港股通标的调整落地，医疗医药板块分化明显

　　21世纪经济报道记者韩利明

　　3月10日早间，港股医疗医药板块部分个股开盘表现持续活跃。其中，英矽智能以61.45港元/股开盘，较昨日收盘价上涨3.36%；科济药业开盘价为14.44港元/股，涨幅达3.74%；劲方医药、维立志博、海西新药等多家企业亦呈现上涨态势。

　　消息面上，上海证券交易所和深圳证券交易所官网发布最新港股通标的调整通知显示，42家企业于3月9日被调入港股通，其中医疗医药领域企业调入13家，占本次调整的31%，涵盖英矽智能、劲方医药、轩竹生物、科济药业、海西新药、维立志博等。与此同时，有25家企业被调出港股通，医疗医药领域涉及5家，分别为华润医疗、药师帮、方舟健客、一脉阳光、艾迪康控股。

　　复盘3月9日收盘表现，港股通标的调整已提前影响相关医疗医药个股走势。调入阵营中，多数个股实现上涨，其中科济药业涨幅领跑，单日上涨28.06%；劲方医药、海西新药分别上涨20.8%、11.09%；轩竹生物、英矽智能、中慧生物涨幅均超6%；不过长风药业、派格生物则逆势下跌，跌幅分别为13.39%、8.49%。

　　与调入个股的活跃形成对比，被调出的5家医疗医药企业均出现不同程度下跌，方舟健客暴跌30.91%，一脉阳光重挫23.74%，药师帮、艾迪康控股跌幅均超15%，华润医疗跌幅相对温和，为1.31%。

　　在业内看来，沪深港通机制为符合资格的内地投资者提供了直接投资港股标的的渠道，企业纳入港股通有助于扩大股东基础、提升交易流动性，尤其在南向资金持续成为港股关键增量资金的背景下，这一影响更为显著。

　　不过也有业内人士向21世纪经济报道记者表示，当前在创新药BD交易持续高热、中国药企全球认可度不断攀升的背景下，叠加2026年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业的政策利好，内地资金的投资逻辑已发生转变，更看重企业的临床数据、BD交易成色与商业化路径，“资本只会为硬实力定价”。

标的调整分化

　　作为A股与港股互联互通的枢纽，随着2014年11月“沪港通”落地及2016年12月“深港通”落地，“港股通”打通了A股与港股的投资通道。对于企业而言，调入港股通意味着资本市场地位的进一步认可，既能吸引更多投资者关注，也能拓宽股东群体，对股东基础和股份流动性形成积极影响。

　　就医疗医药领域而言，本次标的名单更新利好落地后，多数调入股迎来资金追捧。业内分析认为，2026年创新药BD交易将持续高热，中国药企的全球认可度不断提升，叠加2026年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业的政策红利，资本的追捧本质上是对产业长期价值的提前布局。

　　东吴证券也有分析指出，当前多数创新药公司股价较2025年高点已出现显著回撤，估值与情绪均处于阶段性低位。但从行业BD持续兑现和已经BD管线持续推进的角度看，短期股价波动并未改变创新药出海长期成长逻辑，依旧强烈看好创新药板块的中长期配置价值。

　　与调入股的活跃表现形成鲜明对比的是，本次被调出港股通的5家医疗医药企业，股价普遍呈现下跌态势。市场分析认为，相关个股股价下跌，或与所属赛道陷入发展瓶颈密切相关，叠加港股的流动性短板，进一步放大了下跌效应。

　　从业绩基本面来看，被调出的医疗医药企业中，方舟健客日前发布正面盈利预告显示，预计2025年营收实现35亿至35.5亿元，同比增长约30%；预计实现净利润700万至1000万元，较2024年的净亏损8.55亿元大幅转亏为盈。

　　而华润医疗则预计2025年公司拥有人应占利润约为人民币4.67亿元至5.16亿元，同比下降8.9%至17.5%。业绩承压的同时，其股价在本次调出事件中跌幅相对温和，显示出市场对其地位的一定认可。

医疗医药IPO活跃

　　长期以来，港股定价体系由外资机构主导的格局在2025年发生一些变化。

　　兴业证券研报指出，2025年，南向资金成交净买入额已超1.3万亿元，这一数字较2024年全年的流入总量近乎翻倍，更是远超2024年以前历年水平。根本的原因是港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入。

　　根据Wind统计，2025年全年，香港共有119家公司新上市，募资总额达2858亿港元，两项数据较2024年均大幅增长，实际表现远超机构预期。其中，医药生物行业（20家）、医疗设备与服务行业（8家），稳居2025年港股IPO数量领先行业前列。

　　进入2026年，港股IPO热潮依旧延续，医疗医药板块的上市活力持续释放。开年仅2个月，瑞博生物、精锋医疗和卓正医疗等先后登陆港交所，首日涨幅分别为41.6%、36.45%、51.00%。此外，据动脉网不完全统计，截至2026年2月，超90家医疗医药企业排队赴港上市。

　　普华永道判断，AI相关、生物科技等新经济公司的集资需求将在2026—2027年涌现，随之带动港股IPO相关板块的公司增多。展望全年，普华永道预计今年有约150家新上市港股挂牌，累计集资额3200亿—3500亿港元。

　　高特佳投资副总经理于建林此前也向21世纪经济报道记者表示，2026年港股依旧是中国未盈利创新药企业上市的核心阵地，一方面受制于国内科创板发行节奏放缓，而国内创新药企业需要继续补充现金流以推动管线临床试验，但国内一级市场的融资环境还没有得到根本性改善；另一方面，这些企业往往还在过往融资轮次中设计了对赌条款，因此企业急需IPO。

　　港股上市还便于企业同步推进海外BD合作、全球多中心临床，契合创新药出海的核心诉求。此外港股估值体系对标纳斯达克和欧洲市场，对创新药的全球市场空间、海外BD里程碑付款的定价更公允，而科创板更侧重国内医保和集采适配性。因此可以预见2026年港股仍然是中国Biotech上市最多选择地。

　　但也需要看到潜在挑战，比如港交所要求18A企业上市后3-5年内实现核心产品商业化，否则触发退市审查，这对研发周期长的CGT、小核酸等赛道企业会构成压力。另外，港股针对ESG披露要求逐年升级，Biotech公司的合规成本（如海外临床数据披露、供应链溯源）会显著高于科创板。

　　对创新药企业来说，于建林强调，应尽快构建“全球竞争力”的四大核心能力：一是聚焦FIC/BIC靶点，打造技术平台壁垒；二是升级BD战略，从“卖断权益”到“合作共营”；三是持续优化现金流管理；四是提前布局全球商业化，避免“上市即退市”。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：港股通标的调整落地，医疗医药板块分化明显)

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