掀桌子了！25美元带着散户冲进一级市场 创新举措引发争议

　　【导读】Robinhood推出RVI基金

　　一级私募股权市场要变天了！

　　近日，Robinhood宣布，已向美国证监会（SEC）提交初步注册声明，计划推出封闭式基金Robinhood Ventures Fund I（以下简称RVI基金），为美国散户提供投资未上市公司的渠道。

　　Robinhood称，过往散户难以参与私人企业的高增长机会，相关市场主要由富裕人士及机构垄断。该基金将投资于具有行业前沿性的私企组合，并在获得美国证监会批准后，以代号RVI于纽约证交所上市，届时散户可通过Robinhood及其他券商买卖。

　　乐观的机构人士认为，Robinhood此举打破了一级私募股权市场的投资门槛。此外，随着散户的涌入，传统的“基本面×流动性折价”的私募股权估值体系，未来还将叠加“散户共识溢价”。

　　悲观者认为，让普通散户投资者能够以前所未有的方式参与原本仅限于机构和高净值人群的私人市场投资，看似是一场金融平权，实则是让散户承担风险投资的风险。

　　25美元实现“千亿独角兽”梦

　　公告显示，RVI基金以《1940年投资公司法》框架注册为封闭式基金，计划在纽交所公开交易，股票代码RVI。

　　基金首次募资规模为4000万股，预计价格每股25美元，其中3500万股由RVI发行，500万股由Robinhood Markets作为“卖出股东”出售。承销商为高盛，管理费年化率为2.00%，IPO后前六个月优惠为1.00%，无业绩提成。

　　那么RVI基金锁定了哪些独角兽企业呢？

　　公告称，截至2026年1月31日，RVI的底层资产已经锁定7家企业，包括Databricks、Revolut、Mercor、Airwallex、Oura、Ramp和Boom Supersonic。此外，RVI已签署协议在IPO后购入Stripe股份，预计交割后将加入持仓。

　　Databricks是美国旧金山一家成立于2013年的数据及人工智能公司。该公司专注于提供基于Spark的云端数据处理与分析服务，构建集数据仓库、机器学习为一体的数据智能平台。

　　2025年，Databricks以超千亿美元估值完成10亿美元K轮融资，同年收购数据库公司Neon并与OpenAI签订1亿美元合作协议。2026年2月，Databricks完成50亿美元融资，估值升至1340亿美元。

　　Revolut是英国金融科技企业，以数字银行服务为核心，业务涵盖加密货币交易、证券投资、跨境支付等领域。截至2025年，全球用户量超过6500万，以3300亿元人民币估值位列胡润全球独角兽榜第10位。

　　Mercor公司是一家2023年成立于美国的AI数据服务企业。从2024年1月到2025年10月，Mercor在数轮融资之后，估值达100亿美元，业务扩展至AI模型训练人才服务领域。2025年11月，三位联合创始人被《财富》杂志评为全球最年轻白手起家亿万富翁群体。

　　Airwallex 空中云汇2015年创立于澳大利亚墨尔本，总部位于中国香港。作为一家全球布局的金融科技企业，Airwallex通过其一站式跨境支付服务帮助企业打造专属的金融生态体系，在大幅优化跨境支付成本的同时加速其全球业务的拓展。

　　Airwallex自成立后累计获得腾讯、红杉资本中国基金、DST Global等机构超9亿美元融资，2020年引入阿里巴巴创业者基金参与D+轮融资，2025年完成3亿美元F轮融资，估值达62亿美元。该企业连续入选《胡润全球独角兽榜》，2025年位列榜单第147位。

　　Oura是一家成立于2013年的芬兰健康科技企业，总部位于芬兰，专注于研发智能戒指等可穿戴设备。其核心产品Oura Ring通过集成多通道传感器，实现心率、血氧、体温等体征数据的精准监测，并借助AI算法提供个性化健康建议。2022年北京冬奥会期间，运动员谷爱凌的佩戴使该产品获得广泛关注。2025年6月，《2025全球独角兽榜》显示Oura以380亿元企业估值位列榜单第162位。

　　Ramp是一家成立于2019年的美国金融科技公司，专注于为企业提供数字化财务管理解决方案。其核心业务包括企业信用卡服务、自动化费用管理系统及会计集成接口开发，通过技术手段帮助企业优化支出管理流程。截至2023年4月，该公司以555亿元人民币估值位列《胡润全球独角兽榜》第82名，2024年4月其估值调整为410亿元人民币，排名降至第137名。

　　Boom Supersonic成立于2014年，总部位于美国丹佛，专注于研发商用超音速客机。Boom计划从商业飞行首日起使用100%可持续航空燃料（SAF），以实现净零碳排放目标。2025年12月，Boom Supersonic宣布进军发电机市场，推出基于其超音速发动机技术的Superpower燃气轮机发电系统，容量为42GW。Superpower系统源自超音速发动机Symphony技术，可在最高71.11℃的高温环境下运行，无需水冷降温，并支持云原生控制与监控。目前，Boom Supersonic与Crusoe达成协议，后者已订购29台Superpower系统，并计划在2027年向其交付改装后的燃气轮机。

　　创新举措引发争议

　　回顾Robinhood的成长史，它一直以行业颠覆者的姿态改写了美国的金融格局。

　　2013年Robinhood成立时，美国股票交易一笔要收5—10美元的佣金，它直接把佣金降到0，迫使行业进入零佣金时代；2018年，Robinhood上线加密货币交易；2019年，推出碎股交易，让几十美元也能买亚马逊和特斯拉；2023年，推出工作日24小时美股交易。

　　2021年的“拔网线”事件更是让A股股民再次认识了Robinhood。Robinhood获得“美股散户王”的称号。

　　外媒称，RVI基金的成立，正值资金管理人寻求吸引个人投资者作为新的资金来源，以投入一级私募股权市场之际。美国总统特朗普于去年8月发布了一项行政令，使雇主更容易将私募股权和私人信贷等资产，纳入401（K）退休计划。包括Blue Owl、黑石集团和阿波罗集团在内的资产管理公司正突破机构投资者范畴，积极吸引个人投资者。

　　不过，鉴于拟设基金的结构设计及该交易平台在资金管理方面经验相对匮乏，Robinhood为散户投资者投资这些初创企业敞开大门的举措，也引发了不少业界担忧。

　　数据提供商晨星的被动策略研究总监Bryan Armour对该基金发出了严厉警告，将其潜在的发行称为“灾难”（disaster）和“鲁莽”（reckless），认为这对普通投资者来说风险过高。

　　XA Investments总裁 Kimberly Flynn指出，该基金的独特募资方式可能带来极端价格波动。她警告：“这只基金起初可能以不错的溢价交易，但可能变成大幅折价。”

　　不过，Robinhood的创始人Vlad Tenev表示，尽管风险显著且明知投资可能归零，那些以逢低买入闻名的散户投资者仍在争相追逐此类机会。

　　他同时驳斥了业内对AI热潮是泡沫的担忧，称Robinhood客户正“大量买入”人工智能主题股票。“我不认为科技巨头的市盈率完全离谱。”

　　2025年3月，Robinhood还与Kalshi合作推出了预测市场业务，允许交易者对二元结果（例如某篮球比赛胜负）进行股权交易。此举正值美国体育赛事、政治活动及流行文化事件的押注热潮全面爆发之际。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：掀桌子了！25美元带着散户冲进一级市场)

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