十大券商看后市：中国股市正出现重要底部与击球点

　　上周A股震荡修复，本周即将进入4月份，市场将作何表现？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然近期市场受到较强的流动性冲击，但支撑牛市的中长期因素未发生改变，A股处在底部区间，往后看继续大幅下探的空间有限，市场调整反而是机会。

　　国泰海通证券表示，市场调整后勿自乱阵脚，中国股市正出现重要底部与击球点。市场调整反而是机会，建议积极布局。

　　“整体而言，虽然近期市场受到较强的流动性冲击，但从资金面看并没有较大风险。往后看，A股继续大幅下探的空间有限，阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。”招商证券指出。

　　方正证券进一步指出，短期虽还不能排除“二次探底”的可能性，但支撑牛市的中长期因素未发生改变，市场处在底部区间，反弹“买什么”可以早做准备。

　　配置方面，多家券商提醒投资者，进入4月财报季，重视业绩的确定性。

　　华泰证券便建议投资者，从跨月视角来看，随着4月A股步入财报密集披露期，市场的定价锚有望逐步穿透情绪扰动，重新回归基本面验证。

　　中信证券：静待4月决断

　　特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。

　　在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。

　　不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70至80年代，当时的欧美已经处于去工业化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。

　　从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向。

　　短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

　　国泰海通证券：调整反而是机会

　　展望后市，市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。市场调整反而是机会，建议积极布局。

　　海外局势复杂的态势以及高油价与航运中断的影响深入，市场预期下调，叠加微观交易冲击，中国股市波动在近期放大。勿自乱阵脚，中国股市的重要底部与击球点正在出现。

　　首先，中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景全年油价中枢100-120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。

　　其次，中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也稀缺。2026年中国转型与资本支出会提速，以及稳定投资的政策部署，能够打破当下弥漫的滞胀风险叙事。

　　再次，近期与海外长期资本的沟通中，重要的边际是在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与偏低中国配置之间的错位。市场调整反而是机会，建议积极布局。

　　行业方面，金融和稳定依旧是首选，看好中国科技制造与稳定内需。

　　华泰证券：交投活跃度存在压力

　　上周地缘局势反复交织全球流动性收紧预期，市场内在交投情绪极度谨慎，宏观定价逻辑生变的背景下，场内的微观博弈随之加剧，资金开始在能源冲击中寻找确定性（如锂电等），但需注意在市场缩量环境下，单一板块上涨的持续性面临考验，因此博弈方向的核心看点在于产业链中的“成本顺价”能力。

　　向后看，当前的弱平衡即将面临多重窗口期的考验。展望后续，外有地缘政治的变量，内有“节前效应”压制，交投活跃度存在压力。

　　但从跨月视角来看，随着4月A股步入财报密集披露期，市场的定价锚有望逐步穿透情绪扰动，重新回归基本面验证。

　　配置上，适度关注高油价潜在受益且具备顺价能力的煤炭、电力链及化学原料，并以低位的刚需消费作为底仓。

　　申万宏源证券：还不是下重注的时刻

　　重申滞胀本身存在变数，中美紧货币都不是基准假设。同时，A股潜在上行线索也远未充分定价。新能源高景气、后续出口链Alpha和顺价能力验证至中东资本定价、外资回流共振至A股反映能源安全、供应链安全的影响，这可能构成A股更快回到强势状态的线索。

　　上下行风险都未充分定价，A股短期不是稳定平衡，但也是中性定价。短期，全球资本市场依然围绕着海外冲突事件性催化定价，还不是下重注的时刻。

　　高能源自给率、外部能源供应分散构建能源安全，新能源优势再重估。供应链安全和能源安全共振，中国出口有Alpha、能顺价的窗口可能再次打开。A股市场健康发展的基本盘未变，稳定资本市场预期政策保驾护航。A股仍处于中长期上行周期，赚钱效应累积遇到扰动，但只是拉长“第一阶段上涨”后的休整时间，A股仍有“第二阶段上涨”是大概率。

　　短期调整，距离动态估值历史中位数（“两阶段上涨行情”推演中，震荡调整阶段估值调整的目标位置）已不远，A股内在稳定性可能逐步修复。

　　配置方面，两阶段上涨中间的震荡休整阶段，科技主线延伸、宏观叙事拓展，仍是高弹性投资机会的主要来源。这个阶段，细分行业独立机会仍有弹性，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散。在海外冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注CPO、储能、AI电力。

　　下阶段，新能源和新能源汽车可能成为新的领涨方向。这是一个可能和宏观叙事形成共振，有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向。

