长城基金刘疆：聚焦“重大创新” 科技成长仍是贯穿全年主线

　　经历过2013年至2015年互联网牛市周期，长城基金基金经理刘疆对产业变革保持着敏锐嗅觉。2022年底，随着ChatGPT横空出世，他迅速洞察到这场技术迭代背后的历史性机遇，并将投资重心全面转向人工智能领域。

　　近日，刘疆在接受证券时报记者专访时，系统阐述了他的投资理念与框架——从重大产业创新的底层逻辑，到中观视角的行业筛选，再到对当前AI Agent浪潮的深度剖析。这位“科技+”赛道的坚定猎手，其清晰而前瞻的投资图谱，在访谈中徐徐展开。

　　聚焦“重大创新”

　　与“重大拐点”

　　刘疆表示，无论是移动互联网、新能源汽车还是人工智能，本质上都由重大产业创新驱动。“我的核心投资思路，就是把握创新的底层来源。”

　　他进一步阐释，其投资体系主要围绕两大思路构建：一是把握“重大产业创新”，即由技术突破与变革催生的长周期、颠覆性产业浪潮，这是孕育五倍股、十倍股的土壤；二是捕捉“重大经营拐点”，即企业预期触底、估值处于低位后，因基本面改善带来的戴维斯双击机会。

　　刘疆坦言，这两大思路源于其多年的市场观察与实战复盘，并在不断验证中证明了其有效性。正是基于此框架，当2022年底ChatGPT初现、市场关注刚起时，他便通过深度体验敏锐判断：这场技术迭代带来的产业变革将远超预期，有望驱动整条产业链蓬勃发展。自此，他的投资重心持续聚焦于AI领域。

　　在刘疆看来，投资AI需深入产业链甄选兼具胜率与空间的环节，这要求对产业生命周期有清醒洞察。基于多年实践，他将新兴产业投资划分为四个阶段，并采取差异化策略。

　　第一阶段是“0到1”初创期，产业从无到有，初具雏形，是他眼中的投资“甜点区”，这一阶段由情绪与预期驱动，他更多看重产业逻辑；第二阶段是“1到2”验证期，市场分歧加大、产业进展需等待业绩验证，他会变得谨慎；第三阶段是“1到10”高速增长期，也是第二大投资“甜点区”，产业实现实质性突破，公司业绩大幅兑现，景气度成为核心驱动力，他会重点精选景气度最高、最受益的行业龙头；第四阶段为成熟平稳期，增长动能趋缓，属于“非重点参与阶段”。

　　锁定高壁垒核心环节

　　在实操层面，刘疆首先锁定符合产业创新方向的优质赛道，再深入产业链各环节精选标的。

　　对于产业环节的甄别，他重点关注四类方向：一是价值量最大的环节；二是壁垒较高、具备“卖铲子”属性、投资胜率更优的环节；三是受新技术驱动、变化显著的环节；四是由龙头公司引领产业趋势的环节。他强调，龙头公司的动向往往是产业趋势的重要风向标，这也正是全球资本市场高度关注英伟达年度开发者大会（GTC 2026）的原因。

　　在本届GTC大会上，“AI工厂”“推理时代”“万亿算力需求”等关键词，进一步印证了AI产业正处于持续深化的创新阶段。刘疆分析指出，黄仁勋所提出的万亿级算力需求，其背后是Token消耗激增、AI Agent爆发所带来的真实下游驱动力。作为AI产业的核心底座，算力链有望持续受益于行业整体扩容。

　　在算力链中，他重点看好光通信板块。他指出，海外科技巨头加速推动OCS、CPO等方案落地，光互联的运用场景扩容、渗透率不断上升、价值量持续放大，景气度甚至超越算力产业链整体。针对市场担忧的CPO对光模块行业的冲击，他认为更多是叙事层面扰动，国内龙头公司基本面并未出现实质性变化，在整个产业高景气的驱动下，各技术方向都呈现强劲的发展态势。

　　落实到个股选择，刘疆坚守三大标准：一是公司在产业链中占据核心地位，基本面扎实，而非单纯依靠题材讲故事；二是主业经营健康，估值与股价位置处于合理区间；三是能够清晰跟踪到公司受益于产业趋势，从产品到业绩均可预判出积极变化。

　　“养龙虾”背后

　　的AI Agent机遇

　　近期，“养龙虾”等AI Agent应用引爆市场关注。对此，刘疆指出，短期来看，这些爆款Agent虽多非国内上市公司直接开发，但国内企业仍可通过配套服务参与其中，基于此，他提炼出三类核心投资机会。

　　第一类是能打造爆款Agent、有望成为生态“链主”的企业，其价值最为突出；第二类是身处核心环节的公司，例如具备性能或成本优势的模型服务商；第三类是为头部厂商提供算力配套与云服务的公司，将受益于Token使用量激增带来的景气上行。

　　谈及AI Agent为何此时集中爆发，刘疆从存量与增量两个维度进行解读。在存量层面，此前北美软件股下跌，部分源于产业价值量的重新分配——过去软件按月订阅收费（如每月20美元），若其功能被Agent替代，相应价值将转移至Agent厂商与大模型方，这一过程正深刻影响软件行业的估值体系。

　　在增量层面，则打开了更广阔的空间。他认为，未来Agent普及后，用户可能像支付通信、软件费用一样，每月为AI服务付费。全球数十亿用户基础，有望催生一个万亿美元规模的新增市场。

　　刘疆指出，Agent技术仍在快速迭代，近一两年几乎每个阶段都有不同的应用引发关注，近期是“养龙虾”，但也伴随着数据安全、隐私等问题。可能一个月后，又会出现体验更优的新Agent。他强调，只有当技术形态趋于成熟、用户付费习惯形成，AI Agent才能真正拉动大规模的经济增量。

　　展望后市，刘疆保持审慎乐观。他相信，科技成长依然是贯穿全年的市场主线，而AI产业链的结构性机会将继续是其重点布局的方向。这一判断，既源于他对产业周期的深刻理解与技术趋势的敏锐把握，也体现了他在市场起伏中始终坚守产业创新本源的定力。

（文章来源：证券时报）

(原标题：长城基金刘疆： 聚焦“重大创新”科技成长仍是贯穿全年主线)

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