运价飙升 油运超级周期风口正盛 后市如何布局？

　　近期，油运行业迎来超级周期，运价屡创新高，油运板块龙头股连续大涨。

　　Wind数据显示，4月以来，招商南油、招商轮船已实现三连涨，股价分别累计上涨18.37%、24.63%；中远海能股价累计上涨12.95%。

　　油运价格为何飙升？

　　东莞证券表示，美以伊冲突引发霍尔木兹海峡通行受阻，全球油运格局进入重构阶段。2026年2月下旬起，中东地区冲突持续蔓延，地缘战事快速升级，已导致霍尔木兹海峡海上运输通道通行受阻。这一全球石油运输“咽喉”通道受阻，直接造成全球石油供给收紧，进而触发新一轮油运格局重构。

　　如何看待油运行业的逻辑和估值？

　　国泰海通证券表示，即便抛开地缘冲突因素，油运行业高景气度仍有望延续数年。

　　行业景气遵循两段发展逻辑：2022年俄乌冲突重塑全球原油贸易格局，俄欧原油运输航程大幅延长，吨海里需求增幅超一成，推动行业产能利用率突破临界值，景气度显著提升；2025年OPEC+实施增产政策，叠加南美原油持续扩产，产能红利逐步传导至油运赛道。同时美国加大对俄制裁，带动印度合规大型油轮需求增长，稳固行业高运力利用率。加之头部企业管控百艘以上大型油轮，运价对供需变动敏感度高，小幅调控便能推高运价，持续增强行业盈利。

　　周期行业里，景气高度决定业绩弹性，持续时长决定估值上限，当前油运行业供给刚性充足。2026年，大型油轮在手订单占比达22%，交付排期至2030年，船厂资源紧张让短期新增运力难以集中投放。此外，全球油轮老龄化加剧，未来五年27%的大型油轮船龄将超20年，现有订单无法补足运力缺口。中长期来看，主流市场供给偏紧格局将长期延续，支撑行业保持数年高景气。

　　投资者应关注哪些风险?

　　中信建投证券表示，需关注燃油成本大幅上涨风险。其一，受国际原油价格波动驱动，航运公司燃料成本面临大幅上涨压力；其二，新加坡作为全球最大的燃料油消费地与集散地，地缘政治因素或对其燃料油产量构成冲击，进而推动燃油成本大幅攀升；其三，国际海事组织及各国政府出台的环保法规政策，或显著推高航运公司的燃油合规成本。从历史经验来看，2020年，全球限硫令的实施已对保税船用油市场消费结构产生重大影响，低硫燃料油、船用轻柴油（MGO）、液化天然气（LNG）等清洁能源替代燃料的应用，均显著推高了船用燃料成本，进而引发船用燃料市场价格剧烈波动。

　　券商对油运板块后市怎么看？

　　中银证券表示，地缘局势持续升级，霍尔木兹海峡船舶通行量依旧处于低位。根据数据平台Kpler的统计，自2月28日美以伊开战以来，每日通过霍尔木兹海峡的船只数量一直处于低位，一天最多只有10艘船只通航。全球油运市场仍然处于再均衡过程中，油运价格有望持续维持高位运行。

　　东莞证券表示，俄乌冲突重塑近年全球油运格局，行业吨海里需求提升、运输距离延长，致使市场有效运力收缩。2021年—2024年，油运行业周期未能复刻集运市场上涨行情。

　　2025年末以来，欧美持续强化对影子船队的制裁力度；长锦商船顺势收购油轮资产，通过并购船队、集中期租整合闲散运力，收紧油轮市场流动性。受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡航运通行承压。综上预判，油运行业高景气度将长期延续，极端情境下，运价高位运行时长或将超出市场预期，给予油运行业“超配”投资评级。

　　国泰海通证券表示，油运板块行情已历经两轮上行阶段，同时兼具灰色市场变化“意外期权”，中东地缘局势为行情演绎提供催化契机。当前油运行业战略配置价值持续凸显，国内船队资产价值有望实现超预期增长，维持油运板块“增持”评级。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：运价飙升，油运超级周期风口正盛，后市如何布局？)

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