中东战火首月谁更抗跌？A股正在全球脱颖而出

　　有迹象显示，随着各国市场在中东战火下“风雨飘摇”，中国股市反而成为全球范围内相对抗跌的主要股指之一。行情数据对比显示，虽然各股指都在下跌，但本月A股相对于全球其他市场的跑赢幅度，有望创下2025年8月以来之最。

　　自2月底美以袭击伊朗以来，油价飙升对能源进口经济体的打击最为沉重，韩国、日本和印度的基准股指跌幅均超过10%。

　　而尽管中国是全球最大的能源进口国，但其市场却表现出更为明显的韧性——同期沪深300指数的跌幅仅约为-4.2%。这一数字要远小于MSCI全球股票指数的-9.1%，也小于标普500指数约-7.8%的跌幅。

　　中国资产脱颖而出

　　分析人士指出，随着中东战事仍迟迟未现缓和迹象，这些走势表明A股可能因中国在可再生能源领域的优势、相对偏低的通胀大环境以及仍具吸引力的估值，而成为一个日益诱人的避风港。

　　越来越多的全球投行目前也正变得更加乐观，高盛集团建议在当前水平建立战略性敞口，并表示中国市场比大多数市场更能承受油价冲击。

　　事实上，不仅是股市，在外汇和债券市场上，自本轮中东战事爆发以来，中国资产的表现也更为稳健。

　　虽然本月迄今人民币对美元汇率下跌约0.7%，但这是建立在美元指数上涨约3%“称雄汇市”的基础之上的，这也意味着人民币的表现仍要优于大多数主要亚洲货币。与此同时，中国国债也整体保持坚挺，10年期国债收益率变动不大，而同期美国、德国和法国国债收益率则大幅上升。

　　甚至在美伊战争爆发前，中国资产的前景已在改善。人工智能的进步、处理中美贸易紧张局势的更稳健方式，都有助于重建投资者的信心。在估值方面，基于盈利指标衡量，中国股市的远期市盈率仍比MSCI全球指数低约20%。

　　根据美国银行的分析，在经过多年的结构性低配后，截至2月底，主动型多头基金的中国资产配置仓位已恢复正常，并自2022年以来首次达到基准中性水平，这意味着中国资产在全球基金中的权重正在持续上升。

　　该行分析了管理着5750亿美元的2486只基金的持仓情况后，得出上述结论。

　　中国经济韧性凸显

　　在不少业内人士看来，这场突如其来的中东战事，反而进一步凸显了中国相对全球其他经济体的韧性。

　　中国拥有大规模的战略石油储备——在最坏情况下足以弥补约六个月的中东进口缺口；同时，中国堪称是全球可再生能源快速扩张的先驱，这降低了中国经济在中东石油供应中断下的直接脆弱性。自冲突爆发以来，能源和公用事业类股在中国市场上领涨。

　　同时，有迹象表明，在地缘纷争下中国并未出现大规模资本外流，甚至可能正在吸引资金流入。人民币和本地市场的相对稳定，甚至为中国方面推动人民币的全球使用提供了空间。

　　这背后还存在着二阶效应——更高的能源价格可能有助于中国更快地摆脱过去几年物价涨幅持续走低的局面。与其他地区相比，通胀上升对中国构成的威胁相对较小。

　　Robeco Hong Kong Ltd. 亚太区股票主管Joshua Crabb表示，由于煤炭、石油/天然气战略储备较高，且对外国投资者的依赖较低，中国A股在短期内被认为较不易受冲击。如果这场战争持续下去，油价保持高位，其将继续发挥类似防御性资产的作用。当然，他也表示，长期来看风险依然存在。

　　高盛在最近的一份报告中则指出，全球滞胀的溢出效应、更具粘性的美国利率、更强势的美元以及持续的风险溢价，可能对中国股市构成拖累。不过，虽然高盛将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标价分别下调了5%和4%——意味着潜在回报率分别为24%和12%，但仍维持超配评级。

　　法国巴黎银行亚太区现金股票研究主管William Bratton表示，虽然在战事的早期阶段，投资者不愿对投资组合做出重大调整，但冲突可能持续下去的预期正在推动新的投资叙事，并促使人们更多地寻找避风港。

　　“从这个角度来看，我们相信中国股市将证明其日益增长的吸引力，”Bratton在一份报告中写道。法国巴黎银行中长期内更青睐原材料、工业和科技板块，同时对消费板块保持谨慎。

　　VanEck Associates Corp.跨资产策略师Anna Wu则对媒体指出，“鉴于中国经济政策日益稳定和具有韧性，A股可能会获得比其它市场更多的战略青睐。”

（文章来源：财联社）

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