中信证券：生猪养殖亏损叠加调控深化 去产能有望加速

　　中信证券研报指出，猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价预计低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加速，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，继续推荐：1）成本领先且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的企业。

　　全文如下

　　生猪养殖｜亏损叠加调控深化，去产能有望加速

　　猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价预计低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加速，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，继续推荐：1）成本领先且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司等。

　　▍猪价快速回落，26H1维持低位震荡。

　　受供应宽裕、节后需求回落影响，近期猪价快速回落至10元/公斤附近，接近十年新低。根据涌益咨询数据，本周（3月6日-3月12日）行业平均亏损250-300元/头，亏损幅度进一步扩大，目前全行业亏损将近6月。展望后续，当前存栏母猪、新生仔猪量、体重、二育栏舍利用率仍然不低，我们预估3-4月猪价仍处深亏通道中，26H1猪价维持低位震荡态势。

　　▍亏损+产能调控政策深化，能繁去化有望加速。

　　今年以来，伴随着大宗原料价格企稳回升，生猪饲料成本承压上涨，叠加猪价持续下跌，产业快速失血，近期仔猪价格、淘汰母猪价格快速下跌，市场化去产能或加速。而3月以来，生猪产能调控会议继续启动，均衡能繁母猪存栏量或进一步下调，预计后续产能调控仍是重要方向，或继续约束行业产能补充。市场化+政策去产能双向驱动下，26Q4/2027年生猪景气可期。

　　▍风险因素：

　　政策推出力度、执行进度不达预期；自然灾害；猪价变化超预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题。

　　▍投资策略：

　　猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价预计低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加速，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，继续推荐：1）成本领先且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司。

（文章来源：第一财经）

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