新规倒计时 业绩基准落地如何？一线调查：已有公募接监管多轮反馈

　　财联社2月24日讯（记者闫军）距离公募基金业绩比较基准新规正式落地不足10天，基金公司对存量基金的业绩比较基准调整是否提上了日程？

　　公募基金业绩比较基准新规在年初落地，监管明确，新规将于今年3月1日正式实施，届时新产品将需要严格按照新规执行，存量产品预留了一年的充足过渡期。

　　尽管尚有一年的过渡期，在实操中，各家基金已经开始上报存量产品的修改报告，各家修改进度如何？监管反馈如何？存量产品业绩比较基准的调整是否会对市场产生影响？财联社记者进行一线调查。

　　多家基金公司提交了调整报告，监管反馈核心要点有三

　　截至当前，多家基金公司递交了业绩比较基准修改报告，监管反馈要点：

　　一是业绩比较基准调整占比不能过高，权益类基金调整占比不能超过70%，固收类基金调整占比不能超过40%，调整占比过高的基金公司还需要继续修改报告；

　　二是在调整过程中，保持指数类型的一致性。比如债券基金中，此前跟踪财富指数的基金不能调整为跟踪全价指数；

　　三是监管希望基准调整稳步推进，避免因基准调整造成集中调仓冲击市场。

　　从多家基金公司反馈来看，业绩比较基准调整在操作层面的原则是避免冲击市场。具体来看，一方面大概率不会出现集中、大规模调整；另一方面，从监管反馈来看，单家基金公司旗下产品调整数量、占比均有要求。

　　显然，业绩比较基准调整将成为今年的重要工作之一，有基金公司高管表示，2025年公募基金费率改革全面落地、业绩比较基准新规出台，标志着行业从“规模导向”向“投资者利益导向”的深刻转型。将严格遵循监管指引，将业绩比较基准作为投资纪律的“锚”，建立完善的风险管理体系，确保低估值价值策略产品知行合一、投资风格不漂移。

　　调整节奏上，当前存量产品的基准调整还是以上报、监管反馈阶段，何时正式启动，业内表示还在等监管进一步通知。

　　行业思考依然有困惑

　　公募基金行业进入高质量发展新阶段，意味着已从传统的规模比拼，升维至公司治理、投研实力与合规风控的综合化立体化发展。在基金公司看来，业绩比较基准的发布，意味着规范行业秩序、强化投资纪律，长远来看，一个基准清晰、风格稳定、运作透明的基金市场，能更好地匹配居民财富管理需求，提升投资者的信任感与获得感。

　　行业调研来看，在实操层面基金公司也有困惑与思考。

　　首当其冲的问题是，基准如何具体指导产品。监管表述中，业绩比较基准是基金投资的“锚”和“尺”，靶向解决当前基金产品风格漂移、名不符实的问题。具体落地中，有基金公司提出，基准首要解决的问题是业绩评价，还是必须根据基准进行行业配置。

　　“如果是业绩评价的标准，一旦有产品长期跑不赢业绩比较基准，对高管、基金经理进行薪酬调整，这是较为明确的；如果业绩比较基准成为行业配置的依据，那么从基金经理操作来看，最优解就是把产品调整为指增基金，跑赢基准即可，这也显然违背了主动管理的初衷。”某基金公司高管人士表示，如何界定业绩比较基准是一个现实的困惑。

　　另一方面，有基金公司人士表示，业绩比较基准更多在过程管理，而非结果导向。另有基金公司表示，新调整的基准库扩容至155只指数，依然是成熟指数，即指数要有基础规模，已经获得认可。主题基金要选择成熟指数作为业绩比较基准，而过程中要遵循指数范畴，那对于主动基金经理而言，发掘新兴产业中个股的机会就变少了。

　　是否会对市场造成冲击？

　　自从业绩比较基准征求意见稿发布以来，但凡银行、保险等板块爆发行情，总有小作文将原因归结为“公募基金调整业绩比较基准向沪深300等指数靠拢”，接下来一年过渡期中，业绩比较基准调整是否会冲击市场？业内也有相应看法。

