【风口研报】智谱API“量价齐升”验证高景气 国产算力产业有望迈入新阶段

　　A股今日迎来四月开门红，截止收盘，沪指涨1.46%，深证成指涨1.70%，创业板指涨1.96%。沪深京三市成交额超过两万亿，较昨日小幅放量。行业板块呈现普涨态势，医疗服务、生物制品、化学制药、医疗美容、游戏、元件、酒店餐饮、医疗器械、半导体、玻璃玻纤、航空机场板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量接近4500只，逾60只股票涨停。

　　31日晚，智谱发布上市后首份年报，2025年业绩表现超预期，智谱MaaS API平台实现ARR 17亿元（约2.5亿美金），同比提升60倍。与此同时，MaaS API平台毛利率同比提升近5倍至18.9%，盈利能力大幅提升。2025年公司实现总收入7.24亿元（人民币，下同），同比增长131.9%；经调整年内净亏损为31.8亿元，2024年为24.6亿元；全年综合毛利率41%，远超行业水准。

　　值得注意的是，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。智谱发布的年报，彰显用户活跃度与付费意愿表现强劲，显示出其商业模式已初步获得市场认可，也凸显国产大模型的市场竞争力，以及整个国产算力链的高景气。受此影响，MINIMAX-W盘中大涨超17%，重回1000港元上方；智谱一度暴涨超35%，触及938港元，创出历史新高，市值一度突破4000亿港元。

　　国投证券表示，国产算力产业迈入新阶段。在外部压力与内生需求的双轮驱动下，国产算力产业已从早期的单点突破，迈入以“自主技术体系、全栈生态能力、商业闭环验证”为特征的新阶段。国金证券指出，国产算力全产业链景气加速，有望量价齐升。在供需双侧强逻辑的挤压下，预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期。

　　国投证券：国产算力产业迈入新阶段

　　国产算力产业迈入新阶段。在外部压力与内生需求的双轮驱动下，国产算力产业已从早期的单点突破，迈入以“自主技术体系、全栈生态能力、商业闭环验证”为特征的新阶段。展望2026年，国产算力基础设施有望在政务、金融、互联网及智能制造等关键行业实现规模化部署与价值兑现，迎来从技术自立到产业引领的战略机遇期。

　　国金证券：国产算力全产业链景气加速

　　国产算力全产业链景气加速，有望量价齐升。在供需双侧强逻辑的挤压下，预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。

　　中邮证券：算力、网络、数据调度等底层支撑系统将充分受益

　　Token调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼，而AIInfra作为支撑调用规模扩张的核心环节，意味着算力、网络、数据调度等底层支撑系统必须同步甚至超前扩张，将充分受益于Token需求的持续攀升。

　　渤海证券：算力产业链具备较为确定的投资机遇

　　2026年人工智能产业有望正式迈入智能体发展元年。当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来。在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇。

　　开源证券：AI应用激增拉动算力需求

　　AI应用激增拉动算力需求，租赁涨价潮席卷全域市场。据行业监测，2026年开年AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期。截至2月底，英伟达H200、H100等高端GPU租金环比上涨15%-30%，H200时租达7.5-8.0元/卡时，月租6.0-6.6万元，涨幅25%-30%；H100月租涨至5.5-6.0万元，涨幅15%-20%。交付周期延长至2027年Q2（H200）与Q1（H100）。头部厂商优刻得、森华易腾等已官宣3月全线涨价20%-30%。AI应用普及与OpenClaw框架引爆推理需求，叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产替代缺口，驱动市场进入“卖方市场”，我们判断短期内涨价或持续，务必重视AI云IAAS投资机会。

　　华西证券：国产算力正当时

　　国产算力正当时。该机构认为，在国产化大模型在近期能力提升追赶海外大模型的背景下，其高性价比优势有望填补当下需求的空白，有望顺势实现Token出海，并进一步拉动国产算力相关需求。

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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