央行狂买17个月黄金！机构：黄金上行逻辑不改

　　随着中东局势降温，全球市场迎来集体反弹！贵金属方面，现货黄金日内涨超3%，报4833美元/盎司。现货白银日内涨超6%，报75美元/盎司。有色矿业ETF招商（159690）大涨4.36%，权重股紫金矿业、洛阳钼业涨超6%，北方稀土、中国铝业涨超3%，中金黄金、赤峰黄金跟涨。

　　消息面上，中国央行数据显示，中国3月末黄金储备报7,438万盎司，2月末为7422万盎司，为连续第17个月增持黄金。

　　值得关注的是，尽管部分央行近期出现减持，但尚未扭转整体购金格局。据世界黄金协会数据最新月报显示，各国央行在2026年2月净买入19吨黄金，较1月有所回升。

　　作为传统认知中的避险资产，近期金价反而波动较大，黄金的底层定价逻辑现在是否发生了改变？在全球地缘不确定性的背景下，黄金未来怎么走？

　　展望二季度，南华期货分析，中东局势演化、美联储政策、供需基本面三大变量将共同主导贵金属市场节奏。不过，地缘事件的边际驱动影响预计逐步弱化，金价有望重新回归货币政策修正与供需基本面主导的定价模式。二季度贵金属价格将在震荡筑底后，逐步修复前期跌幅并回升，短期调整不会改变中长期上涨趋势。

　　中金公司指出，无论是地缘局势降级带动油价回调、货币政策重回宽松，还是供应冲击加重经济衰退压力，从而触发黄金的避险属性，黄金的投资需求与价格均存在向上修复的空间。

　　配置方面，兴业证券指出，有色品种优选金、锂、锡。黄金板块存在短期博反弹确定性，碳酸锂受益于能源自主可控叙述线索。铜、铝的需求担忧需要战争缓和或货币政策重新转向，小金属当前风偏较高，但是从中长期逆全球化角度看，钨、铬、钼、铼、锡、铟、稀土存在博弈和中长期战略价值（国内外政策端或在后期发生变化）。

　　有色矿业ETF招商（159690）追踪有色矿业指数，聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节的指数，铜+黄金+稀土+铝权重占比达65%（申万三级行业划分）。前十大成份股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、赣锋锂业、中国铝业、华友钴业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、云铝股份。

　　从历史表现来看，有色矿业指数堪称“有色放大器”。据iFind，截至4月7日，有色矿业指数近1年累计上涨97.42%，近3年累计上涨81%，均优于同类有色指数。

　　从基本面来看，据2025年年报，有色矿业指数成份股的归母净利润同比大幅增长。赣锋锂业、天齐锂业2025年归母净利润同比增幅均翻倍；西部黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、洛阳钼业的2025年归母净利润同比增长均超50%。

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