熔断！全球最牛股市崩了

　　亚洲股市3月4日恐慌情绪更甚，韩国综合指数盘中触发熔断，收盘大跌12.06%，近两天跌幅18.43%，抹去近一个月涨幅；泰国SET暴跌8.01%，触发停牌，收盘大跌5.58%。此外，印尼雅加达综合下跌4.57%、台湾加权下跌4.35%、日经225下跌3.61%。

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　　日韩更受霍尔木兹影响

　　从市场讨论来看，亚洲股市大跌，源头还在霍尔木兹海峡，因为通过该海峡的石油天然气大多数都送往了亚洲。根据德银的测算，通过该海峡的原油及凝析油中，约89%最终流向亚洲；液化天然气中，约81%输往亚洲。

　　其中日韩受影响更甚，因为这两个国家的油气更依赖中东进口。公开数据显示，韩国70%的石油和20%的天然气需要从中东进口。日本对中东油气的依赖度更高，约95%的石油供应来自于中东，这其中又有70%的石油通过霍尔木兹海峡运输。

　　苏商银行特约研究员付一夫指出，霍尔木兹海峡通道受阻，意味着全球能源供应链面临断裂风险，对于极度依赖能源进口的日韩两国而言，直接触发了资本市场的恐慌性抛售。

　　而跌的最凶的韩国，已经出面安抚市场，该国政府表示正密切关注股市，如有需要，将积极启动100万亿韩元（约4700亿元）的市场计划。

　　不过，也有一种声音认为，日韩股市的大跌，在于这两国的股市均处于前期高位，估值与资金面本就存在调整压力。比如韩国股市，此前在科技板块带动下持续走强，积累大量获利盘，外资流出意愿增强，地缘冲突成为集中兑现的契机。

　　东方财富Choice数据显示，美以伊冲突于2月28日爆发，而2026年初至2月27日，韩国综合指数大涨48.17%，在全球重要股指中遥遥领先。台湾加权、日经225紧随其后，分别上涨22.27%、16.91%。

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　　市场对科技股充满担忧

　　一直以来，人工智能（AI）的蓬勃发展是推动韩国股市闪耀全球市场的重要原因，作为全球最大的存储芯片制造商，三星电子以及SK海力士2026年以来涨幅明显。而当下，韩国股市的大跌，同样是这些重量级公司造成的。

　　不止韩国，中美两国的科技股近期也表现一般。恒生科技指数持续走低，2026年以来下跌12.45%。美国的科技巨头，如英特尔、英伟达、苹果、微软等近期也表现一般。

　　野村证券分析称，油价上涨和居民投资组合资金外流可能部分抵消AI热潮带来的收益。此外，市场上对于AI开支的持续增长，质疑声一直存在。

　　还有就是，能源价格的上涨，或推动全球通胀预期的升温，这会导致各国央行货币政策更加谨慎。比如美国，美以伊冲突升级推高油价大幅飙升，美国通胀风险重燃，交易员押注美联储年内二次降息概率已降至50%，降息门槛显著抬高。据最新消息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，如果美国通胀降温，今年晚些时候进行一到两次降息可能是合适的，但中东战争可能会造成足以支持更长时间暂停行动的局面。而降息暂停，对于科技股来说，显然是不友好的。

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　　霍尔木兹海峡最新动态

　　目前，霍尔木兹海峡仍处实质性关闭状态，大量油轮滞留在霍尔木兹海峡外围，船东与保险公司拒绝让船只穿越交火区。

　　新华社3月4日报道称，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令穆罕默德.阿克巴尔扎德表示，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中。

　　阿克巴尔扎德说，革命卫队海军多次警告霍尔木兹海峡处于战争状态，任何船只都可能被炮弹或无人机击中。但仍有十多艘油轮无视警告，已被炮弹击中并烧毁。阿克巴尔扎德强调，在伊朗宣布霍尔木兹海峡禁止航行后，油轮、商船和渔船已无法通过该海峡。

　　中远海运在3月4日表示，鉴于中东地区冲突持续升级，霍尔木兹海峡海上交通受到相应限制，即日起暂停相关航线（阿联酋富查伊拉、豪尔费坎除外）新订舱业务。

　　布伦特原油3月4日继续走强，截稿时涨幅超3%，突破84美元/桶。至此，布伦特原油本周累计涨幅超过15%。

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　　中石油A股市值重回第一

　　经历连续两天的涨停潮后，石油石化板块3月4日迎来分化，石化油服、准油股份、洲际油气继续涨停，而茂化实华、大庆华科、东华能源、仁智股份跌停。

　　三桶油而言，虽说在3月4日盘初集体大跌并触及跌停，但此后均明显反弹，收盘时中国石油涨0.68%，中国海油跌1.29%，中国石化跌5.37%。

　　其中中国石油在连续三天上涨（其中2天涨停）后，A股市值（A股股本乘以A股股价）达到2.14万亿元，反超农业银行，重回第一。其3月4日最高触及13.69元/股，创2008年5月8日以来新高。不过看总市值的话，市值最高的是工商银行。

　　据统计，按收盘时A股市值计算，A股历史上，共有23只股票登顶过A股市值冠军的位置，登顶次数最多的是工商银行（注：A股市值第1位发生变动算1次）。中国石油上一次夺得A股市值冠军，还要追溯到2018年10月，迄今已相隔7年之久。

　　自2019年以来，A股市值冠军基本上在工商银行和贵州茅台之间变换。2025年8月6日，农业银行收盘时A股市值升至2.11万亿元，超越工商银行，历史上首次夺得A股市值冠军宝座。截至2026年3月3日，农业银行坐上A股市值冠军宝座长达136个交易日。

　　综合市场观点来看，在美以伊冲突未有缓解迹象的背景下，国际原油价格的上涨动能依然很强，油气板块依然具备上涨条件。中国石油在A股市值第一的位置上，可能会多呆一段时间。

（文章来源：东方财富研究中心）

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