2025年净赚24亿！智驾龙头德赛西威业绩创新高，毛利率却持续承压

　　智驾龙头德赛西威（002920.SZ）业绩再创新高。

　　3月5日晚间，德赛西威公告，公司2025年实现营收325.57亿元，同比增长17.88%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.38%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.50元（含税）。

　　德赛西威表示，公司2025年高阶智能座舱和高阶智能驾驶产品市占率保持领先，推动经营业绩再创新高。公司营收2021至2025年复合增长率达到35.81%；归母净利润2021-2025年复合增长率31.01%。

　　业绩创新高，但德赛西威毛利率持续承压，面临的市场竞争也加大。

　　时代周报记者发现，德赛西威的第一大股东广东德赛集团有限公司（下称“德赛集团”）与第二大股东惠州市创新投资有限公司（下称“惠创投”）近年来多次减持公司股票，德赛集团于今年一月发布减持计划。

　　关于业绩相关事宜，时代周报记者3月6日向德赛西威发送采访邮件，截至发稿未获回复。

　　3月6日，德赛西威涨1.48%，报116.31元/股，市值694亿元。

　　业绩持续新高，毛利率四连降

　　德赛西威成立于1986年7月，公司深度聚焦于智能座舱、智能驾驶及网联服务三大领域的全栈融合，并持续保持行业领先地位。2025年，公司在智能座舱领域实现营收205.85亿元，占比63.23%；智能驾驶领域实现营收97亿元，占比29.79%。

　　近年来，德赛西威的业绩屡创新高。2021年至2025年，公司营收逐步从95.69亿元攀升至325.57亿元；归母净利润从8.33亿元攀升至24.54亿元。

　　从2025年各季度来看，德赛西威第四季度营收首次突破百亿元大关，达102.21亿元。这一数字已超过了2021年全年的表现。

　　规模逐步扩大，但德赛西威的业绩增速逐年趋缓。公司2021年至2025年的归母净利润增幅分别为60.75%、42.13%、30.57%、29.62%、22.38%。

　　在业绩增速趋缓的同时，德赛西威的毛利率自2021年以来也出现了连续下降的态势。公司毛利率从2021年的24.60%逐年降至2025年的19.07%。其中，2025年公司毛利率同比下滑0.81个百分点。

　　近年来，小米、小鹏、蔚来等造车新势力纷纷花重金自研智驾。与此同时，华为也强势切入汽车智能化赛道，智选模式下的问界、智界、享界、尊界等系列车型全面铺开，其智驾解决方案快速上量，德赛西威面临的市场竞争加剧。

　　并购达人创始人鲁宏3月6日向时代周报记者分析：“智驾领域短期的价格战将导致公司毛利承压，部分低价车型订单可能从‘高配’降级为‘标配’，影响盈利水平。而从长期来看，德赛西威凭借深度绑定英伟达、客户矩阵多元，仍有望在行业洗牌中保持领先。”

　　时代周报记者注意到，业务出海或是德赛西威提升毛利率的一大手段。公司2025年境外销售24.10亿元，同比上涨41.12%；境外销售占总营收的比例也由2024年的6.18%提升至7.40%。

　　由于德赛西威2025年境内业务毛利率为18.41%，低于整体的19.07%，境外业务的增长对公司的整体毛利率起到了积极作用。

　　大股东多次减持，筹划H股上市

　　时代周报记者注意到，在业绩持续创新高背后，德赛西威的第一大股东德赛集团以及第二大股东惠创投多次减持公司股票。

　　1月7日，德赛西威公告，持股26.32%的德赛集团拟减持不超1.19%公司股份。德赛集团已于2月6日减持了192.73万股，占公司总股本的0.32%。

　　德赛集团原为德赛西威的控股股东，2021年1月，德赛集团通过存续分立和股权置换完成了分立重组，存续分立为如今的德赛集团和新设公司惠创投。近年来，惠创投多次减持德赛西威。

　　时代周报记者发现，惠创投自2023年起多次减持德赛西威股票。2023年第三季度，惠创投累计减持了1660万股公司股份；2024年第二季度减持了540.64万股公司股份；2025年1月至3月期间，惠创投合计减持1031.28万股，完成了其2024年提出的减持计划。

　　2025年6月，惠创投提出新一轮减持计划，并于7月至8月合计减持约1640万股。多轮减持后，惠创投对德赛西威的持股比例由近30%下降至21.68%。由于惠创投未参与认购德赛西威2025年10月的定增，持股比例进一步被动稀释至20.16%。

　　据德赛西威2025年10月公告，公司向21家机构及个人合计定增募资44亿元，募集资金将用于德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目和智算中心及舱驾融合平台研发项目。

　　德赛西威还在筹划港股上市。公司1月6日公告，公司为国际化战略布局，提升公司品牌国际影响力，加快海外业务拓展，正在筹划H股上市。截至目前，公司正在就本次H股发行上市的相关工作进行商讨，相关细节尚未最终确定。

（文章来源：时代周报）

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