“旭易”东升 基金重仓股变迁 折射中国资本市场深刻变化

　　2025年四季度，A股市场在相对高位震荡。天相投顾数据显示，相对于去年三季度末，公募整体权益仓位在去年四季度末小幅降低，股票型基金和混合型基金平均仓位分别为89.06%和81.05%。

　　从基金重仓股情况来看，截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时代和腾讯控股，成为公募基金前两大重仓股。矿业巨头紫金矿业也史无前例地挤进前五大重仓股。在前十大重仓股中，AI相关概念股还有寒武纪和东山精密。

　　多只主动权益基金显著提升仓位

　　天相投顾数据显示，截至2025年四季度末，可比基金平均仓位为82.16%，较三季度末的83.06%微降0.89个百分点。其中，股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为89.06%和81.05%，较三季度末分别降低0.08个百分点和1个百分点。

　　去年四季度，A股市场在经历了前三季度的强势上涨后，进入震荡阶段，市场呈现结构性分化特征，科技与周期品表现相对突出。在此过程中，部分权益类基金显著提升了股票仓位。

　　例如，截至去年四季度末，博时汇兴回报一年持有期混合的权益仓位为77.11%，较去年三季度末的64.8%提升12.31个百分点；广发诚享混合A权益仓位为92.31%，较三季度末的82%提升10.3个百分点。此外，交银先进制造混合A、嘉实主题新动力混合、永赢宏泽一年定开混合、泉果旭源三年持有期混合A等基金的权益仓位均较三季度末有所提升。

　　多位基金经理在四季报中表达了对A股后市的乐观态度。国泰金龙行业精选基金经理陈异表示，他对2026年A股市场持乐观态度，并对一季度的行情走势也保持积极预期。他认为，在经历去年四季度的震荡之后，今年一季度A股市场有望迎来国内外流动性的双重利好。

　　“基于对2026年春季行情的看好，我们在四季度提高了权益仓位，加仓主要方向集中在我们认为未来业绩确定性高、估值相对较低的领域，如AI硬件、有色等。”富国新机遇灵活配置混合基金经理张弘称。

　　展望2026年，博时主题行业混合基金经理石炯表示，在相对宽松的货币环境中，中国核心资产的估值水平在全球新兴市场中偏低，加上DeepSeek的惊艳表现，外资有望逐步对中国核心资产进行系统性再重估，其仍较看好具有全球竞争力、且估值具有吸引力的部分中国核心资产。

　　中际旭创成头号重仓股

　　天相投顾数据显示，在公募基金重仓股中，截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时代和腾讯控股，成为公募基金前两大重仓股。紫金矿业史无前例地挤进前五大重仓股。

　　数据显示，截至2025年底，公募基金前50大重仓股，主要分布在信息技术、消费品及服务、投资品等行业。

　　具体来看，在基金前50大重仓股中，属于信息技术行业的高达18只，包括通信领域的中际旭创、天孚通信、工业富联，以及元器件领域的寒武纪、沪电股份、东山精密、胜宏科技、深南电路、生益科技、兆易创新等。值得注意的是，得益于人工智能爆发，AI概念股成为公募基金投资组合中的新贵，新易盛、中际旭创、寒武纪挤进公募前七大重仓股。东山精密、沪电股份、中芯国际挤进公募前15大重仓股。

　　过去几年来，消费品板块整体疲软，截至2025年底，在公募基金前50大重仓股中，消费品及服务行业的标的仅有9只，白酒股仅有贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖，家电板块仅有美的集团和海尔智家。

　　截至2025年三季度末，公募基金前50大重仓股中有8家创新药公司；但在四季度的行情调整之后，截至2025年底，仅余下5家创新药公司，包括恒瑞医药、百利天恒、信达生物、科伦博泰生物和CRO龙头药明康德。

