中国银河证券曾韬：海外AI产业链电力瓶颈显现 国内电力系统升级正当时

　　近年来，全球人工智能产业迅猛发展，算力需求呈现爆发式增长。但北美、欧洲等关键地区的AI基础设施建设，正持续遭遇电力供应紧张与电网稳定性的挑战。国内以新能源为主体的新型电力系统建设步入纵深阶段，电网升级、储能扩容、能源数字化等领域投资持续加码，电力板块正成为稳增长与能源转型双重导向下的重要投资主线。

　　中国证券报记者日前专访了中国银河证券电力设备与新能源首席分析师曾韬，对海外AI发展引发的全球电力供需格局变化和我国电力系统的升级路径进行了深度解读。

　　AI电力需求激增

　　近期，北美、欧洲等地因AI算力扩张导致的区域性电力紧张，已逐渐影响到大型数据中心项目的建设进度。在曾韬看来，这不是短期瓶颈，而是长期结构性矛盾的集中体现。其核心在于AI数据中心能耗呈现指数级增长，而欧美电网的备用容量趋于耗尽，叠加变压器短缺、传统电网更新改造周期长等因素，电力供给短期内难以匹配需求的爆发。

　　“这一矛盾正在清晰地对全球AI产业链布局产生深远影响。”曾韬认为，这一矛盾主要体现在三个方面：一是产业地理布局开始向电力资源更充裕的地区转移，例如美国的弗吉尼亚州等传统数据中心枢纽面临压力，而美国中西部、加拿大、北欧乃至东南亚等区域吸引力上升；二是供电模式发生根本性变革，企业从单纯依赖公用电网转向“自建绿色发电+配套储能”的一体化模式，以保障稳定可靠的电力供应；三是技术路线加速演进，为提升能效、节约空间并更好地兼容新能源，800V高压直流供电架构渗透率有望快速提升，液冷技术也成为高密度算力散热的必然选择。

　　面对海外出现的电力瓶颈，曾韬认为，中国在电力供应稳定性与规模、绿电调配能力与成本以及电网基础设施建设效率方面具备显著优势。首先，中国拥有全球最大的统一电网，电力总供应充裕；其次，“东数西算”国家战略巧妙地将东部算力需求与西部可再生能源富集区对接；最后，在特高压输电、新能源开发等领域，中国更具备全球领先的工程能力和更低的建设成本。

　　全球性的电力紧张，正推动能源基础设施产业链的重构。电力需求已从依赖传统电网转向“绿电直供+就地储能”，电力技术正朝着高压化、高效化、智能化方向演进，电力供应链则因海外政策推动本土化而呈现区域化趋势。曾韬认为，这为中国电力设备、新能源及储能企业提供了历史性的“出海”机遇。中国企业需加码本地化布局，精准把握AI数据中心对高效供配电、温控及储能系统的迫切需求，在全球产业链重构中占据有利位置。

　　新型电力系统建设纵深推进

　　随着风电、光伏等新能源装机占比持续快速提升，我国新型电力系统建设已进入纵深攻坚阶段。曾韬表示，当前我国面对的最大系统性瓶颈在于电力系统的“承载力”与“灵活性”不足。新能源发电固有的随机性、波动性与用电负荷的相对稳定性之间存在显著矛盾，导致电网调峰调频压力剧增，部分地区甚至出现“弃风弃光”与“用电紧张”并存的结构性问题。

　　破解这一难题，离不开电网的智能化与柔性化改造。曾韬表示，未来重点关注的方向包括建设具备海量接入能力并能智能控制分布式资源的“有源配电网”，推广应用柔性直流输电等技术，以及大力发展可聚合分布式电源、储能和可调负荷的“虚拟电厂”。当下，以云计算、大数据、人工智能和物联网技术为代表的数字化技术正广泛应用于电网状态监测、故障预警、负荷预测与调度优化。

　　在此背景下，储能的作用已发生根本性转变。“储能已从‘可选项’转变为新型电力系统的‘必选项’，是解决新能源消纳、保障电网安全、提升能效的关键。”曾韬表示，国内储能的商业模式正从早期单一的配套模式，转向由电能量市场收益、容量补偿、辅助服务收益和专项补贴等构成的多元化市场收益体系。在政策方面，国家层面的专项行动方案也为储能设定了清晰的装机目标，并致力于推动完善容量电价等市场机制。

　　值得注意的是，中国的能源技术与解决方案，在国际舞台上也迎来了广阔机遇。在应对全球能源转型与电力紧张的问题上，曾韬认为，中国可以通过装备技术输出、产能合作、标准对接及投、建、营一体化等多种形式，加强与欧洲、东南亚、中东等地区的合作。其中，中国的特高压输电技术在解决远距离、大容量输电需求方面具有不可替代的优势，看好智能电网、新能源并网等综合解决方案的国际市场前景。

　　高景气赛道投资机遇凸显

　　在“稳增长”与“能源转型”的双重政策导向下，电力新能源板块的投资主线日益清晰。

　　曾韬从时间维度进行了梳理：从短中期来看，电网设备出海、国内特高压与主网建设以及储能板块具备高度确定性。全球电网投资进入高景气周期，为中国具备竞争力的电网设备企业带来“出海”良机；国内能源大基地外送需求明确，特高压项目持续推进；全球储能市场呈现多点增长态势，尤其是欧美大储和工商储需求旺盛，国内独立储能商业模式持续改善。

　　长期来看，风电、AI数据中心能源基础设施、能源数字化与智能化以及太空光伏等前沿领域有望维持高景气度。风电方面，国内“十五五”期间预计将维持高装机量，产业链出海加速；AI算力的爆发将持续带动配套供配电、温控、储能等能源基础设施的需求增长；虚拟电厂、电力市场交易平台等能源数字化业态的价值将日益凸显；低轨卫星星座等太空领域发展的需求则催生了柔性太阳翼等太空光伏技术的广阔前景。

　　从细分领域看，曾韬认为，受AI算力需求直接驱动的数据中心能源基础设施当前具备较高投资价值。同时，800V高压直流、固态变压器、液冷等技术更新迭代迅速，也值得投资者持续关注。

　　从投资策略的角度看，当前时点，曾韬更倾向于关注各细分领域的龙头公司。“龙头公司在技术研发、品牌、成本控制，尤其是出海能力方面具备综合优势，抗风险能力和盈利确定性更强。”曾韬认为，在行业追求高质量发展与“反内卷”的背景下，龙头公司的优势预计将进一步巩固。此外，对于在颠覆性新技术领域实现从0到1突破的成长型公司，也值得关注并持续跟踪。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：海外AI产业链电力瓶颈显现 国内电力系统升级正当时)

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