白酒、银行崛起 “老登”资产又回来了？当前还有哪些行业仍在低位？

　　近期A股市场延续震荡，随着高位板块波动加大，“畏高”情绪逐步显现。白酒、房地产等“老登”板块重回视野，也吸引了部分避险资金的关注。据上海证券报报道，贵州茅台今日盘中时隔8个多月总市值重新站上2万亿元（20260205个股不构成投资建议）。

　　相比于热门板块的高处不胜寒，那些估值历史洼地的板块或许或许也在悄然积蓄着力量。

　　当前还有哪些资产仍处在低位？

　　行情修复后，估值分化加剧

　　自“924”行情启动以来，上证指数、深证成指涨幅达47.98%、74.77%，创业板指数涨幅达117.24%，权益市场整体赚钱效应明显，A股整体估值水平有所回升，行业估值明显分化。（数据来源：Wind，截至至2026.2.3）

　　最典型的或许就是以人工智能AI为首的“小登”和以白酒、地产等顺周期为代表的“老登”的巨大对比。

（来源：网络，华夏基金制作，仅供示意）

　　基于近16年间的市盈率历史分位数来看，申万一级行业中既有像商贸零售（97.9%）、计算机（94.8%）这样的小登板块，估值接近历史高位，也存在非银金融（5.48%）、农林牧渔（13.08%）等仍处历史估值底部的“老登”行业。（数据来源：Wind，截至至2026.2.3）

　　有哪些相关的低估指数可以关注？

　　如果我们以市盈率（PE）与市净率（PB）的自2010年以来的历史分位数＜50%为主要标尺，这些行业又处在什么位置？

　　PS：PE直观反映盈利回报周期，适合成长型企业，对于固定资产较多、周期性较强的行业（比如：钢铁、有色、房地产、券商、银行等），更适合参考市净率（PB）。

低估行业代表与估值水平

　　数据来源：Wind，统计区间：2010.1.1至2026.2.3，其余指数为申万一级行业指数。

　　该梯队由四类具备较高安全边际的资产构成：

　　一是高股息、重视现金流的防御型板块，如银行、公用事业、煤炭、石油石化。这些行业盈利相对稳定、分红率较高，当前估值处于历史低位，呈现出显著的“类债券”配置价值。在市场风险偏好回落时，其稳定的高股息回报往往具备较强吸引力。

　　其次是与资本市场活跃度强相关的金融板块，如非银金融（以券商为代表）。随着资本市场改革深化、财富管理业务转型推进，证券行业基本面有望逐步改善。

　　三是房地产等与传统经济投资密切相关的周期性行业，如房地产、建材、建筑和交通运输，目前均处于深度低估状态，股价已反映较为悲观的预期，未来若宏观或政策出现明确拐点，可能具备可观的修复弹性。

　　还有是近期有反弹迹象、具备一定稳固基本盘的消费类资产，如食品饮料、家用电器、农林牧渔。其低估多源于短期景气波动，但龙头行业的竞争格局与企业护城河依然稳固。前瞻后市，依托行业集中度提升、成本改善或自身周期触底，这些板块或能迎来“盈利韧性+估值低位”的双重支撑，具备以时间换空间的中长期配置基础。

　　最后一类是经历深度回调的成长赛道，如新能源、光伏等。这两类资产曾因“双碳”政策驱动与全球能源转型预期被大幅推升，估值一度跃居“小登”行列。在经历阶段性调整后，估值已回归至历史中低位。一旦行业供需格局优化或新技术突破落地，或有望率先迎来价值重估。

　　辩证看待“低估值”，理性布局

　　不过也要提醒的是，投资低估值板块并非简单地“捡便宜”。机遇与风险是投资的一体两面，我们在关注其修复潜力的同时，也需清醒认识其中蕴含的不确定性。

　　拥抱“低估”价值，亦需警惕风险

　　首先，部分传统行业面临格局固化、需求增长趋缓的长期约束，成长天花板较为明显，缺乏持续的高弹性增长逻辑。

　　其次，诸如金融、地产及农业等板块，其盈利表现与宏观经济周期、产业政策变化等高度相关，容易因经济波动或政策变化而出现业绩起伏。

　　低估值并不意味着“立刻上涨”

　　此外，低估值并不意味着“立刻就会上涨”，估值修复更像是一个“等风来”的过程，需要基本面好转、政策明朗或者市场情绪回暖这些实实在在的催化剂。这个阶段可能反复而漫长，很考验投资者能不能“熬得住”、沉得住气。

　　当然，认识到潜在风险，并不等于否定机会本身，而是提醒我们：在参与低估值板块时，应采取更审慎、更有纪律的布局方式，为可能到来的估值修复做好准备。

　　小仓位布局、静待花开

　　从资产配置角度，不妨考虑小仓位布局、定投埋伏更佳，以淡化一次性择时的压力。

　　从历史来看，A股市场的估值分化难以长期持续，物极必反、价值回归是市场运行的基本规律。进入2026年，投资者或许更需要多元审慎。虽然低估值通常意味着相对较高的安全边际，但并非短期上涨的保证。投资低位板块需要保持耐心和信心，坚持价值投资、长期投资的理念。（文章来源：华夏基金）

(原标题：白酒、银行崛起，“老登”资产又回来了？有哪些相关的低估指数可以关注？)

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