招商基金：宏观周期技术创新双驱动 马年投资机会更加多元

　　马年新气象，展望马年的中国经济和产业，招商科技创新混合基金经理张林认为，有若干核心变量可能正步入关键拐点，这些转折趋势一旦确定，将对资本市场产生非常积极的影响。

　　张林表示，国内经济韧性和产业竞争力进一步增强，人民币进入升值周期具备坚实的基础，缓慢且有序的升值趋势将为资本市场创造有利条件。房地产市场对经济的拖累将逐步减弱，核心城市地产市场有望最早在2026年下半年率先触底，金融系统的压力将有效缓解。无论是从产业发展的内生需求还是从政策着力点来看，“反内卷”都会自然地成为未来一段时间相关产业的应有趋势。科技独立自主趋势进一步增强，新技术不断创新突破，产业转型和升级的道路将越走越宽。

　　基于对上述若干关键方向的判断，张林对马年的市场趋势和投资机会的展望都偏向乐观。

　　具体来看，张林指出，2026年的投资机会相比2025年会更加多元，呈现宏观经济周期和技术创新双驱动的格局。全球制造业周期有望共振，有效支撑国内出口，上游大宗产品价格易涨难跌。因产业自身发展规律，又或者因政策推动，相关产业逐步走出内卷困境，市场竞争模式将发生变化，产品价格逐步见底，企业盈利修复预期加强，二级市场相应的投资机会也会增加。出海的主题会继续，但是和之前的产品出海不同，现在更多是品牌和技术出海走向全球，例如新能源产业和电动车，已经在海外进行了长期的品牌和渠道建设。

　　从影响更深远或者更持久的变革机会来看，张林认为，马年引领国内投资机会的依旧来自科技创新和技术突破，其中的核心依旧是AI与半导体。

　　张林分析，虽然现在关于AI领域的泡沫存在争论，但是对于国内来说，更多是发展速度相对较慢甚至是对泡沫不足的担忧。相对美国，国内不足之处在于先进芯片和算力受制裁而被约束，导致行业发展基础受限；但是基础模型技术紧跟美国，仅进度落后，性价比优势明显；AI应用上步步为营，部分环节不分伯仲，但是潜在To B和To C场景更加丰富，潜力巨大；此外，电力和能源等其他基础设施更是大幅领先美国。

　　如果从更广泛的维度来评估国内AI产业的发展，张林认为，国内的发展潜力可能被市场低估了。所以，如果马年国内在AI若干重要领域有所突破，则对国内AI产业的预期差有望修复，这些突破可能是芯片制造能力提升，或者是国产大模型能力跃升，或者是出现爆款应用，亦或者是其他方面的惊喜。

（文章来源：证券时报）

(原标题：宏观周期技术创新双驱动马年投资机会更加多元)

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