　　招商证券：A股继续大幅下探的空间有限

　　近期市场受到了较强的流动性冲击，指数运行波动加大，行业轮动亦有加速，流动性因子在当前市场中的影响力大幅提升。

　　对于市场关心的三个主要流动性问题：一是整体来看，目前融资盘与私募基金均处于盈利状态，有较高安全边际，不会发生向下负反馈。二是近期ETF延续净流出，重要机构投资者未入场。

　　三是对于中东资金回流，属于中长期大概率事件和短期无法证伪，因此“信不信”比“是不是”更重要，叙事一定程度上会出现自我实现。

　　整体而言，虽然近期市场受到较强的流动性冲击，但从资金面看并没有较大风险。往后看，A股继续大幅下探的空间有限，阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。

　　兴业证券：逐步适应油价中枢抬升带来的配置环境变化

　　展望后续，维持“短期局势或仍有反复、中期将通过谈判实现降级”的判断。一方面，随着“弱美元”这一曾经主导全球大类资产估值扩张的底层逻辑受到挑战，市场定价因子也逐步向确定性方向聚焦。

　　另一方面，历史经验看，供给冲击对油价中枢的影响往往具备一定持续性，意味着今年市场需要逐步适应油价中枢抬升带来的配置环境的变化。

　　冲突过后油价中枢的系统性抬升，对于全球央行货币政策路径和流动性预期的影响，或使得今年“拔估值”难以像去年那样顺畅，将成为今年配置环境的一个最重要变化。

　　因此，对于今年，不仅是A股自身牛市二阶段转向盈利驱动的演绎规律、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期的变化，将进一步加速市场定价的主要矛盾从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。

　　这才是本轮冲突真正给市场留下的、未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。

　　国信证券：震荡筑底

　　2026年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。

　　短维度来看，随着我国两会结束，市场已回归正常运行轨道，目前在中东地区持续冲突已成为影响A股市场的主要因素。

　　就4月份而言，预期中东局势会有所变化，而国内资本市场也将进入震荡筑底阶段，可以留意偏防守的长期资金入市相关的红利板块，等待“十五五”相关科技板块底部形成。

　　浙商证券：4月市值风格偏大盘

　　4月风格配置方面，预计市值风格偏大盘，估值风格偏均衡，行业风格偏传统。

　　行业配置方面，可寻找不受损于能源价格上行且（或）相对低估值/低位置的板块，例如交通运输、电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、基础化工、农林牧渔等。

　　此外，个别业绩确定性强的科技行业仍可提供一定的安全性。

　　方正证券：市场处在底部区间

　　当前与2022年初面临的宏观环境确有一定的相似之处：一是地缘冲突推高油价，二是美联储货币政策转向的担忧有所升温，市场担心“滞胀再现”。

　　不过，本轮经济所处周期要明显好于2022年，政策基调也更加积极，宏微观流动性环境也要好于2022年。

　　回到当下，粘性滞胀主要在“货币大放水+经济上行”组合之后出现，本轮可能不具备这样的条件。在海外衰退无法证实前，滞胀交易冲击或更偏一次性定价，随后会慢慢钝化。

　　短期虽还不能排除“二次探底”的可能性，但支撑牛市的中长期因素未发生改变，市场处在底部区间，反弹“买什么”可以早做准备，与2022年类似，本轮也进入4月财报窗口期，因此弹性和业绩需要兼顾。

　　配置方面，建议围绕“周期+成长”布局，因为一季度涨价线是重要的“明牌”景气线索。今年一季度三条涨价线索为，一是重要战略资源；二是科技链通胀向上游传导；三是传统旺季下的顺周期，结合2022年滞胀交易经验，建议重点关注超跌的有色金属、基础化工，电建相关的电力设备/储能链，AI基建上游如高端玻纤、光纤、封测/设备等。

　　华安证券：延续震荡

　　全球流动性收紧预期持续加剧，海外冲突悬而未决继续扰动，避险资金推动美元持续升值、外资流出，而国内基本面尚未构成强支撑，政策加码概率不大。

　　总的来看，外部扰动依然偏多，内部支撑略显不足，在扰动因素缓解前，市场预计延续震荡。

　　配置角度，一是涨价景气领域凝聚共识，重视能源及制品链、储能链、机械设备、存储及半导体设备等。二是成长风格第一次良性调整已近尾声，围绕AI逐步布局第二阶段上涨行情。三是银行等红利资产短期仍有避险配置诉求。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：十大券商看后市｜中国股市正出现重要底部与击球点)

(责任编辑：13)