前十大重仓股高度集中于佰维存储、兆易创新、德明利等存储芯片设计、模组与分销领域的上市公司。这一配置精准锚定了当时因AI大模型推理端需求爆发，而带来的高速存储芯片行业的景气周期，充分享受了产业趋势上升带来的红利。

　　值得关注的是，这一核心布局由前任基金经理在任期内完成，新任经理于2025年12月接手时已处于产业趋势的兑现阶段。这进一步强化了当前市场的核心逻辑：驱动资金决策的首要因素是清晰、强劲的产业贝塔，而非基金经理的个人品牌。

　　资金“追链”忙，产业基金成新宠

　　上述两只基金的案例并非孤立现象，它们其实是当前市场资金偏好日益显著的典型代表。前述资深基金分析师指出，如今投资者的行为模式正悄然转变，从过去的“追星”逐渐转向“追链”。所谓“追星”，就是单纯追随基金经理个人；而“追链”，则是聚焦于产业链投资机会。

　　在“追链”这一全新投资范式下，分析师认为投资者会变得更加理性与专业。他们会深入探究产业的上下游关系，精准把握技术突破的关键节点，密切关注企业订单的落地情况，还会仔细分析财务报表的兑现程度，然后据此挑选与之匹配的基金产品。受此影响，资金的配置行为也呈现出更强的产业逻辑导向和集群效应。一旦某条产业链的逻辑被市场广泛认可，并且出现基本面拐点，资金就会迅速向相关主题基金汇聚。

　　这种变化也给资产管理机构带来了更高要求。上述分析师着重强调，基金管理人的投研深度、对产业趋势跟踪的紧密程度，以及对特定产业链的理解厚度，如今变得比以往任何时候都更为关键。与此同时，市场对基金信息披露的质量和维度也有了全新期待。投资者不再满足于定期报告中简单的持仓列表和财务数据，他们更希望基金持仓背后的产业逻辑、集中度风险、策略容量的评估等信息，能够更加透明且披露及时。

　　从历史对比的角度来看，2025年四季度的这轮基金规模跃升潮，与2020年的新能源车行情、2021年的半导体行情等阶段性行情有着本质区别。以往的行情，往往是在宽松流动性下由估值修复驱动，或者受强有力的产业政策刺激，其中存在较多预期成分。而本次基金规模的增长，更多地建立在可见的技术突破和实实在在的企业盈利改善基础之上。例如，相关光模块龙头企业在三季度出货量大幅增长，还获得了国际核心供应链技术认证等，这些事件都为股价上涨提供了坚实的基本面支撑，也让基金净值的增长更具说服力。

　　基金规模“狂飙”，小心背后“暗礁”

　　值得注意的是，主动权益基金规模的急剧膨胀在展现市场效率的同时，也带来了新的风险与挑战。

　　一位资深风控专家在接受《华夏时报》记者采访时指出，当某只基金的资产规模在短时间内实现数倍甚至数十倍的增长，并且其资产高度集中于某个细分赛道或者数量有限的个股时，基金经理的调仓灵活度必然会大幅降低。与此同时，交易冲击成本也会显著上升。一旦相关产业趋势出现短期波动，或者市场情绪发生逆转，这种高度集中的持仓结构极有可能放大基金的净值回撤幅度。在极端状况下，还可能引发集中赎回，进而形成“净值下跌—赎回抛售—冲击流动性—净值进一步下跌”的负反馈循环，最终对基金持有人的利益造成损害。

　　其次，该专家着重强调，规模的快速扩张有时会迫使基金管理人采取限购或者暂停申购的措施，目的是保护现有持有人的利益以及确保策略的有效性。然而，这在客观上可能会形成一定的封闭效应，使得后续看好该投资方向的投资者无法参与其中。

　　一位管理规模超百亿元的基金经理曾坦诚表示，面对短期内大量涌入的资金，团队在兴奋之余也保持着高度的审慎态度。“我们必须严格评估策略的容量，精心规划新资金的建仓节奏，并且反复向投资者提示集中投资所伴随的高波动风险。规模固然是对管理能力的肯定和奖赏，但同时也是对管理能力的一场严峻考验。”

　　市场人士提醒广大投资者，在关注基金规模增长这一耀眼信号的同时，更需要进行穿透式的深入分析。毕竟，规模跃升本身并非是衡量基金优劣的终极标准，其背后的产业逻辑是否具有可持续性、持仓估值的安全边际如何，以及基金经理在管理大规模资金时的风险控制能力，才是决定基金长期表现的关键因素。

（文章来源：华夏时报网）

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