　　基金前50大重仓股还包括互联网龙头腾讯控股、阿里巴巴-W，以及原材料领域的洛阳钼业、中矿资源、中国海洋石油等，半导体领域的中芯国际、中微公司、中科飞测等，金融行业仅有中国平安和招商银行。

　　从持仓市值来看，截至2025年底，共有1190只基金持有中际旭创，持仓市值合计为784亿元；944只基金重仓持有新易盛，持仓市值为657亿元；1304只基金重仓持有宁德时代，持仓市值为649亿元；999只基金重仓持有腾讯控股，持仓市值为593亿元；1165只基金重仓持有紫金矿业，持仓市值为393亿元。

　　值得注意的是，在2025年二季度还是公募基金第三大重仓股的贵州茅台，在年底位居公募第九大重仓股。与之相对应的是，AI概念股纷纷被公募重仓。

　　持续挖掘科技赛道细分领域

　　多位绩优基金经理在基金四季报中表示，去年四季度，其聚焦科技板块，持续挖掘不同细分领域的投资机会。

　　汇安成长优选灵活配置混合基金经理单柏霖表示，去年四季度，组合重点配置了产业趋势更为明确的三大方向：存储芯片、固态电池及小部分人形机器人。其中，存储芯片主要受益于AI端侧应用落地带来的需求增长；固态电池的产业化奇点临近；人形机器人则着眼于具身智能加速落地。

　　华商均衡成长混合基金经理张明昕坦言，经过去年三季度的快速上涨之后，海内外陷入“AI基建泡沫”的争议。在此期间，其广泛调研、密切评估AI的产业趋势，建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。

　　“在AI产业趋势进一步强化的背景下，我在操作上仍延续以海外算力为核心配置的思路，并持续围绕AI行业的整体趋势，不断挖掘细分的高景气方向，例如光芯片、谷歌产业链、储能及机器人等。”张明昕称。

　　华泰柏瑞质量精选混合基金经理陈文凯表示，去年四季度，其继续重仓海外算力龙头公司，加大对相关行业上游紧缺环节的配置，同时提升了对国产AI的配置。

　　“我们一直坚信，国内AI相比海外AI的发展只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展。”陈文凯称。

　　继续看好AI投资主线

　　展望2026年，基金经理们仍然看好AI投资主线。

　　东吴移动互联灵活配置混合基金经理刘元海表示，从近期市场走势看，春季行情可能已经启动，2026年A股市场有望在新的平台上继续震荡上行。从市场风格看，有望是“价值股搭台、成长股唱戏”的格局，科技依然是重要投资关注主线之一。从PC互联网以及移动互联网经验看，在科技创新大周期中，科技行情持续时间可能是5年乃至10年，此轮由AI驱动的科技行情自2023年至今持续3年左右，从经验上看，2026年AI驱动的科技行情表现依然值得期待。

　　对于具体的方向，刘元海表示，从AI产业发展趋势看，AI产业发展重点有望从过去算力基础设施建设、训练大模型逐步转向AI应用发展，未来几年AI应用可能会呈现快速增长态势。“因此我们判断，AI投资主线可能要逐步关注AI应用的投资机会，未来AI产业更多投资机会可能诞生在AI应用方向上。我们关注以下方向：汽车智能驾驶、端侧AI、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业等”。

　　景顺长城科技创新混合基金经理张仲维表示，AI作为引领新一轮科技革命与产业变革的战略性核心技术，将在全球范围内持续释放创新动能与产业价值。当前，美国已在AI领域构建起“资本投入—应用落地—收入回流”的良性商业循环体系；中国AI产业正加速崛起，步入类似美国前两年大规模资本开支驱动的高速发展阶段。未来，将在保留现有核心持仓的基础上，围绕国内外算力供应链以及AI眼镜、智能机器人、自动驾驶等端侧场景进行均衡布局。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：“旭易”东升 基金重仓股变迁，折射中国资本市场深刻变化)

(责任编辑：73)