中信证券：2026年7628电子布供需有望维持偏紧

　　中信证券研报表示，从窑炉、织布机、需求拆分、特种布等多维度分析传统电子布的供需情况，认为2026年7628电子布供需有望维持偏紧，价格上涨有望明显超出市场预期，高点或达到6元/米以上。

　　全文如下

　　材料｜7628电子布涨价或明显超出市场预期

　　我们从窑炉、织布机、需求拆分、特种布等多维度分析传统电子布的供需情况，认为2026年7628电子布供需有望维持偏紧，价格上涨有望明显超出市场预期，高点或达到6元/米以上。

　　▍2020~2021年7628电子布涨价大周期复盘。

　　根据卓创资讯，2020H2~2021H1，普通7628电子布含税价从3.2元/米持续上涨至8.8元/米，涨幅达到175%，我们分析主要有以下几个原因：1）供给投产进度偏慢，由于此前电子布行业盈利较差，长达一年半内无新增产能落地，此轮周期累计新增13万吨产能（增幅约17.4%）价格才见顶。2）需求端双位数增长，消费电子的好转带动需求增长或达到10%以上。3）下游主动补库需求，我们估算在本轮涨价过程中产业链补库需求占比达到8%。

　　▍2026年7628电子布供需分析：有望维持偏紧。

　　1）供给端：低介电需求挤占织布机产能，我们预测传统电子布2026年新增产能约为3.2%。从织布机新增产量角度分析，我们预测电子布2026年新增产量在11%左右，若考虑特种布需求对织布机产能的挤占，我们预测传统电子布新增产量在3.2%左右。

　　2）需求端：高端迭代对冲传统需求领域下滑，我们预测传统电子布2026年需求增长约5%。在高端化迭代趋势下，高多层数PCB、高阶HDI PCB等需求有望保持较快增长，导致单位需求端的电子布用量在提升。此外，预计AI PCB也会带来一定的传统电子布需求增长，如英伟达AI服务器里OAM、CPU主板等结构会使用一定的M7以下CCL。我们假设消费电子、汽车等需求出现一定的下滑，但服务器等需求保持较快增长，从而预计2026年传统电子布需求为41亿米左右，增速约5%。

　　▍2026年7628电子布价格判断：有望达到6元/米以上。

　　展望2026年，我们认为供需有望维持偏紧，叠加补库需求的催化，传统电子布价格弹性并不小。当前7628电子布不含税价格在4.2元/米，我们认为2026年高点有望达到6元/米以上，具体幅度取决于下游企业补库需求力度。特种布价格持续在高位，企业会在产品结构中做调整，也有利于带动传统电子布价格上涨。另外，产业链整体处于盈利上行周期，也有利于电子布厂商顺价给下游客户。

　　▍风险因素：

　　宏观经济大幅波动、原材料和燃料等成本提升、新增产能非理性投放、海外需求衰退、高端品类产品需求和市场拓展不及预期、行业竞争日益激烈。

　　▍投资策略。

　　我们认为2026年7628电子布供需有望维持偏紧，叠加补库需求及特种布的带动，传统电子布价格弹性并不小，当前不含税7628电子布价格在4.2元/米，我们认为2026年高点有望达到6元/米以上。

（文章来源：第一财经）

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