A股资产韧性较强 四月配置进一步聚焦确定性

　　过去一周，A股三大指数呈现先抑后扬的震荡走势，板块轮动节奏加快，存量资金博弈特征显著。对此，本周券商策略展望研报分析认为，中东地缘冲突仍是近期全球市场的核心扰动因素，短期而言，其余波尚未完全消退，市场基调仍将以震荡消化为主。但从中长期来看，A股市场的调整已较为充分，且中国经济和中国制造业的内在确定性不断凸显，有望支撑A股市场的韧性表现。

　　中信证券判断，短期中东地缘冲突可能呈现微妙的平衡，但供应链中断的局面仍然没能改变。全球电气化进程加速、海外向国内转单，以及供应链安全，是后续市场值得关注的三个方向。从衍生品指标来看，市场最恐慌的阶段或已过去。由于中东地缘冲突难以快速解决，缺乏耐心或规避损失的资金往往倾向于逢反弹减仓来避免波动。参考2025年4月的历史经验，本轮市场情绪和资金面的恢复可能需要数月。在配置上，建议投资者继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

　　中泰证券表示，中东地缘冲突升级与滞胀交易是3月A股市场的交易主线。从各大板块的表现来看：科技类资产内部分化加剧，中上游的通信、电力设备等板块韧性显著；周期类资产中能源链逆势走强，顺周期工业品种大幅回吐前期超额收益；红利板块防御属性凸显。展望后市，中泰证券认为，短期市场可能仍面临震荡，但指数没有系统性大幅下跌的风险，调整即是布局机会。

　　“A股仍处于中长期上行周期，现在只是‘第一阶段上涨’后的调整期，‘第二阶段上涨’是时间问题，不是有无问题。”申万宏源证券研报写道。

　　申万宏源证券认为，能源安全和供应链安全，是中国资本市场维持总体稳定的基础。与此同时，A股市场健康发展的基本盘未变。A股投融资功能的平衡性已经明显优化，而上市公司质量提升，使得投资收益来源更丰富。后续一旦外部扰动因素缓和，A股将重新回到赚钱效应累积的路径上。

　　具体配置上，兴业证券将市场主线归纳为“三个确定性”：首先是业绩确定性强、景气逻辑过硬的方向，其中以算力链（通信设备）为代表；其次是油价中枢上移后，确定性较强的能源替代及价格传导方向，如新能源产业链（电池、新能源车、光伏、风电、电网）、煤炭、公用事业（电力、燃气）、农产品等；最后是内需、防御主导的确定性避险方向，如银行、食饮、基建等。

　　中国银河证券同样建议投资者聚焦业绩确定性高、景气度持续改善的板块。该机构表示，在外部不确定性下，国内制造业确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。并且，进入4月，随着年报和一季报业绩集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。

（文章来源：上海证券报）

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