【风口研报】中东战火封锁关键海峡 地缘风险溢价有望支撑石化板块高景气

　　A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.47%，深证成指跌0.20%，创业板指跌0.49%。沪深京三市成交额超过三万亿，较上一交易日大幅放量逾5000亿。行业板块涨少跌多，贵金属、石油石化、航天装备、地面兵装、航运港口板块涨幅居前，广告营销、影视院线、传媒、通信服务、游戏板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1100只，近百股涨停。

　　2月28日，美国与以色列对伊朗发动大规模联合打击。受冲突影响，霍尔木兹海峡航运陷入停滞，全球多家石油公司暂停船只通过该海域。霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道。流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量大约20.3百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%。受此影响，国际油价周一开盘暴涨，布伦特原油期货开盘飙升13%至每桶82美元，WTI原油期货涨超10%报75美元/桶。

　　据央视网，分析人士认为，美国和以色列对伊朗发起的此次军事打击将扰乱全球能源供应预期，而霍尔木兹海峡则成为牵动整个局势的最关键一环。如果局势升级，霍尔木兹海峡虽然没有关闭但受到显著威胁，在这种情形下，保险公司将重新评估风险并提高油轮保险成本，原油交付速度可能会减缓，全球供应可能在原油产量不减少的情况下趋于紧张，进而将油价推升至每桶75美元至80美元。

　　光大证券表示，中东地缘政治局势全面升级，霍尔木兹海峡遭关闭威胁全球原油运输安全，地缘风险溢价上升有望持续推高油价。招商证券指出，近期地缘政治冲突的频发直接推升了原油风险溢价，同时通过连锁反应重塑了全球能源流动格局。

　　光大证券：地缘风险溢价上升有望持续推高油价

　　中东地缘政治局势全面升级，霍尔木兹海峡遭关闭威胁全球原油运输安全，地缘风险溢价上升有望持续推高油价。2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓并加快炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。油服企业则充分受益于国内高额上游资本开支及海外业务进入业绩释放期，经营质量明显上升。尽管宏观经济不确定性使原油需求承压，但美国页岩油边际成本高企及OPEC+暂缓增产，为油价中高位运行奠定基础，有望支撑石化板块景气。

　　招商证券：近期地缘政治冲突的频发直接推升了原油风险溢价

　　近期地缘政治冲突的频发直接推升了原油风险溢价，同时通过连锁反应重塑了全球能源流动格局。首先，中东及俄乌局势的持续反复导致市场对供应中断的担忧加剧，油价在震荡中枢上行，刺激了油服行业上游勘探开发的活跃度；其次，受地缘局势影响，油运市场也出现动荡，BDTI（原油运输指数）持续创下阶段性新高。

　　中信建投：国际油价和贵金属价格可能因此持续强势

　　近期内外部扰动因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐，春季行情预计进入尾声，市场由上行期转向震荡阶段。美伊地缘冲突短期难以缓解，国际油价和贵金属价格可能因此持续强势，战略资产有望长期溢价。

　　国联民生：油价短期上涨趋势较为确定

　　预计地缘影响下，油价短期上涨趋势较为确定，涨幅需关注3月初OPEC+的产量会议，同时，若美伊局势涉及范围扩大至霍尔木兹海峡和中东其他国家，则油价进一步上涨空间较大。

　　东方证券：油运景气在当前中东局势影响下或继续提升

　　美伊矛盾升级或驱动美国对伊朗制裁进一步升级，推演油运市场未来可能发生的三种情景，若从最终结果来看，油运景气在当前中东局势影响下或继续提升，油运地缘期权有望加速兑现。

　　高盛：周末原油市场已计入每桶18美元的风险溢价

　　周末原油市场已计入每桶18美元的风险溢价，这一幅度相当于霍尔木兹海峡全面封锁六周的预期影响。该机构分析师同时表示：“虽然我们预测的风险偏向上行，但历史表明，由地缘政治冲击和/或暂时性供应中断引发的价格飙升可能是短暂的。”

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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