能源革命与AI浪潮下 电网设备为何是“卖铲人”？

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　　2026年开年以来，A股市场震荡加剧的环境下，电网设备板块表现强劲。截至3月10日，申万电网设备指数年内累计涨幅达38%，稳居申万二级行业前五位，区间日均成交额突破840亿元。当前的市场热度，本质上是资金在不确定性环境中，对政策确定性与业绩确定性的追逐。在国内“十五五”规划超4万亿投资的确定性托底，以及全球电网升级与AI数据中心爆发的共振驱动下，电网设备是时代浪潮中不可忽视的“卖铲人”。

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　　板块走强的核心底层支撑，是国家级的政策与投资托底。2026年3月5日，《政府工作报告》首次将“着力构建新型电力系统”明确为年度任务，更令人瞩目的是“算电协同”首次写入政府工作报告，上升为国家战略布局。国家电网计划“十五五”期间固定资产投资超4万亿元，较“十四五”期间增长超40%；南方电网披露，2026年计划投资1800亿元，创年度投资历史新高，“十五五”累计规划投资超1万亿元。两大电网五年合计超5万亿元的投资规模，核心聚焦新型电力系统建设，为行业未来5年的需求增长锁定了高确定性。

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　　大力推进电网建设，核心源于新能源快速发展带来的源网错配。2025年我国风光新增装机再创新高，成为装机容量第一大电源，但发电与输送、消纳能力严重不匹配，西部电力外送受阻、配网承载逼近极限。源网荷储的结构性不匹配，倒逼电网必须加速升级，电网投资逻辑已从单纯扩容转向新能源消纳。这种意味着行业景气周期不是短期脉冲，而是能源转型的刚性需求，是新型电力系统必须补齐的长期结构性短板。

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　　与此同时，AI的尽头是电力，电力的升级看设备，这句话正在变成产业现实。AI算力爆发让数据中心成为“超级电老虎”，中国信通院预测，2030年我国数据中心用电量将达3000-7000亿千瓦时，占全社会用电量2.3%-5.3%。AI机柜功率远超传统机房，负荷波动大、供电要求高，倒逼电网升级改造，带动配网、储能、绿电直连等需求爆发。当前电网投资正围绕“算电协同”加速布局，电网设备迎来长期确定性机遇。

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　　电网设备板块覆盖了从跨区输电的特高压工程、社区配电设施，到充电桩配套、电网智能调度系统的全链条。特高压是首先要抓的主线。我国风光与算力负荷地理错配突出，国家发改委明确2030年“西电东送”规模超4.2亿千瓦，特高压作为“电力高速公路”是核心解决方案，2026年项目推进显著提速。且特高压技术壁垒高、格局集中，头部企业市占率超90%，赛道景气度领先。

　　配电网是连接终端用户的核心环节，也是本轮投资重点。在分布式光伏、充电桩、虚拟电厂普及下，老旧配网改造需求迫切；配网设备品类多、技术迭代快，数字化、智能化需求大增，企业业绩弹性更强，是挖掘成长标的的核心领域。

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　　除了国内需求，海外市场更是提供了广阔的蓝海。全球电网投资稳步提升，IEA预测2025年超4000亿美元，并提出为适配能源转型，到2030年需要超过6000亿美元。欧美电网老化问题突出，叠加AI算力用电增长，电力设备供需缺口持续扩大。海关总署数据显示，2025年我国变压器出口超90亿美元创历史新高，同比增长近35%。中国企业凭借技术与交付优势，持续开拓海外市场，而出海意味着更高的利润率和更广阔的市场空间，这往往是估值溢价的关键来源。

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　　逻辑最终要落到业绩上。从盈利指标看，电网设备板块ROE自2019年触底回升后持续保持稳健水平；净利率增速2024年起企稳回升，2025年保持韧性。叠加上游铜、硅钢等原材料价格趋稳，企业盈利修复逻辑持续兑现，板块盈利质量与增长韧性凸显，为行业景气度提供坚实支撑。

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　　当前电网设备板块估值和交易拥挤度均处于历史高位。申万电网设备板块PE(TTM)约43倍，处于历史较高分位，市场对行业景气的乐观预期已充分体现。不过，板块业绩高增长预期可逐步消化估值压力，特高压建设、配网智能化、出海等核心逻辑持续落地，为板块提供基本面支撑；而板块内部则分化明显，龙头企业凭借订单与业绩确定性具备估值韧性，部分低估值标的仍存修复空间，短期需关注一季报业绩兑现情况。

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：能源革命与AI浪潮下，电网设备为何是“卖铲人”？)

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