　　首先，在征求意见稿阶段，不排除的确有公募基金经理基于跑不赢业绩比较基准的担忧，而跟风买入银行、保险等防御板块，加之此前公募在大金融板块配置相对较低，公募改革提出基准偏离要求和盈利客户比挂钩，客观上会使基金经理偏好选择偏中高股息板块。

　　但是公募调仓并非主因。保险、银行等机构资金加大权益产品配置，市场赚钱效应带动散户入场等资金博弈更为显著。尤其是近期，大资金持续卖出银行等权重板块，但市场仍不乏增量资金入场。

　　在业绩比较基准新规的征求意见稿阶段，尤其是2025年三季度阶段，的确有不少基金公司陆续调整了业绩比较基准，但调整业绩比较基准不等同于担忧跑输，也并不等同于调整至沪深300等权重指数，更多基金产品是调整至更精准的指数中。

　　以创金合信旗下创金合信专精特新股票为例，业绩比较基准从此前的80%的中证1000指数收益率，调整为85%的中证专精特新100指数收益率，业绩比较基准更加贴近基金产品的主题。

　　新规正式落地后，基金公司的业绩比较基准的调整节奏放慢。自2025年10月至今，仅有国信永丰沪港深消费精选一只产品调整了业绩比较基准。正如行业反馈，各家尚在上报阶段。

　　那么，接下来一年的过渡期中，存量产品调整业绩比较基准会给市场带来怎样的影响？

　　有基金公司表示，大概率不会出现所谓的“冲击市场”，原因在于各家调整占比并不大，行业主题类基金会选择更贴合产品的指数作为业绩比较基准，而非扎堆沪深300指数；其次，调整节奏上或较为平稳，避免出现集中调整。

　　从调研来看，基金公司更为关注是在新规之下，产品结构的调整方向。“短期来看，会影响产品结构布局，对主动权益基金而言，发展更为艰难。”某基金公司高管向财联社记者表示，在各项新规之下，主动权益基金未来出路有二，但同时前景并不乐观：

　　一是追求绝对收益。这类对基金经理投研水平提出更高要求，这类基金经理也极容易“奔私”，从公司角度而言，追求绝对收益，不如直接布局固收+；

　　二是赛道型主动权益基金，当前已有不少基金公司选择该路径，但业绩比较基准的选择成了新问题，不如直接选择增强ETF或者主动ETF。

　　公募基金业绩比较基准新规时间线梳理：

　　2025年10月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，开启了业绩比较基准改革的序幕。

　　2025年11月4日，基金公司收到《公募基金业绩比较基准要素库》《公募基金业绩比较基准要素库运作说明》（征求意见稿），明确了114只基准库指数的分层与使用，一类库有69只指数入选；二类库包括72只指数。

　　2025年11月11日，中基协起草了《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，就主题投资投资进行规范与管理。通过确立“风格库”制度、强化命名约束、细化量化标准、压实管理人责任、激活托管人监督职能，构建了一个覆盖事前、事中、事后的完整监管链条，并首次系统性地提出托管人在投资风格监督中的职责边界。

　　2025年12月15日，公募业绩比较基准改革第一轮摸排结束，基金公司向监管上报了摸排情况。摸排涵盖：有哪些产品要修改业绩比较基准、变更情况如何、需要变更标准的产品规模及占比、基准变更是否与原基准差距较大、需要开持有人大会的产品占比等多方面。

　　2026年1月23日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，新规正式落地。

　　2026年1月27日，中基协建立了公募基金业绩比较基准要素库及运作说明，向基金公司发布。155只指数成为主动权益基金新标尺，一类库（82只）重标杆，二类库（73只）促创新。

　　到2027年2月28日，存量产品业绩比较基准设置完成调整。同时业绩比较基准相关信息披露、业绩展示、评价评奖、排名排序与存量产品修改时间拉齐。

（文章来源：财联社）

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