A股最新研判 贝莱德中国发声！基本面和政策共振支撑中国资产“慢牛”

　　日前，在2026年投资展望媒体会上，贝莱德中国表示，在多重不确定性下，2026年的投资需转向动态配置。基本面和政策共振支撑中国资产走出“慢牛”行情，而牛市的延续需流动性、盈利改善等条件支撑，可通过指数基金等工具把握机会；债券市场或呈“走廊式”波动，可关注底仓配置及“波动+”收益机会；大宗商品中，黄金具备长期对冲价值。

　　一、基本面和政策共振支撑中国资产“慢牛”

　　贝莱德大中华区投资策略师陆文杰称，2026年全球投资与经济格局将受AI浪潮驱动。

　　美国经济整体仍具韧性，增长失速风险较低。经济结构正从消费主导转向AI投资与消费并重，AI相关投资对经济增长的贡献显著。在AI投资主线中，电力供应成为美股科技公司的制约。至2030年，美国AI电力需求预计将翻倍，电力缺口相当于三峡年发电量的两倍，电力紧缺将成为产业瓶颈。中国拥有丰富的电力资源，这将为中国AI业提供强劲的发展支撑。

　　中国经济将在全球保持重要地位，2026年预计将延续“二元分化”态势：出口表现强劲，成为增长主要动力。资本市场政策层面，港股吸引力提升，整体环境有利于市场走向健康“慢牛”。汇率方面，人民币具备升值空间，升值节奏将趋于温和。

　　二、用动态配置应对多重不确定性

　　贝莱德建信理财副总经理、首席投资官刘睿称，当前环境已不适合静态配置，资产配置需更具主动性。贝莱德海外研究显示，在高波动市场中，每季度或每半年进行一次主动再平衡，其长期效果优于长期持有不动的策略。

　　权益资产方面，贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示，2025年沪深300指数上涨近18%，中小盘、科技股和港股均有显著涨幅。这一年的上涨主要来自估值扩张，是以情绪驱动的牛市。

　　2026年开年后的市场波动反映出投资者对未来流动性的预期正在调整。牛市要延续，需满足四个条件：一是流动性保持充裕，关注美联储和中国央行政策；二是股票市场需进入盈利兑现阶段，基本面、现金流和实际盈利出现实质性改善；三是政策面预期及增量支持，例如财政刺激、促消费等长期举措落地；四是地缘政治风险缓和。满足上述四点，贝莱德预计未来12至18个月，沪深300指数表现有望继续向好。

　　谈及配置原则，王晓京称，传统资产间（尤其是股债）的负相关性正在弱化甚至消失，会首先评估各类资产的预期收益与风险的性价比，核心考虑能够提供增量价值和风险分散的资产。实际操作中，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会。

　　谈及投资工具的选择，贝莱德基金投资运营负责人黄佚表示，ETF灵活的机制对各类投资者友好，尤其适合用于捕捉A股市场的结构性机会。2026年，投资者可以通过行业或主题ETF，高效布局优选赛道。

　　贝莱德建信理财投资经理李佳纯表示，国内投资者转向ETF、指增等工具化产品，是市场成熟的大势所趋。

　　固收市场方面，贝莱德基金首席资金官王登峰判断，未来经济依然处于“弱复苏”阶段。随着基本面复苏，风险资产走强对债券市场形成压制。当前社融等数据显示经济仍缺乏强劲动能。因此，货币政策大概率维持适度宽松，为市场提供支撑。

　　展望后市，债券市场更可能呈现“走廊式”运行特征：上有顶、下有底。上限受制于宽松预期和实际政策支持，下限则因经济仍在复苏进程中，权益市场和其他风险资产会对债市构成一定压制。整体来看，利率波动区间将较为狭窄。

　　此外，今年预计约有50万亿元存款到期，当前新发存款利率明显下降，合理预期部分到期存款将通过理财、保险或资管产品进入资本市场，权益市场的财富效应也可能吸引部分资金流入。这种“再配置预期”会改变市场情绪，成为影响资产价格的重要变量。

　　贝莱德基金首席固定收益投资官刘鑫预计，2026年，全球债市、大宗等市场波动将加剧，组合风险敞口将较去年适度收敛。尤其在债券市场，需超越传统票息思维，探索多元化的收益增强路径。

　　贝莱德基金固定收益基金经理王洋对中国债券工具化市场发表见解。他认为，当前国内债券ETF规模约为8300亿元，相对于近200万亿元的债券总市场规模，渗透率仅为0.4%左右。这一数据远低于海外水平，国内市场在规模、产品数量、交易活跃度及策略丰富度上均有巨大潜力。债券工具化的策略创新可从目前的利率债、信用债等基础类别，向Smart Beta、曲线策略、ABS等多元领域拓展。主要挑战在于资金稳定性和流动性分布。

　　三、黄金底层逻辑依然稳固

　　王洋称，展望2026年，从全球配置角度，债务赤字与地缘风险构成分散化需求，更倾向于在组合中配置黄金。其底层逻辑依然稳固：全球央行增持、美元潜在走弱、实际利率维持低位及地缘不确定性长期存在，使其具备良好的长期对冲价值。

　　贝莱德基金基金经理陈之渊称，在当前宏观主题下，大宗商品在各类逻辑链条上都具备较强的叙事基础，在未来几年都值得重点关注。

　　陈之渊的配置逻辑并非完全按照资产类别的划分，而是围绕当下核心主题进行配置。全球正进入一个地缘博弈加剧的“混乱时代”。各国对内注重金融稳定，对外聚焦能源、科技、国防三大安全主题。大宗商品与这些安全主题紧密相连，具备长期的配置叙事基础。

　　四、拥抱人生中周期最长的投资

　　当前，低利率环境叠加老龄化和长寿化。对于养老投资而言，一是保值保本的产品选择变少，二是长寿化使得养老储备周期需延长。当下养老投资逐渐告别“储蓄养老”，拥抱主动规划。

　　贝莱德建信理财产品负责人王潇洞察中国养老市场存在独特需求：家庭结构导致养老责任集中，且投资者普遍存在深厚的“保本”执念，难以接受净值大幅波动。中国投资者的风险偏好呈现两极化，这反映了他们为未来寻求绝对确定性的深层心理。不少年轻人也高度关注养老，甚至流行“FIRE”（财务独立、提早退休）理念。

　　贝莱德建信理财投资经理屠佳毅表示，从全球养老金投资趋势看，两大方向具有重要借鉴意义。第一，养老计划正从待遇确定型（DB）向缴费确定型（DC）模式显著倾斜，以应对人口老龄化压力。中国发展个人养老金第三支柱正是顺应此趋势，个人需承担更多养老责任。第二，将私募资产纳入DC计划进行探索，积极探索在个人养老投资中纳入更丰富的资产类别与策略。

　　屠佳毅表示，贝莱德致力于将海外策略本土化。针对国内偏好稳健的客户，需大幅调低权益仓位以适应其风险承受能力；其次，引入“最短持有期”机制能有效改善客户投资行为，提升资金黏性；最后，在投资策略上，深入研究并构建使用中国本土股债资产、夏普比率更优的组合。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：A股最新研判，贝莱德中国发声！)

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