热门白银基拟暂停申购？市场目光再度聚焦有色！有色ETF汇添富(159652)低开冲高，资金疯狂涌入！280亿，紫金矿业出手！

　　1月27日，A股有色板块低开后强势冲高，有色ETF汇添富（159652）飘红，开盘5分钟振幅即达2.39%，成交额大幅爆量！有色ETF汇添富（159652）近5日、10日、20日均获资金净申购，近20日净申购额高达15.05亿元，最新规模达68.11亿元！

　　近期，有色板块热度急速升温。昨夜贵金属上演“过山车”行情，白银突破117美元/盎司的历史新高后便一路回调，COMEX黄金、现货黄金一度连续突破5000美元、5100美元两道关口，但随后涨幅持续回落。今日（1.27）早盘，白银再度强劲涨超4%，黄金同样震荡冲高。LME铜昨日强劲上涨，今日早盘低开震荡。

　　在此背景下，上期所上期能源发布通知，将白银、锡期货合约单日开仓交易限额分别下调至800手和200手，对16名客户限制锡、白银期货开仓1个月并限制出金；将铜、国际铜、铝期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保、一般持仓交易保证金比例调整为10%和11%。广期所也发布风险提示函，强调将严肃查处各类违规行为。

　　此外，某热门白银LOF发布公告，1月27日开市起至10:30停牌，1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。

　　回到行情面上，有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数冲高，紫金矿业涨超3%，中金黄金、兴业银锡等涨超2%，洛阳钼业、山东黄金等回调。

　　成分股消息方面，1月26日晚间，紫金矿业发布公告称，旗下公司紫金黄金国际拟以 44 加元/股的现金价格收购加拿大Allied Gold Corporation(联合黄金)全部已发行的普通股，收购对价共计约55亿加元，约合人民币280亿元。截至2024年底，联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨，依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，该公司预计2029年产金将提升至25吨。

　　今年以来，有色板块延续2025年的强势，其暴涨的背后是金、铜等贵金属及工业金属提振，更深层次的原因是 “全球放水+供给刚性+新质需求”三大催化。相比于白银短期内暴涨或造成高溢价“泡沫”，“金铜含量”更高有色ETF汇添富（159652）或更具配置性价比！

　　往后看，有色行情将如何演绎？

　　【分母端扩张：美元信用下滑背景下持续看多铜金银】

　　2024年9月开始进入降息周期，市场预期2026年内将降息两次，降息周期下通胀有所缓解、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响加剧，金银铜板块表现有望持续受益。

　　西南证券表示，美元信用下滑背景下持续看多铜金银。一方面，美联储利率中枢下移有望提升金铜等金属的金融属性。CME利率期货数据显示（截至2025年12月31日），市场普遍认为2026年将降息两次，点阵图与市场预期的同步下修，强化了对政策宽松延续的判断。利率中枢持续回落有望提升黄金、有色金属等资产的金融属性与估值弹性，尤其在经济增长疲软与通胀温和共存的背景下，贵金属与资源类板块表现有望持续受益。另一方面，美联储货币周期切换有望带动美债收益率和美元指数中枢下移。实际利率和美元分别是影响黄金金融属性和货币属性的主要指标，与金价整体呈负相关关系。2024年9月开始进入降息周期，市场预期2026年内将降息两次，降息周期下通胀有所缓解、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响加剧，金价中枢有望持续上移。此外，央行增加黄金储备，黄金战略配置地位提升。2022下半年开始，全球央行黄金储备量出现明显上升，中国、俄罗斯、土耳其、印度等国家贡献主要购金量。（来源于西南证券20260123《资源大周期，把握金属全面牛市》）

　　【分子端：需求端稳步增长，资本开支不足约束供给】

　　当前中美制造业库存周期处于底部，补库周期或拉动铜等工业金属需求扩张，AI带动数据中心与电网投资加大，积极拉动铜等金属的消费，但铜矿近期多扰动，叠加全球铜矿资本开支不足，制约远期铜矿供应，铜供需缺口呈扩大趋势，铜价中枢不断抬升。

　　西南证券指出，需求方面，制造业是基本金属重要的需求行业之一，中美制造业库存周期和基本金属的价格周期重合度较高。2022年初中美制造业先后进入去库周期，基本金属价格也见顶回落，当前中美制造业库存增速均处于底部，去库周期对金属价格的利空压制逐渐放缓，向补库周期切换有望带动需求周期性回升。供给方面，铜矿供给增速放缓，长期缺乏增量释放。远期来看，全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑。ICSG预计，2023-2025年全球矿山产量增速逐年下滑，2025年之后由于全球矿山投资的减少带来新项目的匮乏，加之品味下降、资源枯竭等问题，铜矿产量远期增长乏力。总的来看，精炼铜供需缺口扩大，金融属性利好价格向上。（来源于西南证券20260123《资源大周期，把握金属全面牛市》）

　　【历史规律：大行情第二阶段，有色强周期性体现】

　　除基本面逻辑强劲支撑外，从历史规律来看，有色板块表现有望延续强劲。回顾2000年以来的四轮大行情，大行情二阶段或进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现。

　　华福证券指出，回顾2000年以来的四轮大行情，除却2014-2015年的行情，其余的三轮大行情均有基本面的支撑，体现为上证指数归母净利润同比增速的回升。以归母净利润同比增速的上升区间代表大行情二阶段，统计发现在这一阶段，有色金属往往能取得靠前的表现。大行情二阶段进入盈利驱动上涨周期，伴随着经济基本面的向上修复，有色金属的强周期性体现，涨幅显著。在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，有色金属行情仍有望继续演绎。

　　（来源于华福证券20260120《有色金属：牛市二阶段与实物资产价值共振的选择》）

　　【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

　　当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

　　1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

　　2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达99.61%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

（文章来源：界面新闻）

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