A股“订单故事”案例频发 多家公司已受到监管部门处罚

　　4月1日早间，“拉普拉斯中标近百亿特斯拉光伏项目”的消息一经传开，拉普拉斯股价随即直线拉升，短短十分钟即触及涨停。然而，公司午间发布的一则澄清公告，让这场“狂欢”戛然而止。

　　这是A股市场又一个因“订单故事”引发股价剧烈波动的案例。2025年下半年以来，从海南华铁终止36.9亿元算力大单，到双良节能夸大SpaceX订单，“订单故事”已屡次上演。在公司股价异动之后，监管部门的罚单紧随而来。

　　“近百亿订单”拉抬股价引关注

　　4月1日上午，有网络媒体报道称，拉普拉斯于近日中标特斯拉光伏项目第二期，订单规模近百亿元。该文章不仅提及订单为特斯拉光伏订单，而且还大胆预测该订单可贡献10多亿元利润，刺激力巨大。因此，拉普拉斯股价直线拉升并触及“20cm”涨停。

　　4月1日午间，拉普拉斯火速澄清称，截至目前，公司并未取得相关订单，不存在应披露而未披露的重大信息。公告同时提示风险称，公司基本面未发生重大变化，近期股票价格上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，不排除股票价格存在短期快速回落的风险，投资者参与交易可能面临较大风险。午后，拉普拉斯股价直线跳水，股价横向整理。截至当日收盘，报61.30元/股，涨幅为11.72%。

　　公开信息显示，拉普拉斯是国内光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商。受早间传闻影响，太空光伏概念异动拉升，国晟科技、连城数控、迈为股份、捷佳伟创等该板块概念股大幅拉升。拉普拉斯披露澄清公告后，太空光伏概念板块随之降温。

　　对外经贸大学司法裁判研究中心研究员钟建认为，如果编造并传播该虚假信息的源头，存在借此牟利（如提前买入、同期卖出）的行为，则涉嫌构成“编造并传播证券交易虚假信息罪”，甚至“操纵证券市场罪”。

　　上海律协证券合规与纠纷专委会主任黄江东解释称，随着证券法（2020年3月1日正式实施）修订后，2020年刑法修正案（十一）对证券犯罪作出相应修改，增加了虚假申报操纵、蛊惑交易、抢帽子交易等三种操纵证券市场的行为类型。

　　其中，蛊惑交易是指利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券交易的操纵市场行为。“如何判断行为人利用的信息属于‘虚假或者不确定的重大信息’，是该种情形的判断重点。”黄江东解释称，操纵证券、期货市场，违法所得数额在100万元以上的，构成操纵市场罪的立案条件。

　　因订单传闻出现股价“过山车”的行情，拉普拉斯并非孤例。

　　2025年10月15日，一则消息在市场上不胫而走：特斯拉已向三花智控下达价值6.85亿美元（约合50亿元人民币）的人形机器人Optimus线性执行器订单，有自媒体称之为“人形机器人行业史上最大订单”。同日午后，三花智控股价急速拉升并封住涨停，直至收盘。三花智控连夜发布公告否认传言。在澄清公告发布后的10月16日，三花智控A股股价低开近5%。

　　钟建认为，如果所谓的“订单”信息在依法披露前属于证券法规定的内幕信息，那么任何在该信息敏感期内交易该股票的相关人员，如上市公司内部人员、信息编造传播链条上的获知者，都可能构成内幕交易。

　　已有多起“订单故事”案例被监管严惩

　　此前，监管部门已对A股市场多起“订单故事”作出相应处罚，持续释放零容忍、强监管的明确信号。

　　2月12日，双良节能微信公众号发文称：公司先后获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。文章发布后，公司股价快速拉升并封住涨停。然而，当日盘后，公司发布说明公告，称前述3项订单金额合计约1392.30万元，仅占公司2024年度营收的约0.11%，对公司经营业绩无重大影响。同时表示，其未直接与SpaceX发生合作，为项目非独家间接供应商。次日，公司股价开盘即跌停。

　　3月22日，因存在误导性陈述，双良节能及控股股东双良集团收到江苏证监局下发的《行政处罚事先告知书》，江苏证监局拟决定对双良节能、双良集团及相关责任人合计处以罚款1300万元。

　　更早前，海南华铁也用类似“订单故事”，走出一波股价“过山车”行情。2025年3月，公司公告称，全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署总金额约36.9亿元的算力服务协议，约定华铁大黄蜂为X公司提供算力服务，算力服务期5年。公告发布后，公司股价大幅波动，市值一度突破250亿元。

　　不过，这份令市场振奋的大单最终告吹。2025年10月1日，海南华铁公告称，基于原协议所涉交易及设备的市场环境及供需情况已较签署时发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单，公司近日向X公司出具《关于解除〈算力服务协议〉的函》。

　　该公告发布后的首个交易日，即2025年10月9日，海南华铁股价跌停。2025年12月，公司收到《行政处罚事先告知书》，浙江证监局认为，海南华铁重大合同临时公告披露不完整，重大合同重大进展或变化披露不及时，公司及相关责任人被合计罚款1720万元。

　　“‘订单故事’频发，是市场投机氛围、信息披露监管与违法成本之间博弈的缩影。它游走在信息披露违规、市场操纵与虚假陈述的灰色地带。”钟建认为，双良节能、海南华铁千万元级别的罚款，体现出监管对此类行为“重拳治乱”的导向。唯有让违法者付出沉重代价，才能形成有效震慑。

　　钟建表示，对上市公司及信息披露义务人来说，必须坚守信息披露的“真实、准确、完整”底线，任何试图通过“打擦边球”“蹭热点”来影响股价的行为，都是火中取栗。上市公司应建立严格的内外部信息发布管理制度，特别是管好“官方微信公众号”“互动易”等非公告但影响巨大的渠道。对于投资者来说，在“信息即价格”的市场中，提升自身的“信息免疫力”是首要防线，坚持价值投资，远离基于传闻的投机炒作，这是对自身权益的保护。

（文章来源：上海证券报）

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